약 22억 8천만 달러의 수동적 자본이 4차례에 걸쳐 집행될 것으로 예상됩니다.
증권 시장 등급 상향은 2026년 9월에 투자자들이 특히 관심을 갖는 사건 중 하나입니다. 그러나 구조 조정 기간에 즉시 나타날 수 있는 자본 흐름 외에도 더 장기적인 문제는 베트남이 신흥 시장 지수에서 비중을 늘릴 가능성입니다.
SSI Research에 따르면 FTSE Emerging All Cap Index에서 베트남의 비중은 3월 약 0.34~0.35%에서 2026년 8월 약 0.49~0.50%로 증가했습니다.
첫 번째 배치는 베트남 증권이 신흥 시장 지수 바구니로 공식 전환되는 과정을 표시합니다. 그 후, 다음 평가 기간은 시장 개혁 가능성과 베트남 투자 규모를 계속 확대할 수 있는 새로운 증권의 출현 여부를 보여줄 것입니다.
로드맵에 따르면 자금 집행 과정은 4단계로 진행될 예정입니다. 1단계는 2026년 9월에 10%의 집행 속도로, 2단계는 2027년 3월에 20%, 3단계는 2027년 6월, 4단계는 2027년 9월에 각 35%로 진행됩니다.
기본 시나리오에서 SSI Research는 FTSE Emerging All Cap Index에서 베트남의 비중이 4차례 모두 0.49% 수준을 유지할 것이라고 가정합니다.
관련 ETF 펀드의 총 순자산이 2026년 8월 31일 현재 약 146만 달러에 달하는 가운데, 첫 번째 단계에서 베트남으로 유입되는 자본은 약 2억 2,800만 달러로 추정됩니다. 두 번째 단계는 4억 5,600만 달러를 추가로 유치할 수 있지만, 세 번째 단계와 네 번째 단계는 모두 약 7억 9,900만 달러 수준입니다.
전체 과정에서 베트남 증권 시장으로 유입될 수 있는 수동적 자본은 약 22억 8,200만 달러에 달할 수 있습니다.
SSI Research가 통계한 펀드 중 Vanguard Total International Stock ETF는 전체 과정에서 약 8억 6,100만 달러로 예상되는 가장 큰 자본 흐름 규모를 가지고 있습니다. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF가 약 8억 2,200만 달러로 그 뒤를 잇고 있습니다.
자본 흐름이 대형주 그룹에 집중
등급 상향 과정에서 발생하는 자본 흐름은 대형주 그룹에 상당한 집중이 될 것으로 예상됩니다.
SSI Research의 계산에 따르면 기본 시나리오에서 전체 과정에서 27개 주식에 할당된 총 수동적 자본 흐름은 약 2조 2,826만 달러에 달합니다.
VIC는 예상 자본 흐름이 약 8억 2,967만 달러로 1위를 차지했으며, 이는 예상 총 자본 흐름의 약 36%에 해당합니다. 첫 번째 단계에서만 이 주식은 약 8,297만 달러를 유치할 수 있습니다.
2위는 전체 과정에서 약 2억 3,985만 달러를 기록한 VHM이며, 그중 첫 번째 단계는 2,396만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
HPG는 1억 2,466만 달러, VPB는 9,188만 달러, FPT는 8,438만 달러로 그 뒤를 이었습니다. MSN, VCB, SSI, STB 및 VNM 주식도 상당한 자본을 유치할 것으로 예상되는 그룹에 속합니다.
첫 번째 단계만 고려하면 27개 주식으로 예상되는 총 자본 흐름은 2억 2,823만 달러에 달합니다. VIC, VHM 및 HPG 외에도 VPB는 약 919만 달러, FPT는 844만 달러, MCH는 773만 달러, MSN은 710만 달러, VCB는 697만 달러를 유치할 수 있습니다.
그러나 각 주식에 대한 자금 흐름의 영향은 할당된 자본 가치뿐만 아니라 유동성과도 관련이 있습니다. SSI Research의 추정에 따르면 MCH는 첫 번째 회기의 자본을 흡수하는 데 약 3.93일의 거래일이 필요하고 이후 회기의 나머지 자본에 대해서는 약 35.38일의 거래일이 필요합니다. VCK도 각각 2.26일과 20.35일로 비교적 높은 추정 거래일을 가지고 있습니다.
투자 규모가 확대되면 비중이 0.95%까지 증가할 수 있습니다.
기본 시나리오 외에도 SSI Research는 긍정적인 시나리오도 제시했는데, 그중 FTSE Emerging All Cap Index에서 베트남의 비중이 등급 상향 후 계속 확대되고 있습니다.
이 시나리오에 따르면 베트남의 비중은 2027년 9월 1차 기간에 0.50%, 2차 기간에 0.65%, 3차 기간에 0.80%, 4차 기간에 0.95%에 해당합니다.
이러한 시나리오가 발생하면 베트남 증권 시장으로의 수동적 자본 흐름 규모는 비중이 약 0.49%로 유지되는 경우보다 훨씬 클 것입니다.
SSI Research는 지수 세트에서 시장 규모를 확장하기 위해 베트남은 더 큰 프리플로트 비율, 더 많은 외국인 소유 여지, 새로운 대형 시가총액 상장 기업의 출현이 필요하며, 동시에 지불 및 집행 활동, 기업 지배 구조 및 정보 공개를 계속 개선해야 한다고 주장합니다.
국내 기관 투자자 기반도 확대되어야 합니다. 자체 경제 성장은 규모가 충분히 크고 유동성이 높으며 국제 투자자에게 접근하기 쉬운 상장 증권을 통해 해당 가치가 반영되지 않으면 국제 지수에서 베트남의 비중을 높이기에 충분하지 않습니다.
