금 가격은 수요일에 세 번째 연속 하락세를 기록했으며, 선물 계약은 52.30달러, 즉 1.13% 하락하여 4월 최저 종가를 기록했으며, 귀금속은 연초 최고점 대비 230달러 이상 "증발"했습니다. 현물 금 가격은 온스당 4,567달러 수준으로 세션을 마감하여 3월 이후 가장 큰 주간 하락폭을 기록했습니다.
직접적인 원인은 익숙하지만 역설적인 요소에서 비롯됩니다. 금은 이론적으로 귀금속 가격을 지지해야 할 인플레이션 충격으로부터 압력을 받고 있습니다.
미국-이란 평화 협상이 계속 교착 상태에 빠지면서 수요일에 원유 가격이 8.87달러, 즉 8.9% 급등했습니다. 도널드 트럼프 대통령은 모든 합의에는 테헤란이 여전히 단호히 거부하고 있는 이란의 핵 프로그램 해제를 수용하는 것이 포함되어야 한다고 강조했습니다.
호르무즈 해협이 여전히 상업 에너지 흐름으로 거의 폐쇄된 상황에서 공급 충격이 점점 더 심각해지고 있습니다. WTI 유가는 4월 중순 이후 처음으로 배럴당 100달러 선을 다시 넘어섰고, 브렌트유는 배럴당 거의 111달러로 마감했습니다. 세계은행(WB)의 상품 시장 전망 보고서는 이번 주에 세계 에너지 가격이 2026년에 24% 상승할 수 있다고 예측했습니다. 이는 2022년 러시아-우크라이나 분쟁 이후 가장 큰 연간 상승폭입니다.
금 투자자에게 문제는 가혹해집니다. 유가 상승은 높은 인플레이션을 의미하고, 장기적인 인플레이션은 금리를 높은 수준으로 유지하게 합니다. 이는 수익성이 없는 금의 매력을 떨어뜨리는 요인입니다.
수요일 미국 연방준비제도(Fed)의 결정은 이 금리 전망을 더욱 강화했습니다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 목표 금리 3.50% - 3.75% 범위 내에서 금리를 유지하기 위해 8-4로 투표했으며, 4명의 위원은 금리를 유지하는 것이 아니라 정책 메시지에서 완화 추세를 유지하는 것에 동의하지 않기 때문에 반대했습니다. 이는 상당 부분이 더 긴축적인 입장을 취하고 있음을 시사합니다.
제롬 파월은 연준 의장으로서의 마지막 기자 회견에서 내부 분열을 인정했지만 연준이 금리 인상에 가까워지고 있다는 견해를 일축했습니다. 그는 또한 후임자인 케빈 바르쉬가 상원에서 검토 및 승인되는 과정을 축하하고 이양 과정을 "정상적"이라고 묘사했습니다.
이번 회의에서 새로운 경제 전망을 발표하지 않아 시장은 파월의 모든 발언에 최대한 집중하게 되었습니다. 메시지는 연준이 "동결" 상태에 있다는 것으로 이해됩니다. 에너지 인플레이션으로 인해 금리를 인하할 수는 없지만 성장 위험이 여전히 존재할 때 금리를 인상할 준비도 되어 있지 않습니다.
금리를 동결하기로 한 결정은 USD를 지지했습니다. 달러 지수는 0.35% 상승한 98.95포인트로 주요 통화 대비 회복세를 이어갔습니다. USD 강세는 국제 투자자의 보유 비용을 증가시켜 금에 직접적인 압력을 가하는 반면, 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.4% 수준을 유지하여 기회 비용을 더욱 증가시켰습니다.
강력한 USD와 실질 수익률 상승의 조합은 귀금속에 대한 고전적인 "이중 압력"을 만들어냈으며, 수요일 거래 세션은 이 두 가지 요소를 모두 충족했습니다.
단기적인 압력에도 불구하고 많은 금융 기관은 예측 수준에 차이가 있음에도 불구하고 금에 대해 장기적으로 긍정적인 견해를 유지하고 있습니다. 골드만삭스는 현재 조정이 주로 포지션 조정 과정이지 중앙 은행과 장기 기관 투자자의 매수세가 여전히 유지되고 있는 근본적인 약세가 아니라고 생각합니다.
JP모건은 중앙은행의 연간 약 800톤의 금 매수 수요와 달러에서 벗어나는 "준비 시스템 재구성" 추세를 가정하여 연말까지 6,300달러/온스 가격 목표를 유지했습니다.
웰스 파고 및 도이체방크와 같은 기관도 6,000-6,300 USD 범위 내에서 예측을 내놓았으며, 로이터 통신이 30명의 전문가를 대상으로 실시한 설문 조사에 따르면 평균 예측치는 현재 수준인 약 4,746 USD로, 시장이 장기적인 고금리 전망의 대부분을 반영했음을 의미합니다.
골드만삭스는 또한 금리 영향을 정량화했습니다. 연준의 50bp 인하당 금 가격은 약 120달러/온스를 지지할 수 있습니다. 그러나 현재 상황에서는 이러한 지지 요인은 여전히 가설적입니다.
기술적으로 4,300-4,400 USD/온스 영역은 많은 장기 투자자들이 시장으로 복귀할 수 있는 중요한 임계값으로 간주됩니다. 200일 모자 동향 평균선은 현재 작년 10월 금이 4,000 USD를 돌파한 이후 상승 및 하락 추세 사이의 경계 역할을 합니다.
현재 금 가격은 두 가지 이야기 사이에 "갇혀" 있습니다. 하나는 공공 부채 증가, 탈달러화 추세, 중앙은행의 비축량 다각화 필요성에 기반한 긍정적인 장기 기반입니다. 다른 하나는 단기 거시 경제 환경으로, 금을 지지하는 인플레이션 요인인 인플레이션이 금리를 높은 수준으로 유지하여 귀금속의 매력을 떨어뜨립니다.
유가 하락 또는 호르무즈 해협에서의 외교적 진전을 통해 이 모순을 해결하는 것이 온스당 4,567달러 선이 바닥이 될지 아니면 더 깊은 하락 전에 멈출지 여부를 결정할 가능성이 높습니다.
