중동 긴장이 계속 고조되고 유가가 높은 수준을 유지하고 있지만 StoneX는 단기적으로 금 가격 추세를 결정하는 요인은 여전히 미국 연방준비제도(Fed)의 통화 정책과 미국 국채 수익률 변동이라고 생각합니다.
7월 20일 발표된 "보석 시장 하이라이트" 보고서에서 StoneX의 유럽, 중동, 아프리카 및 아시아(EMEA & Asia) 지역 시장 분석 책임자인 Rhona O'Connell은 금 가격 하락 위험이 현재 지속 가능한 상승세 형성 가능성보다 여전히 높다고 평가했습니다.
StoneX에 따르면 실물 금 시장은 여전히 추세를 반전시킬 만큼 강력한 동력이 나타나지 않고 있습니다. 일부 극동 시장의 매수 활동은 투자자들이 관망한 후 개선되었지만, 이 매수량은 아시아 다른 지역의 매도세에 의해 거의 소멸되었습니다.
반면 중동의 수요는 금이 주로 할인율로 거래되기 때문에 여전히 상당히 침체되어 있습니다. 인도는 금과 은에 대한 관심이 다시 나타나는 신호를 보였지만, 규모는 귀금속 가격이 급등하는 데 도움이 되는 동력을 창출하기에 여전히 충분히 크지 않습니다.
StoneX는 기관 투자자들이 여전히 신중한 심리를 유지하고 있으며 금리 또는 지정학적 사건과 관련된 단기적인 변동에만 반응한다고 말합니다.
보고서는 좁은 변동폭이 여전히 금 시장의 주요 상태라고 강조하면서 현재 가격 하락 가능성이 장기적인 상승 추세 형성 가능성보다 여전히 높다고 평가했습니다.
주요 원인 중 하나는 여전히 완전히 제거되지 않은 인플레이션 압력에서 비롯됩니다.
StoneX는 2026년 6월 미국 소비자 물가 지수(CPI) 바스켓에서 에너지 그룹이 총 기여도의 약 8%를 차지하며, 이는 일반적인 6~7%보다 높다고 분석했습니다. 6월 CPI 하락은 주로 월간 에너지 가격이 거의 6% 하락한 덕분이지만, 이 기관은 유가가 급등하면서 7월에 이러한 추세가 반전될 가능성이 높다고 생각합니다.
StoneX에 따르면 WTI 석유는 현재 전년 동기 대비 약 24% 더 높습니다. 게다가 중동의 장기적인 갈등으로 인해 유가는 앞으로 높은 수준을 유지할 수 있으며, 공급망 단절은 운송, 생산 및 물류 비용에 계속 압력을 가할 것입니다.
이러한 상황에서 Fed는 인플레이션 통제와 경제 성장 유지 사이의 어려운 문제에 직면하게 될 것입니다.
StoneX는 7월 28~29일 연준 정책 회의가 미국 중앙은행이 침묵의 "블랙아웃 기간"에 접어들면서 열린다고 지적했습니다. 보고서는 연준 관계자들이 통화 정책 전망에 대해 여전히 의견이 분분하며, 약 절반은 인플레이션이 하락하지 않으면 추가 긴축 가능성에 기울고 나머지는 금리를 유지하는 데 기울고 있다고 밝혔습니다.
주목할 만한 점은 StoneX가 10년 만기 미국 국채 수익률이 금 시장에 가장 중요한 지표가 되고 있다고 평가했다는 것입니다. 수익률은 2월 말 4% 미만에서 약 4.6%로 상승하여 수익성이 없는 자산 보유의 기회 비용을 증가시켜 귀금속에 뚜렷한 압력을 가하고 있습니다.
자본 흐름에 대한 수치도 투자자들이 여전히 금으로 강력하게 돌아오지 않고 있음을 보여줍니다.
StoneX에 따르면 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 7월 14일 데이터에 따르면 COMEX 거래소의 자금 관리 펀드 그룹의 순매수 포지션 수는 여전히 12개월 평균보다 약 23% 낮습니다.
ETF 펀드 시장에서 세계 금 협의회(World Gold Council)의 자료에 따르면 연초부터 7월 10일까지 총 금 보유량은 약 15톤 순증가했습니다. 반면 은 ETF 펀드의 보유량은 연초부터 2,400톤 이상 감소하여 귀금속 그룹에 대한 투자 자본의 신중한 심리를 반영합니다.
StoneX는 미국 국채 수익률이 여전히 높은 수준이고 금리 기대치가 크게 하락하지 않은 상황에서 금은 계속해서 좁은 범위 내에서 변동하고 단기적으로 하락 압력에 직면할 가능성이 높다고 말합니다.
