VN-Index, 긍정적인 신호 보내
2026년 5월 28일 오후, Nhat Viet 증권 주식회사(VFS)는 "2026 증권: 새로운 성장 주기 - 차별화 및 성장 품질로부터의 기회"라는 주제로 컨퍼런스를 개최했습니다.
행사에서 VFS 분석 이사인 Nguyen Minh Hoang 씨는 VN-Index가 새로운 상승 파동의 많은 신호를 보내고 있다고 말했습니다. 지정학적 갈등의 영향으로 인한 강력한 조정 후 지수는 1,590포인트 부근에서 바닥을 쳤고 빠르게 약 18% 회복되었으며, 특히 부동산을 중심으로 대형 시가총액 그룹이 주도적인 역할을 했습니다.
호앙 씨는 Vin 그룹 주식의 영향을 제외하면 현재 시장 가치 평가는 여전히 매력적인 영역에 있다고 말했습니다. 대부분의 산업은 10년 평균보다 낮은 P/E 비율로 거래되고 있으며, VN-Index의 장기 성과는 여전히 예금 금리보다 상당히 높습니다.
그러나 그는 다음 단계에서 시장이 크게 분화될 것이라고 평가했습니다. 지수는 크게 상승하지 않을 수 있지만 많은 개별 주식 그룹은 여전히 기회가 있습니다.
호앙 씨에 따르면 2026년 3월 말부터 국내 기관 자금이 시장으로 돌아왔고, 이후 개인 자금도 점차 개선되었습니다. 현재 자금은 주로 은행, 부동산 및 금융 서비스 그룹에 집중되어 있습니다.
VFS 대표는 2025년 시장의 "파도"는 주로 높은 신용 성장, 공공 투자, 시장 등급 상향 및 민간 경제 부문의 지원과 같은 이야기와 관련된 "정책 파도"라고 말했습니다. 2026년에는 이러한 동력이 계속 유지될 것으로 예상됩니다.
호앙 씨에 따르면 신용 성장은 여전히 시장의 가장 중요한 동력이 될 것입니다. 올해 약 15%의 신용 성장을 목표로 합니다. 그 외에도 약 1조 동 규모의 공공 투자 집행을 촉진하고, 제도 개혁을 추진하며, FTSE Russell의 평가에 따르면 2026년 9월에 시장 등급을 상향할 것으로 예상됩니다.
그러나 그는 또한 유동성 압력과 신용 성장률과 자본 동원 성장률 간의 격차로 인해 현재 통화 여지가 더 이상 크지 않다고 지적했습니다.
황 씨는 "자금은 더 이상 이전처럼 대중적이지 않고 강력한 차별화가 있을 것입니다. 자본 흐름은 대기업, 제조, 인프라, 기술 및 효율적인 부동산 프로젝트에 더 집중될 것입니다."라고 말했습니다.
또한 VFS 대표는 은행 산업의 자본 증액 물결이 신용 확대 및 재정 능력 향상 요구 사항을 충족하기 위해 2026년에도 계속해서 강력하게 진행될 것이라고 밝혔습니다.
기업 이익이 핵심 요소가 되다
한편, Fingroup 데이터 분석 부서장인 Do Hong Van 여사는 기업 이익 전망이 현재 단계에서 시장 추세를 결정하는 핵심 요소가 될 것이라고 말했습니다.
반 여사에 따르면 2026년 1분기 이익 상황은 긍정적이지만 집중도가 높습니다. VHM, BSR, HPG와 같은 일부 대기업의 영향을 제외하면 전체 시장 이익 성장률은 약 15.4%로 발표된 38.4%보다 상당히 낮습니다.
이는 현재 자금 흐름이 주로 일부 산업 그룹과 선도 기업에 집중되어 있음을 보여줍니다.
Fingroup 대표에 따르면 수년간 이익 성장을 주도해 온 금융 그룹이 둔화 단계에 접어들고 있습니다. 은행 산업은 순이익률이 계속 축소되는 압력을 받고 있는 반면, 증권 산업은 시장 유동성 감소의 영향을 받고 있습니다.
반 여사는 또한 비용 압력이 원자재 비용, 운영 비용부터 정책, 세금 및 새로운 법적 규정 준수 비용에 이르기까지 기업에 뚜렷한 영향을 미치고 있다고 말했습니다.
그녀에 따르면 현재 산업 그룹은 뚜렷한 차별화를 보이고 있습니다. 일부 산업은 여전히 주거용 부동산, 석유 및 가스, 광업, 우유 및 음료와 같이 이윤폭을 확장할 수 있는 능력을 유지하고 있습니다. 반면 화학, 산업 단지 부동산 및 섬유와 같은 그룹은 투입 비용과 지정학적 변동으로 인해 큰 압력을 받고 있습니다.
반 여사는 "현재 2026년에 전체 시장을 주도할 만큼 강력한 산업 그룹을 보지 못하고 있습니다."라고 말했습니다.
반 여사에 따르면, 가격 책정이 더 이상 너무 저렴하지 않고 이익 성장이 둔화 조짐을 보이는 상황에서 투자 기회는 전체 산업 수준이 아닌 기업 수준에 더 집중될 것입니다.
기업 구조 조정, 자회사 IPO, 자본 철수, 자산 매각 또는 전략적 투자자에게 사모 발행과 같은 이야기는 주식 재평가 기회를 만들 수 있습니다.
반 여사는 "저는 2026년이 광범위한 합의 증가 추세 대신 개별 기업에 초점을 맞춘 더 선택적인 시장 단계가 될 것이라고 생각합니다."라고 평가했습니다.
