국제 통화 기금(IMF)은 케냐와 에티오피아가 미국 달러에서 인민폐(CNY)로 대출금의 일부를 스왑한 후 환율 위험에 대한 경고를 발표했습니다.
이러한 움직임은 재정 비용을 줄이기 위한 것으로 여겨지지만 IMF는 이러한 스왑 거래가 국가 부채 구조에 '새로운 약점'을 만들 수 있다고 생각합니다.
2025년 10월 7일 케냐는 6 460억 케냐 실링(약 40억~200억 달러 상당) 규모의 표준 철도 프로젝트에 대한 대출 전환을 USD에서 CNY로 완료했습니다.
존 모디 재무장관은 이번 조치가 케냐가 달러 기준 금리 인하 덕분에 연간 약 1억 8천만 달러를 절약하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.
이러한 전환은 또한 케냐가 외채 포트폴리오를 다양화하고 미국 달러에 대한 의존도를 줄이며 국제 금리 변동의 영향을 제한하는 데 도움이 됩니다.
2주 후 에티오피아는 중국과 6 950억~2 300억 케냐 실링(약 10억 달러 상당)에 달하는 부채의 일부를 위안화로 전환하기 위한 협상을 시작했습니다. 아디스아바바는 이것이 재정 비용을 줄이고 베이징과의 무역 관계를 더욱 강화할 것으로 기대합니다.
IMF 대변인은 2025년 11월 11일 블룸버그에 보낸 성명에서 외화 스왑을 '부채 관리의 적극적인 접근 방식'이라고 평가했지만 그 효과는 환율 위험의 구조와 통제 능력에 달려 있다고 강조했습니다.
IMF 대표는 '이러한 거래는 비용을 줄이는 데 도움이 될 수 있지만 장기 전략으로 설계되지 않으면 통화 위험을 발생시킬 수도 있습니다.'라고 말했습니다.
IMF는 각국이 비용과 위험 간의 균형을 보장하기 위해 통화 스왑 활동을 부채 관리 및 중기 준비금 전략에 통합할 것을 권장합니다.
케냐의 행보는 IMF와 세계은행(WB)을 포함한 서방 채권자들이 케냐가 국내 프로젝트에 투자하는 대신 USD 우대 차관을 사용하여 중국에 대한 부채를 상환하는 것에 대해 우려를 표명하는 가운데 이루어졌습니다.
윌리엄 루토 케냐 대통령의 경제 고문인 데이비드 은디이는 다자 금융 기관이 '대부분이 중국 부채 상환으로 흘러가는데 왜 케냐를 계속 지원해야 하는지 의문을 제기했다'고 밝혔습니다.
이러한 압력 때문에 은디에이 브라다는 케냐가 부채를 재조정하고 인민폐로 전환하기로 결정한 요인 중 하나라고 말했습니다.
2025년 3월까지 케냐의 총 대외 부채는 약 320억 달러 수준이며 그중 4조 2억 달러가 중국 부채입니다. 중국 수출입 은행(Exim Bank of China)에 대한 지불은 총 대외 부채 상환 비용의 약 1/4을 차지합니다.
대출금의 일부를 위안화로 전환함으로써 케냐는 연간 금리를 낮추고 부채 상환 기간을 연장하여 국내 우선 분야에 더 많은 자원을 해방했습니다.
실제로 2025년 케냐 실링화는 탄탄한 외환 보유고 풍부한 해외 송금 및 긴축 통화 정책 덕분에 USD 대비 보기 드문 안정세를 유지하고 있습니다. 그러나 이러한 안정성은 IMF에 따르면 복잡한 스왑 계약에 묶여 있다면 통화 정책 운영 및 인플레이션 통제 능력을 약화시킬 수 있습니다.
