세계 최대 투자 은행 및 금융 서비스 그룹 중 하나인 모건 스탠리는 금 ETF 펀드로의 자본 흐름이 크게 회복되지 않으면 2026년 하반기에 금 가격이 온스당 5,200달러로 상승하는 목표를 달성하기 어려울 것이라고 말했습니다.
주 초에 발표된 보고서에서 상품 전략가 Amy Gower와 Martijn Rats는 중앙 은행의 수요가 계속 안정적으로 유지될 수 있지만 현재 금 시장에 부족한 요소는 ETF 펀드를 통한 투자 자본 흐름이라고 평가했습니다.
두 전문가는 "누락된 조각은 ETF 펀드의 수요입니다. 이 자금 흐름은 연준의 정책 로드맵, 실질 수익률 및 달러화 추세에 여전히 매우 민감할 가능성이 높습니다."라고 말했습니다.
모건 스탠리는 여전히 금의 장기 전망에 대해 긍정적인 견해를 유지하고 있습니다. 이 은행은 중동 긴장이 완화될 조짐을 보이고 유가 하락이 향후 인플레이션 기대치를 완화하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다.
그러나 전문가들은 지난주 회의에서 미국 연방준비제도(Fed)의 강경한 입장으로 인해 시장이 금리가 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 가능성을 고려하기 시작했으며, 심지어 Fed가 금리를 계속 인상할 가능성도 배제하지 않았다고 경고합니다.
이는 수익성이 없는 자산인 금을 보유하는 기회 비용을 증가시킵니다.
모건 스탠리의 데이터에 따르면 "장기적으로 높은" 금리 기대감으로 인해 10년 만기 미국 국채의 실질 수익률이 2월 시점보다 상당히 높아졌습니다. 이러한 추세는 최근 금 ETF 펀드에서 자본 유출의 물결을 가져왔고 귀금속에 하락 압력을 가하는 데 기여했습니다.
5월 초 에이미 고워는 시장의 상승 동력이 여전히 존재한다는 것을 인지하고 금 가격이 온스당 5,200달러 수준에서 연말을 마감할 것이라는 예측을 재확인했습니다.
그러나 그녀는 지정학적 긴장이 고조되었음에도 불구하고 최근 몇 달 동안 금이 어려움을 겪은 것은 놀라운 일이 아니라고 말했습니다.
고워는 "충돌은 에너지 공급에 충격을 주고 미국 금리 인하에 대한 기대를 약화시켰습니다. 따라서 금이 안전 자산으로서의 역할을 제대로 수행하지 못하는 것은 놀라운 일이 아닙니다."라고 말했습니다.
이 전문가에 따르면 통화 정책에 대한 금의 민감도는 현재 가격에 대한 주요 지배 요인이 되었으며, 지정학적 위험과 인플레이션에 대한 방어 도구로서 귀금속의 전통적인 역할을 압도하고 있습니다.
모건 스탠리는 높은 에너지 가격이 인플레이션 압력을 증가시켜 연준이 통화 완화 계획을 재검토해야 한다고 주장합니다. 그 결과 시장은 올해 금리 인하 기대를 점차 떨쳐내고 있습니다.
5월 현재 모건 스탠리는 연준이 올해 최소 한 차례 금리를 인하할 것으로 여전히 예상하고 있으며, 이는 금 가격을 지지할 것입니다.
이 은행은 연준이 2027년 1월에 한 번 금리를 인하하고 2027년 3월에 다시 한 번 인하할 수 있다고 예측했습니다.
고워는 "ETF 펀드의 매수 결정은 정책 신호에 특히 민감하고 금 가격이 현재 실질 수익률과 긴밀한 관계로 돌아가고 있기 때문에 이는 금에 유리할 것입니다."라고 말했습니다.
그러나 중동의 긴장이 장기화되면 금 시장에 대한 위험이 증가할 것입니다.
Gower에 따르면 시장이 Fed가 더 오랫동안 높은 금리를 유지하거나 심지어 금리를 계속 인상해야 할 것이라고 믿기 시작하면 금 가격이 압력을 받을 수 있습니다.
반대로 지정학적 긴장이 해결되더라도 현재 가격 수준이 높아 ETF 펀드, 중앙 은행 및 소비자의 수요가 감소함에 따라 금 가격 상승 여지도 제한될 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 모건 스탠리는 금의 장기 전망이 변하지 않았다고 여전히 생각합니다. 5,200 USD/온스 목표를 현실로 만들기 위해서는 시장이 귀금속의 다음 가격 상승 단계를 결정하는 핵심 요소로 간주되는 ETF 자본의 복귀를 목격해야 합니다.
