1월 말부터 강력한 조정 기간 이후 많은 투자자들이 금 가격이 주기적 바닥을 쳤는지 아니면 여전히 하락 여지가 있는지에 대한 질문을 던지고 있습니다.
CME 그룹의 CEO 겸 수석 경제학자인 에릭 노를란트 씨는 답은 단기 통화 정책과 장기 재정 정책이라는 두 가지 다른 요소에 달려 있다고 말했습니다.
새로 발표된 분석 보고서에서 Norland 씨는 2026년이 두 가지 상반된 발전으로 시작되었다고 말했습니다. 금 가격은 인플레이션 우려, 중앙 은행의 독립성, 법정 통화 가치 하락 위험으로 인해 2025년 내내 그리고 올해 초 몇 주 동안 급등했지만, 시장이 인플레이션이 가속화될 것이라고 실제로 믿지 않기 때문에 미국 국채 수익률은 하락했습니다.
그러나 이 상태는 1월 말부터 시장이 장기적인 인플레이션 위험에 대해 더 동의하면서 바뀌었고, 금 가격은 급락하기 시작했으며, 미국 국채 수익률은 특히 단기 만기에서 다시 상승했습니다.
Norland 씨에 따르면 이전에는 금 가격이 중앙 은행의 독립성에 대한 우려, 인플레이션이 여전히 높음에도 불구하고 많은 중앙 은행이 금리를 인하하는 것, 미국 및 다른 많은 경제국에서 막대한 재정 적자를 가진 확대 재정 정책 등 세 가지 주요 요인에 의해 지지되었습니다.
그러나 케빈 바르시가 연준 의장으로 임명되면서 시장 기대감이 바뀌었습니다. CME 그룹 전문가에 따르면 바르시가 이끄는 연준은 통화 완화 방향을 공식적으로 포기하여 금리 기대감이 반전되었습니다.
Norland 씨는 지난 몇 달 동안 Fed 금리 선물 시장이 향후 2년 동안 약 50bp 하락할 것이라는 기대에서 약 50bp 상승할 것이라는 기대로 전환되었다고 말했습니다. 그에 따르면 금 가격은 일반적으로 금리 기대와 반대 방향으로 움직입니다.
이 전문가는 또한 시장의 역설에 주목했습니다. 금은 일반적으로 인플레이션 방지 자산으로 간주되지만 인플레이션이 빠르게 증가하면 중앙 은행이 금리를 계속 인상할 것이라는 기대감이 높아져 귀금속에 불리할 수 있습니다. 미국에서는 핵심 PCE 지수가 최근 몇 달 동안 2.8%에서 3.3%로 상승하여 더 높은 금리 기대감을 불러일으켰습니다.
Fed뿐만 아니라 일본은행(BoJ), 유럽중앙은행(ECB), 호주준비은행(RBA), 노르웨이 중앙은행과 같은 다른 주요 중앙은행들도 2026년에 금리를 인상했습니다.
그럼에도 불구하고 Norland 씨는 장기적으로 더 큰 영향을 미치는 요인은 재정 정책이라고 말했습니다. 그는 많은 주요 경제국들이 수년 동안 높은 재정 적자를 유지하고 있다고 평가했습니다.
CME 그룹의 분석에 따르면 미국은 현재 GDP의 약 5~6%의 재정 적자를 기록하고 있는 반면 중국은 GDP의 약 8.2%, 브라질은 GDP의 7.7%, 프랑스는 GDP의 4.9%, 영국은 GDP의 3.9%입니다. 독일과 일본은 현재 적자가 더 낮지만 향후 몇 년 동안 인프라 및 국방비 지출을 늘릴 계획입니다.
Norland 씨는 정부가 재정 적자를 계속 유지하거나 확대하면 채권 발행량이 급증하여 국채 수익률이 상승하고 동시에 가치 보유 자산으로서의 금의 매력이 강화될 수 있다고 말했습니다.
반대로 국가들이 재정 적자 통제 조치를 시행하면 장기 수익률이 하락하고 금 보유 수요도 약화될 수 있습니다. 그러나 이 전문가에 따르면 현재 주요 경제국들이 곧 긴축 재정 정책으로 전환할 징후는 많지 않습니다.
눈앞의 전망에 대해 Norland 씨는 중앙 은행이 금리를 계속 인상하면 금 가격과 채권 가격이 여전히 압력을 받을 수 있다고 말했습니다. 그러나 주식 시장이 크게 조정되고 경제 성장이 둔화되어 중앙 은행이 정책 방향을 전환해야 하는 경우 금 가격의 새로운 상승 주기가 완전히 나타날 수 있습니다.
*CME 그룹은 위의 분석이 투자 권장 사항이 아닌 참고용일 뿐이라고 지적합니다.
