유가 상승 충격을 일으켰던 이전 전쟁을 되돌아보면 귀금속 가격 추세에 상당히 제한적인 영향을 미친다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 그러한 전쟁과 유가 충격이 경제 침체로 이어지면 귀금속 가격은 종종 크게 약화되며 헤라에우스의 귀금속 분석가에 따르면 현재 침체 위험이 완전히 발생할 수 있습니다.
1970년대의 두 번의 석유 충격은 귀금속 시장이 가격 상승 주기에 있었고, 석유 충격 이후 가격이 계속 상승하는 상황에서 발생했습니다. 그러나 미국 경제가 침체에 빠지자 귀금속 가격은 정점에 도달한 후 하락세로 반전되었습니다.
한편 1990년 걸프 워는 귀금속 가격이 하락하는 시기에 발생했으며, 전쟁이 경기 침체 시기와 겹쳐 이러한 추세가 계속되었습니다.
반대로 2022년 우크라이나 분쟁과 2003년 이라크 전쟁은 모두 경제 침체 기간 후 약 2년 후에 발생했습니다. 당시 세계 경제는 여전히 회복 과정에 있었기 때문에 유가 충격은 새로운 침체로 이어지지 않았습니다.
분석가들은 경기 침체가 발생하면 산업 사용 수준이 높기 때문에 백금(PGM) 및 은 금속 가격이 금보다 더 부정적인 영향을 받을 것이라고 말합니다.
이 두 금속은 산업 수요에 크게 의존합니다. 따라서 경제가 약화되면 수요가 감소하여 금보다 가격에 더 큰 압력이 가해질 것입니다."라고 보고서는 밝혔습니다.
헤레우스에 따르면 미국의 GDP 성장률은 지난 12개월 동안 비교적 견고했지만 실업률이 여전히 안정적임에도 불구하고 고용 데이터가 부정적이어서 현재 상황은 매우 불안정합니다.
분석가들은 "에너지 비용이 높아지면 이미 생활비로 인해 큰 압력을 받고 있는 기업과 소비자 모두에게 물가가 계속 상승할 것"이라고 말합니다.
그들은 또한 "최근 경기 침체 이후 6년이 지났습니다. 반면 일반적인 사업 주기는 약 5~6년으로, 경제가 경기 침체에 빠질 위험을 증가시켜 귀금속 가격을 하락시킵니다."라고 경고했습니다.
유가 충격으로 인해 미국의 금리 인하 기대감도 일시적으로 지연되었습니다. "시장은 유가 급등 후 금리 인하 확률을 재조정했습니다. 이는 인플레이션을 높일 것으로 예상되는 요인입니다."라고 보고서는 밝혔습니다.
현재 예측에 따르면 연준의 12월 회의는 금리 인하가 한 번만 있을 가능성이 높습니다. 금리가 한 번만 인하되거나 유지될 확률은 크게 증가한 반면, 두 번 이상 인하될 가능성은 크게 감소했습니다.
그러나 고용 데이터는 통화 정책을 계속 완화해야 한다는 압력을 보여줍니다. 비농업 부문 급여 보고서에서 2월에 92,000개의 일자리가 사라졌으며, 이전 달 수치도 감소 조정되었습니다. 실업률은 2월에 4.4%로 소폭 증가했습니다.
미국 외에도 헤레우스는 인도에서 금과 은에 대한 투자 확대를 허용하는 규정 변경에 대해서도 언급했습니다.
인도 증권 거래 위원회가 발표한 새로운 규정은 주식 펀드가 자산의 최대 35%를 금과 은에 투자할 수 있도록 허용합니다.
분석가들은 이 규정이 적어도 펀드가 통화 가치 하락 위험을 피하기 위해 현금 대신 금 형태로 미투자 자본을 보유할 수 있도록 허용할 것이라고 말합니다.
글로벌 ETF 펀드의 은 보유량은 지난주 600만 온스 더 감소하여 연초 8억 8,600만 온스에서 8억 1,700만 온스로 감소했습니다.
1월은 일반적으로 미국에서 은화 동전 판매량이 급증하는 시기이며, 올해도 예외는 아닙니다. 미국 지폐국은 480만 온스 이상을 판매했습니다. 판매량은 일반적으로 2월에 감소하고 올해도 마찬가지이지만 170만 온스 수준은 여전히 5년 만에 최고 수준입니다.
한편, 은 가격이 최근 저점에서 회복되면서 선물 계약 시장의 순매수 포지션도 증가했습니다.
투기꾼의 순매수 포지션은 3월 초에 1억 1,670만 온스로 증가했으며, 이전에는 1억 1,130만 온스였습니다.
CME 그룹은 또한 3월 6일에 귀금속 선물 계약에 대한 보증금 요구를 줄였으며, 은에 대한 보증금은 18%에서 14%로, 금에 대한 보증금은 9%에서 7%로 감소했습니다.
은 가격은 현재 온스당 80달러 부근의 지지선으로 돌아왔습니다. 이 수준이 깨지면 가격은 이전 저점인 온스당 72달러와 64달러를 다시 테스트할 수 있습니다.
