지난주 VN-Index 지수는 여전히 1,900포인트 영역에 머물렀지만, 다음 상승 세션에서는 주로 몇몇 대형주 덕분에 지수가 상승하는 패턴이 반복되었습니다.
Vingroup 주식 그룹의 강력한 영향은 여전히 많은 투자자들이 관심을 갖는 문제입니다. 4월에 VN-Index의 상승세는 주로 이 그룹에서 비롯되었으며, VIC와 VHM은 지수 총 상승률 179.6포인트에서 각각 129포인트와 27포인트를 기여했습니다. Vingroup 그룹을 제외하면 VN-Index는 거의 횡보하여 0.6% 상승에 그쳤습니다. 5월 초 VIC와 VHM은 VN-Index가 1,900포인트를 돌파하고 1,925포인트로 새로운 역사적 최고점을 기록하는 데 계속해서 주요 동력이 되었습니다.
지난 기간 동안 VN-Index의 "탈선" 추세로 인해 전체 지수가 계속 상승했음에도 불구하고 적지 않은 투자자들이 손실을 보았습니다. 많은 의견에서 시장이 상승세의 끝 또는 분배 단계에 접어들 수 있다고 우려합니다. 지수는 주로 일부 대형주에 의해 지지되는 반면 시장 폭은 아직 긍정적이지 않고 자금 흐름은 단기적으로 순환하며 충분히 확산되지 않습니다.
반대로 Vingroup 그룹이 지수를 유지하고 심리적 안정을 유지하는 것이 VIC, VHM의 급격한 하락 시나리오보다 여전히 긍정적이라는 견해도 있습니다. 이때 부정적인 압력이 시장 전체로 확산되어 많은 계정의 손실 규모가 더 커질 수 있습니다.
재무 분석 전문가이자 DG Capital 투자 분석 부문 이사인 응우옌 주이 프엉 박사는 대형 시가총액 주식 현상이 지수에 큰 영향을 미치는 것은 베트남뿐만 아니라 전 세계 여러 시장에서 흔하다고 말했습니다.
그에 따르면 지난 기간 동안 베트남 증권 시장을 자세히 관찰하면 자금 흐름은 Vingroup 그룹에만 집중되지 않고 여전히 많은 개별 산업 그룹에서 나타납니다. 4월과 5월 초에 일부 은행 주식은 상당한 증가를 기록했으며, 석유 및 가스 그룹도 자금 흐름의 목적지에서 중심이 되고 있습니다.
응우옌 주이 프엉 박사는 "이는 자금이 시장에서 빠져나가지 않고 자체적인 이야기가 있는 산업 그룹 간에 빠르게 순환하고 있음을 보여줍니다. 투자자는 이러한 움직임 특징에 적응하고 일반 지수만 보는 대신 각 주식 그룹별로 자금 이동을 모니터링해야 합니다."라고 말했습니다.
많은 전문가들은 이것이 강력한 돌파구를 기대하기 위한 단계가 아니라 이미 설정된 역사적 최고점의 내구성을 검증하는 단계라고 말합니다.
VNDIRECT 증권 회사는 5월 시장에 대한 가장 확률이 높은 시나리오로 VN-Index가 2026년 3분기 새로운 상승 추세의 기반을 마련하기 위해 1,820~1,910포인트 영역에서 계속 축적될 것이라고 제시했습니다. 시장은 강력한 돌파구를 형성하기 전에 외국 자본 흐름과 인플레이션 및 은행 시스템 유동성에 대한 더 긍정적인 신호로부터 더 많은 합의가 필요한 것으로 여겨집니다.
더 긍정적인 시나리오에서 VNDIRECT는 대형주 그룹이 계속해서 주도적인 역할을 할 경우 VN-Index가 5월에 최고점을 돌파할 가능성이 여전히 있다고 밝혔습니다. 그럼에도 불구하고 자금이 중소형주 그룹으로 강력하게 확산되지 않으면 "겉은 푸르고 속은 붉은" 현상이 재현될 수 있습니다.
SSI Research 전문가들은 5월이 일반적으로 지원 정보가 부족한 시기라고 특별히 지적합니다. 이러한 상황에서 마진 대출 잔액이 크게 증가하는 것은 추적해야 할 요소일 수 있습니다. 2026년 3월 말까지 마진 대출 잔액은 약 424조 동에 달할 것으로 추정되며, 이는 전년 동기 대비 50% 증가한 수치입니다. 마진/자기자본 비율은 여전히 통제 수준(약 102%)이지만, 자유 시장 자본화 대비 마진 비율은 13.4%로 증가하여 레버리지 사용 수준이 증가하고 있음을 보여줍니다.
SSI Research는 높은 자본 비용, 변동하는 연료 가격 및 전년도의 높은 비교 기반의 영향으로 인해 향후 분기에 이익 성장이 둔화될 수 있다고 예측합니다. 이는 시장의 상승 여지를 제한하고 단기적으로 변동성을 증가시킬 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 심층 조정이 나타나면 장기 투자자에게 매력적인 가치 평가를 가진 주식을 축적할 수 있는 기회가 열릴 수 있습니다. 5월에 유동성이 감소하는 추세인 상황에서 자금은 기본 기반이 좋고 수익 전망이 명확한 중형주 그룹을 찾을 가능성이 높습니다.
