등급 상향 후 첫 거래일이 강한 압력을 받은 후, 시장은 9월 22일 주요 주식 그룹이 일제히 상승하면서 회복되었습니다. 그러나 주목할 만한 점은 시장 유동성이 상당히 감소했다는 것입니다. 어제 3개 거래소의 거래량은 약 14조 250억 동으로 9월 21일 거래일의 18조 4,530억 동에 비해 거의 24% 감소했습니다. 이는 지수가 강하게 회복되었음에도 불구하고 시장으로의 자금 유입이 이전 거래일보다 더 신중한 징후를 보이고 있음을 보여줍니다.
은행과 은행 간 시장의 금리가 인상되기 시작한 후, 이 추세의 영향은 특히 유동성 급감으로 인해 증권 시장에서 점점 더 분명해지고 있습니다. 베트남 증권 시장은 1년 전 이 시점에 지수와 유동성 모두에서 활기찬 시기를 겪었습니다. HOSE의 거래 가치는 일반적으로 세션당 30조~40조 동에 달하며, 심지어 일부 세션은 50조~60조 동에 달하기도 합니다. 그러나 현재 상황은 크게 바뀌었습니다.
자금 흐름 약화는 장기 신용 성장 주기가 막바지 단계로 접어들고 국내외에서 금리 압력이 점점 더 커지는 상황에서 발생합니다. 금리의 영향은 증권에만 국한되지 않고 다른 자산 시장으로 확산됩니다.
주목할 만한 점은 국내 신용 주기에서 형성된 압력이 식지 않고 국제 환경에 불리한 요소가 추가로 나타나면서 연말 금리 전망이 더욱 어려워지고 있다는 것입니다.
투자자들은 전 세계적으로 금리가 상승하는 매우 주목할 만한 역풍이 나타나기 시작했습니다. Fed는 인플레이션이 목표치인 2% 이상을 계속 유지하는 가운데 금리를 다시 인상했습니다. 이와 함께 많은 주요 중앙 은행과 지역 국가들도 금리를 인상하여 국제 통화 환경에 더 많은 압력을 가했습니다.
이러한 변화로 인해 국내 금리 문제가 더욱 복잡해졌습니다. 장기화된 신용 성장 주기 이후 통화 완화 여지가 줄어든 반면, 국제 금리 인상 추세는 외부로부터 더 많은 압력을 가하여 금리가 조기에 안정되거나 하락할 것이라는 기대감이 더욱 희박해졌습니다.
ACBS 증권 회사 분석가들의 평가에 따르면 베트남의 경우 Fed의 움직임으로 인한 가장 주목할 만한 영향은 USD - VND 금리 차이와 환율 압력에 있습니다. Fed가 긴축 통화 정책을 유지하면 USD - VND 금리 차이가 증가하여 국내 금리를 대폭 인하하는 것이 더 어려워질 수 있습니다.
유리한 점은 은행 시스템의 단기 유동성이 개선되었다는 것입니다. 그럼에도 불구하고 중장기 자본 문제는 아직 완전히 해결되지 않았습니다. ACBS는 기본 시나리오는 중앙은행이 정책 금리의 급격한 인하 주기에 진입하는 대신 유동성을 우선적으로 규제하고 목표 신용 전달을 지원하는 조치를 사용하는 것이라고 생각합니다. 만약 USD가 Fed의 금리 인상 속에서 계속 강세를 보인다면, 이러한 추세는 더욱 강화될 것입니다.
증권 시장의 경우 이야기는 광범위한 재평가 기대에서 자금 흐름 창출 능력, 자본 구조, 레버리지 수준 및 각 기업의 자본 비용 감당 능력으로 더 강력하게 전환될 수 있습니다. 가장 큰 장애물은 높은 예금 금리가 증권 채널로의 새로운 자금 흐름을 제한한다는 것입니다. 위험은 또한 높은 마진 잔액을 통해 나타날 수 있으며, 이는 단기적으로 매도 압력을 생성할 수 있습니다.
향후 몇 달 동안의 자금 흐름 이야기는 누가 매도하는지에 있을 뿐만 아니라 국내 자금이 공급량을 계속 흡수하고 새로운 자본이 어디에서 나올지에 달려 있습니다. 외부 매도세가 계속 감소하고 자기 매매가 유연한 상태를 유지하고 개인 자금이 주도적인 역할을 한다면 시장은 2027년에 더 명확한 영향을 받을 것으로 예상되는 등급 상향 과정과 관련된 자금 흐름을 기다릴 여지가 더 있을 수 있습니다.
