전 세계 귀금속 시장은 금 가격이 온스당 5,000달러의 낮은 중간 수준에서 안정되는 반면 은은 변동성이 큰 거래 세션에서 온스당 90달러 영역으로 강력하게 돌파하면서 전례 없는 변동성을 목격하고 있습니다.
캐나다 토론토에서 열리는 PDAC 2026 회의를 앞두고 Kitco News와의 독점 인터뷰에서 Sprott Inc.의 설립자인 캐나다 투자 억만장자 Eric Sprott는 서구 은행 시스템과 거래소가 은 시장에서 "물질적 공급 제한" 물결에 직면하여 점차 통제력을 잃고 있다고 말했습니다.
CME 거래소의 물질적 공급 및 사고 단속
은의 급등세는 서방 거래소에서 점점 더 뚜렷해지는 긴장과 함께 진행되었습니다. 이번 주 시카고 상품 거래소(CME)는 Globex 시스템에서 예상치 못한 기술적 문제에 직면하여 금속 및 천연 가스 거래를 약 90분 동안 일시 중단해야 했습니다.
공식 발표에 따르면 금속 거래는 12시 15분부터 중단되었고 13시 45분(미국 중부 시간)에 재개되었습니다. CME는 이것이 기술적 오류일 뿐이라고 주장했지만, 이 사건은 작년 11월의 유사한 중단을 잇는 것이며, 종이 금속 시장의 실제 유동성 수준에 대한 의구심을 불러일으켰습니다.
스프로트는 이것이 진행 중인 "물질적 공매도 단속"의 징후라고 말했습니다. 그에 따르면 런던 금 시장 협회(LBMA), CME 및 상하이 금 거래소의 은 재고가 모두 빠르게 감소하고 있습니다.
중국에서만 상하이 증권 거래소의 재고는 하루 만에 10% 감소하여 약 1,100만 온스로 떨어졌는데, 이는 그가 "중국과 같은 규모의 경제에서는 거의 0"이라고 평가한 수준입니다.
주목할 만한 점은 스프로트가 코멕스에서 여전히 약 5억 온스의 은이 공매도되고 있으며, 대부분 은행이 보유하고 있다고 추정했습니다. 물질적 공급이 줄어드는 상황에서 이러한 공매도 포지션은 구매자가 실제 배송을 요청하면 "막힐" 위험이 있습니다.
인도, 게임 규칙 변경, 가격 책정 권한을 동쪽으로 이동
시장의 전환점으로 간주되는 요인 중 하나는 인도의 새로운 정책 결정입니다. 2월 26일, 인도 증권 거래 위원회(SEBI)는 공식적으로 규정을 수정하여 주식 펀드가 총 자산의 최대 35%를 금과 은 도구에 적극적으로 할당할 수 있도록 했습니다.
스프로트 씨에 따르면 이 자산 규모는 3,850억 달러에 달하며 귀금속에 대한 거대한 수요 채널을 열었습니다. 뿐만 아니라 2026년 4월 1일부터 인도 펀드는 런던 LBMA 기준에 의존하는 대신 국내 거래소에서 발표하는 현물 가격에 따라 금과 은을 평가할 것입니다.
이러한 움직임은 서구 가치 평가 시스템에서 벗어나 권력의 초점을 아시아로 옮기는 단계로 간주됩니다. 분석가들의 평가에 따르면 인도의 조직 자본이 귀금속으로 실제로 강력하게 유입된다면 글로벌 수급 구조가 심각하게 변화할 수 있습니다.
금-은 비율 및 300 USD/온스 시나리오
수년 동안 금 대 은 가격 비율은 항상 면밀히 모니터링되는 지표였습니다. 역사적으로 은은 금에 비해 약 8:1 비율로 채굴되는 경우가 많았지만 시장 가격 비율은 한때 크게 완화되었습니다.
스프로트는 합리적인 비율이 15:1로 돌아가야 하며, 심지어 흥분 단계에서 10:1로 "과도하게" 내려갈 수도 있다고 말했습니다. 금이 온스당 5,000달러 이상에 고정되어 있는 상황에서 15:1 수준은 은 가격이 온스당 300달러를 초과할 수 있음을 의미합니다.
산업 수요도 지원 요인입니다. 은은 태양광 패널, 전기 자동차 및 전자 부품 생산에 널리 사용됩니다. 스프로트에 따르면 일부 기술 및 제조 기업은 채굴 회사로부터 은 생산량을 선구매하는 계약을 체결하고 공급을 보장하기 위해 자금을 선지급하기도 했습니다.
스프로트 씨를 실망시킨 것은 대형 광업 기업들이 기록적인 자금 흐름을 창출하고 있음에도 불구하고 새로운 광산을 적극적으로 인수하지 않았다는 것입니다. 그는 그들이 채굴에 대해 이해하고 있지만 금속 시장 주기를 파악하지 못했다고 말했습니다.
투자 펀드가 미국 주식 비중을 줄이고 안전 자산으로 전환하는 추세에 있는 상황에서 그는 "종이 시장 통제" 단계가 점차 끝나가고 있다고 믿습니다. 물질적 공급이 계속 줄어들면 은은 역사적인 재평가 주기에 진입할 수 있습니다.
