금은 한때 시장 변동 시 "피난처"로 여겨졌지만, 이 역할은 뚜렷하게 침식되고 있습니다. 심지어 귀금속은 현재 시장 충격을 완화하는 대신 고감도, 증폭 자산으로 움직이는 징후를 보이고 있다고 브루킹스 연구소의 수석 전문가이자 전 IIF 수석 경제학자이자 골드만삭스 외환 전략가인 로빈 브룩스가 말했습니다.
새로운 분석에서 그는 금 시장의 움직임 방식에 주목할 만한 변화가 있다고 말했습니다.
“금은 다른 자산이 급락할 때 피난처로 여겨졌습니다. 그러나 지난 6주간의 충돌에서는 더 이상 사실이 아닙니다. 금 가격은 약 10% 하락한 반면 S&P 500 지수는 1%도 하락하지 않았습니다. 큰 충격으로 S&P 500보다 더 많이 하락하면 금은 더 이상 위험 회피 도구가 아니라 오히려 그 반대를 보여주고 있습니다.”라고 그는 말했습니다.
브룩스에 따르면 금은 현재 변동성이 높은 자산과 유사하게 움직이고 있습니다. 즉, 시장이 유리할 때 급등하는 경향이 있지만 시장이 하락할 때 더 급격히 하락합니다.
그는 이러한 추세를 설명하기 위해 몇 가지 가설을 제시했습니다. 첫 번째 가설은 신흥 경제국의 중앙 은행들이 최근 변동 기간 동안 금 보유고를 매각했다는 것입니다. 그러나 그는 이것이 주로 터키에서 발생한다고 말했습니다. 터키는 국내 통화를 보호하기 위해 외환을 동원하기 위해 금 보유량이 약 128톤 감소했습니다.
그는 터키가 예외적인 경우라고 생각합니다. 왜냐하면 달러화 환율을 안정적으로 유지하면 이 나라 중앙은행은 시장 충격에 대비하여 비축량을 매각해야 하기 때문입니다. 이는 다른 많은 신흥 경제국들이 오랫동안 포기해 온 방식입니다.
두 번째 가설은 많은 투자자들이 통화 가치 하락 위험을 예방하기 위해 금을 매수하면서 지난 한 해 동안 금 가격이 급등한 것과 관련이 있습니다. 브룩스에 따르면, 이 가격 상승 물결은 많은 신규 투자자들이 시장에 참여하도록 유도했지만, 이 투자자 그룹은 변동성이 나타나면 빠르게 자본을 회수하는 경향이 있습니다.
만약 그것이 사실이고 가능성이 높다고 생각한다면 이 투자자 그룹이 시장에서 철수하는 데 시간이 더 걸리면 금은 이전의 익숙한 피난처 역할로 돌아갈 것입니다."라고 그는 말했습니다.
브룩스에 따르면 금의 안전 자산 역할은 완전히 사라지지 않고 단기적으로 약화되고 있을 뿐입니다.
그는 또한 지난 2년간 금의 급등세가 지정학적 요인과 미국 연방준비제도(Fed)의 통화 정책의 조합으로 인해 촉진되었다고 말했습니다.
구체적으로 2025년 4월 2일 사건은 금값 상승에 기여했지만, 2025년 8월 22일 잭슨 홀 회의에서 연준 의장의 연설이 되어서야 금값이 실제로 눈에 띄게 급등했습니다.
이 연설은 인플레이션이 여전히 높은 수준임에도 불구하고 통화 완화 주기를 시작한다는 신호를 보내 금에 대한 투자 수요를 강력하게 촉진하는 중요한 전환점으로 간주됩니다.
그 후 2025년 12월 10일 금리 인하는 금 가격 급등에 대한 동력을 계속해서 제공했습니다. 2026년 1월 28일까지 금 가격은 1년 전보다 거의 두 배로 상승했습니다.
브룩스에 따르면 당시 상승세를 촉진한 요인은 합리적이었지만, 마지막 단계에서 시장 움직임이 과도해졌습니다.
최근 가격 하락을 분석하면서 그는 금의 변동성이 다른 위험 자산과 점점 더 동일한 방향으로 향하고 있다고 말했습니다. 즉, 시장이 상승할 때 상승하고 시장이 하락할 때 하락합니다.
금의 동일한 방향의 변동성이 다른 많은 귀금속이나 암호화폐보다 여전히 낮지만, 그는 이것이 현재 상황에서 투자자에게 안심을 주기에 충분하지 않다고 생각합니다.
