세계 금 협의회(WGC) 글로벌 연구 부서장인 후안 카를로스 아르티가스 씨의 평가에 따르면 2025년 금 가격의 급격한 상승세는 일시적인 현상이 아니라 여러 중요한 거시 경제 요인의 총합 결과입니다. 주목할 만한 점은 4가지 주요 동력이 동시에 영향을 미치고 귀금속 상승에 거의 동등하게 기여하여 2026년 가격 추세를 위한 토대를 마련했다는 것입니다.
최근 인터뷰에서 아르티가스 씨는 금이 지난 한 해 동안 많은 다른 자산보다 우위를 점했으며, 이는 주로 변동성이 큰 지정학적-지구 경제 환경과 세계 금리 하락 속에서 달러화의 장기적인 약세 덕분이라고 말했습니다. 그에 따르면 지정학적 위험 증가, 달러화 약세, 기회 비용 감소의 조합이 금이 강력하게 돌파하는 데 유리한 조건을 만들었습니다. 이러한 요소들이 기존의 가격 상승세와 결합되면 금에 대한 투자 자금 흐름이 더욱 강화됩니다.
게다가 중앙 은행의 금 매수 수요가 계속해서 중요한 역할을 하고 있습니다. 순매수 속도가 2년 전보다 둔화되었지만 금 축적 추세는 여전히 안정적으로 유지되고 있습니다. 이는 많은 위험이 잠재된 글로벌 경제 상황에서 외환 보유고를 다각화하고 달러에 대한 의존도를 줄이기 위한 노력을 반영합니다.
WGC의 금 수익률 분석 모델에 따르면 금 가격을 지배하는 4가지 주요 요인은 경제 성장, 위험 수준 - 불확실성, 기회 비용 및 시장 동적입니다. 주목할 만한 점은 이 4가지 요인 모두가 2025년 가격 상승에 약 10%를 기여했다는 것입니다. 이는 금 가격이 일반적으로 한두 가지 주요 요인만 주도하는 이전 단계와는 다른 점입니다.
2026년 전망에 대해 아르티가스 씨는 현재 금 가격이 거시 경제 상황에 대한 시장의 기대를 상당히 충분히 반영하고 있다고 말했습니다. 세계 경제가 예측대로 진행된다면 - 성장은 느리지만 경기 침체에는 빠지지 않는다면 - 금 가격은 좁은 범위 내에서 변동할 가능성이 높습니다. 그러나 세계 경제가 기대만큼 제대로 작동하는 경우는 드물기 때문에 이러한 시나리오는 실제로는 일어나기 어렵습니다.
미국 경제가 소폭 약화되어 미국 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 계속해야 하고 달러화가 더욱 약화될 경우 금 가격은 5~15% 더 상승할 수 있습니다. 상황이 악화되면 예를 들어 지정학적 긴장이 고조되거나 경제 정책이 뚜렷한 부정적인 영향을 미치면 피난 수요가 급증하여 금 가격이 전례 없는 높은 수준으로 상승할 수 있습니다.
또 다른 주목할 만한 점은 금 ETF 펀드로의 자금 유입 여지가 여전히 매우 많다는 것입니다. 2024년 5월부터 현재까지 ETF 펀드는 약 800톤의 금을 순매수했습니다. 그러나 WGC에 따르면 이 수치는 이전 위기 단계보다 훨씬 낮습니다. 우려 심리가 증가하면 ETF, OTC 시장, 파생 상품 및 중앙 은행으로의 자금 유입이 급증하여 금 가격이 온스당 5,000달러를 돌파할 가능성이 열릴 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 아르티가스 씨는 금 가격 조정을 유발할 수 있는 몇 가지 위험에 대해서도 언급했습니다. 미국 경제가 예상보다 더 잘 회복되고, 무역 긴장이 완화되고, 재정 정책이 효과를 발휘하면 금 가격의 "위험 비용"이 감소하여 가격이 약 5~20% 하락할 것입니다. 또한 중앙 은행의 금 구매 수요가 연간 600~700톤 미만으로 감소하면 시장도 조정 압력을 받을 수 있습니다.
WGC가 특별히 주목하는 또 다른 요인은 특히 인도에서 재활용 금 공급입니다. 국민들이 보석금을 담보로 사용하거나 경제가 어려울 때 판매하면 공급량이 급증하여 단기적으로 금 가격 상승세를 억제할 수 있습니다.
위의 요소들을 종합하여 WGC는 장기적인 금 전망이 장기적인 불안정 환경, 낮은 실질 금리, 중앙 은행의 금 보유 수요 덕분에 여전히 긍정적이라고 생각합니다. 그러나 2026년의 상황은 Fed 정책, 미국 경제 건전성 및 글로벌 긴장 수준에 크게 좌우될 것입니다. 가장 불리한 시나리오에서 5,000 USD/온스 수준은 완전히 현실이 될 수 있습니다.
