이전의 많은 주기에서 금 가격은 주로 금리, USD 및 인플레이션의 관점에서 보였습니다. 채권 수익률이 상승하면 금과 같이 수익성이 없는 자산을 보유할 기회 비용도 증가했습니다.
USD가 강세를 보일수록 미국 외 구매자에게 금은 더 비싸집니다. 이러한 요인들은 여전히 존재하며 단기적으로 시장에 계속 압력을 가하고 있습니다.
실제로 최근 금 가격 조정은 미국의 실질 수익률이 높은 수준을 유지하고, 달러화가 지지받고, 연준의 통화 정책에 대한 기대감이 크게 변동하는 상황에서 이루어졌습니다.
HSBC(세계 최대 금융-은행 그룹 중 하나)는 현재 미국 국채 수익률이 금 가격 변동을 지배하는 주요 요인 중 하나라고 생각합니다. 시장이 미국 연방준비제도(Fed)가 더 강경한 입장을 유지할 가능성을 평가할 때 귀금속은 이전 단계처럼 순식간에 상승하기 어려울 것입니다.
그러나 단기적인 저항만 본다면 투자자들은 금 시장 구조에서 일어나고 있는 더 중요한 변화를 간과할 수 있습니다. 투기 자금이나 가격 변동에 따라 빠르게 사고팔 수 있는 ETF 투자자와 달리 중앙은행은 훨씬 더 장기적인 비전을 가지고 금을 구매합니다. 그것은 비축 안전, 자산 다각화 및 단일 통화 의존도 감소와 관련된 결정입니다.
세계 금 협회의 데이터에 따르면 중앙 은행은 5월에 41톤의 금을 순매수했으며, 이는 연초 이후 두 번째로 높은 수준입니다. 폴란드, 중국, 우즈베키스탄, 카자흐스탄, 싱가포르가 주목할 만한 매수 그룹에 속합니다. 폴란드만 연초부터 64톤의 금을 축적했으며, 중국은 몇 달 연속 순매수 행진을 이어갔습니다.
주목할 만한 점은 이러한 매수 활동이 쉽고 저렴한 가격 환경에서 이루어지지 않았다는 것입니다. 이는 금이 단기적인 가격 상승 기대뿐만 아니라 국가 비축 시스템에서 전략적 역할 때문에 매수되고 있음을 보여줍니다.
최근 설문 조사에서도 이러한 평가가 강화되었습니다. 세계 금 협회는 향후 12개월 동안 중앙 은행의 기록적인 45%가 금 보유량을 늘릴 것으로 예상하는 반면, 거의 90%는 전 세계 공식 금 보유량이 계속 증가할 것이라고 밝혔습니다.
OMFIF(중앙은행 및 국가 비축 관리 전문 독립 연구 기관)의 조사에 따르면 많은 비축 관리자들이 내년에 금 가격이 온스당 5,000~6,000달러 범위에서 거래될 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 변화는 더 넓은 현실을 반영합니다. 금은 중립적인 준비 자산으로서의 역할을 발휘하고 있습니다.
한편, 스테이트 스트리트(미국의 대형 금융 그룹)는 금의 상승세가 2024-2025년 기간보다 더 험난할 수 있지만 가격 상승 주기는 아직 끝나지 않았다고 말했습니다. 이 기관은 아시아 수요, 중앙 은행의 매수세, 포트폴리오 다각화 역할 덕분에 금 가격이 향후 6~9개월 동안 온스당 4,750~5,500달러 범위로 상승할 수 있다고 예측했습니다.
주식과 채권이 이전보다 같은 방향으로 변동하는 경향이 있을 때 투자자는 포트폴리오 위험을 줄일 수 있는 자산이 필요합니다. HSBC 전문가에 따르면 금은 여전히 시장의 큰 충격에 대비하여 다각화에 중요한 역할을 합니다.
이것은 또한 지정학적 긴장이 고조되더라도 금이 급등하지 않을 수 있는 이유를 설명합니다. 유가가 상승하고 인플레이션 우려가 재발하고 수익률과 USD가 함께 상승하면 현금 수요를 충족하기 위해 금이 매도될 수 있습니다. 그러나 그것이 금이 안전 자산 역할을 잃었다는 것을 의미하지는 않습니다.
전체적으로 볼 때 금 시장은 이전과는 다른 주기에 접어들고 있는 것으로 보입니다. 금리, USD 및 인플레이션은 여전히 단기 변동을 결정하지만 중앙 은행의 전략적 매수세는 장기적인 기반을 만들고 있습니다. 주요 매수 그룹이 분기별이 아닌 십 년에 걸쳐 결정을 내리는 기관이기 때문에 금 가격 추세도 더 긴 시간 프레임으로 평가해야 합니다.
따라서 최근의 조정은 시장을 더 신중하게 만들 수 있지만 금 가격 상승 주기가 끝났다고 결론 내리기에는 충분하지 않습니다. 반대로 공식 매수세가 계속 높은 수준을 유지하고, 보유고 다각화 수요가 확대되고, 투자 자본이 다시 돌아오면 금은 여전히 새로운 상승 주기의 중심 역할을 유지할 기반이 있습니다.
