급등 후 세계 금 가격은 상당한 조정세를 보였고, 귀금속의 장기적인 가격 상승 주기가 약화되고 있는지에 대한 의문이 제기되었습니다.
일부 주요 금융 기관에 따르면 금은 실질 수익률이 여전히 높은 수준이기 때문에 단기적으로 쉽게 돌파하지 못할 수 있습니다. 수익률이 상승하면 수익성이 없는 자산인 금을 보유하는 기회 비용도 증가합니다. 강한 USD는 또한 다른 통화를 보유한 투자자에게 금을 더 비싸게 만듭니다.
그러나 주목할 점은 대부분의 중장기 예측이 여전히 긍정적인 추세로 기울고 있다는 것입니다. State Street Global Advisors, HSBC, Goldman Sachs와 같은 기관과 세계 금 협회 및 OMFIF의 설문 조사는 모두 공통적인 요소를 강조합니다. 구조적 금 수요는 특히 중앙 은행에서 여전히 약화되지 않았습니다.
신중한 시나리오: 금은 4,000-4,750 USD/온스 범위에서 변동합니다.
부정적인 시나리오에서 금 가격은 미국 수익률이 높은 수준을 유지하고 미국 달러화가 뚜렷하게 약화되지 않으면 계속 횡보하거나 제한적으로 회복될 수 있습니다. 이는 금에 불리한 환경입니다. 왜냐하면 수익률이 상승하면 금과 같이 수익성이 없는 자산을 보유할 기회 비용도 증가하기 때문입니다.
스테이트 스트리트는 높은 수익률, 강력한 달러화, Fed가 강경한 입장을 유지할 가능성과 같은 단기적인 저항 요인이 금 가격을 온스당 4,000-4,750달러 범위 주변에서 변동시킬 수 있다고 생각합니다. HSBC는 또한 높은 실질 수익률이 상승세를 계속 제한하고 있기 때문에 금 가격이 단기적으로 좁은 범위 내에서 거래될 가능성이 높다고 평가했습니다.
주목할 만한 요인은 금이 중동 긴장 기간 동안 예상만큼 강하게 상승하지 않았다는 것입니다. HSBC에 따르면 이는 금이 안전 자산 역할을 잃었다는 것을 의미하지 않습니다. 유가가 상승하고 인플레이션 우려가 되돌아오면서 수익률과 USD가 함께 상승하자 일부 투자자들은 유동성을 높이기 위해 금을 매도했습니다. 다시 말해 금은 여전히 방어 자산이지만 시장이 긴장될 때 현금으로 현실화될 수 있습니다.
기본 시나리오: 금은 온스당 4,750-5,500달러를 향합니다.
기본 시나리오에서 금 가격은 2026년 말부터 2027년 초까지 상승 여지가 있지만, 추세가 평탄하지 않을 수 있습니다. 스테이트 스트리트는 금 가격이 향후 6~9개월 동안 온스당 4,750~5,500달러 범위로 상승할 수 있다고 예측합니다. 이 기관은 아시아의 실물 금 수요, 중앙 은행의 매수세, 포트폴리오 다각화 수요가 가격을 계속 지지할 것이라고 생각합니다.
세계 금 협회의 데이터에 따르면 중앙 은행은 5월에 41톤의 금을 순매수하여 연초 이후 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다. 폴란드는 18톤으로 가장 큰 매수국이고, 중국은 10톤을 매수했으며, 우즈베키스탄, 카자흐스탄, 싱가포르도 주목할 만한 매수세를 기록했습니다.
연초부터 폴란드는 64톤, 우즈베키스탄은 33톤, 중국은 25톤, 카자흐스탄은 20톤의 금을 구매했습니다. 이러한 수치는 공식 부문의 금 구매 활동이 단기적인 반응일 뿐만 아니라 비축 구조 조정 전략과 관련이 있음을 보여줍니다.
세계 금 협회의 설문 조사에 따르면 중앙 은행의 45%가 향후 12개월 동안 금 보유량을 늘릴 것으로 예상하는 기록적인 비율을 보였습니다. 반면 중앙 은행의 거의 90%는 전 세계 공식 금 보유량이 계속 증가할 것이라고 생각합니다. OMFIF는 또한 많은 비축 관리자들이 금 가격이 내년에 5,000~6,000 USD/온스 범위에서 거래될 수 있다고 예상하는 것으로 기록했습니다.
HSBC에 따르면 포트폴리오 다각화 필요성, 중앙 은행의 매수세, 안정적인 ETF 자본 흐름은 중기적으로 금에 대한 긍정적인 견해를 유지하는 데 도움이 되는 요소입니다. 주식과 채권이 동시 변동하는 경향이 있는 상황에서 금은 포트폴리오 위험을 줄이는 데 도움이 되는 도구로 계속해서 간주됩니다.
긍정적인 시나리오: 금 5,500달러/온스 돌파
긍정적인 시나리오에서 금 가격은 여러 지원 요인이 동시에 나타나면 5,500 USD/온스를 초과할 수 있습니다. Fed가 더 부드러운 입장으로 전환하고, USD가 약화되고, ETF 자본이 강하게 돌아오고, 중앙 은행이 계속해서 높은 수준에서 금을 매수합니다.
스테이트 스트리트는 기본 시나리오보다 확률이 낮음에도 불구하고 5,500-6,250 USD/온스 범위에서 급등 시나리오를 제시했습니다. 골드만삭스는 또한 공식 부문의 수요가 여전히 시장의 중요한 기둥이며 내년에 금 가격이 4,900 USD/온스에 가까워질 수 있다고 예측했습니다.
중국과 아시아의 주요 금 구매국 외에도 금 축적 추세는 라틴 아메리카의 일부 중앙 은행에서도 나타나고 있습니다. 한국도 외화 자산 다각화를 위해 해외 금 ETF 펀드에 투자할 준비를 마친 것으로 알려졌습니다.
