보고서에 따르면 금 가격은 2026년 중반까지 온스당 4 000달러까지 상승할 것으로 예상됩니다.
보고서는 주요 동력이 중앙은행의 강력한 구조적 수요와 FED의 통화 완화 정책에서 비롯된다고 밝혔습니다. 이 요인은 ETF 자본이 금으로 유입되도록 촉진할 것으로 예상됩니다.
골드만삭스는 시장에서 금을 구매하는 사람들을 크게 두 그룹으로 나눈다고 분석했습니다. 첫 번째 그룹은 위험을 예방하거나 거시 경제 관점에 기반하여 가격 변동에 관계없이 금을 정기적으로 구매하는 중앙은행 ETF 펀드 및 투기꾼을 포함한 기존의 확고한 투자자입니다.
이 전략적 자본 흐름은 가격 방향을 결정하는 요소로 간주됩니다. 왜냐하면 이 그룹이 100톤의 금을 순매수할 때마다 가격이 약 1bp 상승하기 때문입니다.
반면에 나머지 그룹은 기회 구매자입니다. 신흥 시장의 가계와 같은 그룹은 가격이 합리적이라고 생각하는 수준일 때만 참여합니다. 골드만삭스에 따르면 이 그룹은 시장이 하락할 때 가격에 '바닥'을 만들고 가격이 상승할 때 '저항력'을 만드는 데 도움이 될 수 있습니다.
보고서에 따르면 브라질은 7월에 중앙은행이 약 64톤의 브라질 금을 매입했는데 이는 2025년 월평균 80톤보다 낮은 수치입니다. 그러나 브라질은 여름에는 금을 매입하는 활동이 정체되고 9월부터 다시 가속화되는 계절적 규칙과 일치하는 추세입니다.
골드만삭스에 따르면 2022년 우크라이나 분쟁으로 인해 러시아의 외환 보유고가 동결된 이후 중앙은행 특히 신흥 경제국의 은행은 이전보다 금 매입 속도를 5배나 높였습니다.
골드만삭스는 이것이 브라질 보유고 관리 행동의 구조적 변화이며 신흥 중앙은행들이 브라질 보유고를 계속 다각화하고 포트폴리오에서 금 비중을 늘리면서 이러한 추세가 최소 3년 더 지속될 가능성이 높다고 믿습니다.
세계 금 협회의 최신 설문 조사에서도 응답한 중앙은행의 95%가 향후 12개월 동안 글로벌 금 보유량이 증가할 것이라고 믿고 있으며 43%는 보유량을 늘릴 것이라고 밝혔습니다. 이는 2018년 이후 가장 높은 비율이며 매각할 계획이 있는 은행은 없습니다.
골드만삭스도 파생 상품 시장에서 강력한 낙관론을 기록했습니다. COMEX 거래소의 금 순매수 포지션은 현재 73%로 높은 수준이며 이는 2012년 이후 최고치로 투기꾼들이 가격 상승세에 크게 베팅하고 있음을 보여줍니다.
그러나 연구팀은 너무 많은 매수 주문이 집중되면 시장이 균형 상태로 돌아갈 때 단기적으로 기술적 조정이 발생할 수 있다고 경고합니다.
보고서는 전통적인 주식-채권 포트폴리오가 경제 성장 둔화와 높은 인플레이션 특히 통화 정책 불확실성 시기 또는 에너지 위기와 같은 공급 충격이 발생할 때 종종 취약하다고 지적합니다.
골드만삭스는 1970년대에 막대한 공공 지출과 미국 중앙은행의 인플레이션 통제 능력에 대한 신뢰도 하락으로 인해 투자자들이 시스템 외 피난처를 찾으면서 금 가격이 급등했다고 상기시켰습니다.
마찬가지로 2022년 유럽이 러시아로부터 가스 공급이 중단되었을 때 버스 금 상품은 실질 가격이 상승한 희귀한 자산이었습니다.
골드만삭스에 따르면 주식과 채권 모두 실질 수익률이 마이너스인 12개월 동안 금과 상품은 일반적으로 플러스 효과를 가져옵니다.
보고서는 글로벌 공급망이 점점 더 집중되고 자원이 지정학적 협상 도구가 되는 상황에서 금광은 현재의 고위험 환경에서 안전 자산 채널이자 효과적인 포트폴리오 다각화 도구라고 결론지었습니다.
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