채권 채널을 통한 자본 동원 침체
베트남 채권 시장 협회(VBMA)의 데이터에 따르면 2026년 2월 28일 현재 시장은 795억 동 상당의 사모 채권 발행 1회와 총 가치 3조 3,010억 동의 공모 발행 3회만 기록했습니다.
2026년 첫 두 달 동안 총 사모 발행 가치는 2,700억 동에 달했으며, 공모 발행은 8조 2,230억 동에 달했습니다. 이는 이전 단계에 비해 매우 낮은 발행 수준이며, 기업 채권 채널을 통한 자본 동원 활동이 여전히 뚜렷하게 회복되지 않았음을 보여줍니다.
반대로 2월 기업의 조기 재매입 활동은 1조 7,490억 동으로 이전 달과 2025년 동기 대비 크게 감소했습니다. 이러한 추세는 채권 결제 압력이 완화되는 조짐을 보이고 있으며, 시장의 자금 흐름이 아직 본격적으로 활기를 되찾지 못하고 있음을 보여줍니다.
2차 시장에서 월간 개별 기업 채권 거래 총액은 63조 1,840억 동으로, 세션당 평균 4조 2,120억 동에 해당하며, 2026년 1월 평균 수준보다 22.5% 감소했습니다. 유동성 감소는 시장의 주요 병목 현상 중 하나로 계속되고 있습니다.
불균형한 시장 구조
시장에 대한 평가에서 아시아 개발 은행(ADB) 수석 경제학자인 응우옌 바 훙 씨는 베트남 채권 시장의 GDP 대비 비중이 지역 국가에 비해 여전히 상대적으로 낮은 수준이며, 이는 개발 여지가 여전히 매우 크다는 것을 보여준다고 말했습니다.
현재 채권 시장 규모의 약 2/3가 정부 채권인 반면 기업 채권은 GDP의 약 10%에 해당하는 약 1/3만을 차지합니다. 이러한 구조는 채권 시장을 통한 자본 동원에서 기업 부문의 역할이 여전히 제한적임을 보여줍니다.
또 다른 주목할 점은 2차 시장의 거래 수준이 지역 국가에 비해 여전히 낮다는 것입니다. 훙 씨에 따르면, 이는 투자자들이 더 높은 유동성 위험에 직면하게 하여 시장의 매력에 영향을 미칩니다.
투자자 구조에 관해서는 현재 시장은 주로 상업 은행과 보험 회사가 보유하고 있습니다. 반면 태국의 경험에 따르면 외국인 투자자를 포함하여 약 10개의 다른 투자자 그룹이 시장에 참여하고 있으며, 이는 베트남에서 투자 기반을 확장할 여지가 여전히 매우 크다는 것을 보여줍니다.
발행 기관 측면에서 기업 채권의 약 2/3는 은행에서 발행하고, 다른 상당 부분은 부동산 분야에 속합니다. 이는 채권 자본 흐름이 여전히 금융 중개 부문에 집중되어 있으며 생산 및 사업 부문으로 널리 확산되지 않았음을 보여줍니다.
위의 현실에서 응우옌 바 훙 씨는 정부 채권 시장을 계속 개혁하고 투자자 기반 확대에 중점을 두어야 한다고 말했습니다. 동시에 공공 투자 프로젝트의 선택 및 구현 효율성을 높이고 민간 부문에서 더 많은 자원을 동원하기 위해 공공-민간 협력 모델을 개발합니다.
기반 강화, 투자자 신뢰도 향상
향후 기업 채권 시장 발전을 위한 해결책에 대해 부티찬프엉 국가증권위원회(UBCKNN) 위원장은 관리 기관이 시장을 계속 강화하고 어려움을 해소하며 투자자의 신뢰를 높일 것이라고 밝혔습니다.
UBCKNN 위원장에 따르면 재무부는 법령 153의 규정을 대체하기 위해 국내 사모 기업 채권 공모 및 국제 시장 기업 채권 공모에 관한 새로운 법령을 정부에 제출하여 검토 및 발표하도록 했습니다. 재무부는 또한 채권 지급 보증 기관의 활동과 관련된 규정을 연구하고 완성하고 있습니다.
관리 기관은 경제의 자본 수요와 관련된 채권 상품을 계속해서 다양화할 것입니다. 여기에는 투자 프로젝트, 특히 공공-민간 파트너십(PPP) 형태의 프로젝트 시행에 사용되는 채권 유형이 포함되며, 이를 통해 인프라 개발을 위한 자본 동원을 촉진하는 데 기여합니다.
프엉 여사는 지속 가능한 개발 목표와 국제적 약속을 위한 녹색 채권, 지속 가능한 채권 발행과 관련된 법령이 작성 중이며 곧 정부에 제출되어 발표될 것이라고 밝혔습니다...
