미국 연방준비제도(Fed)의 새로운 긴축 정책은 금 시장에 상당한 장애물을 만들고 있으며, 귀금속에 대해 가장 낙관적인 기관 중 하나가 단기적으로 기대치를 낮추도록 강요하고 있습니다.
금 가격이 작년에 전례 없는 급등세를 시작했을 때, 미국 은행(Bank of America – BofA)은 가장 긍정적인 예측을 내놓은 기관 중 하나였습니다. 1월에 이 은행은 금이 올봄에 온스당 6,000달러에 도달할 수 있을 것으로 예상했습니다.
그러나 최근 몇 달 동안 시장의 강력한 조정으로 인해 마이클 위드머가 이끄는 BofA의 귀금속 연구 그룹은 단기 전망을 조정해야 했습니다.
BofA 보고서는 "온스당 6,000달러 목표 달성은 현재 단기적으로 더 이상 실현 가능성이 없습니다. 그러나 막대한 재정 적자, 재정 강화 조치 부족, 미국의 자본 동원 수요 증가의 조합은 한때 초기 가격 상승 예측의 근거였던 요소들이 금이 여전히 장기적으로 다시 상승할 여지가 있음을 시사합니다."라고 밝혔습니다.
위드머에 따르면 미국의 통화 정책 기대치 변화가 현재 금에 대한 가장 큰 장애물입니다.
올해 초 시장은 연준이 금리를 인하할 것으로 예상했습니다. 그러나 중동 분쟁으로 인해 전 세계적으로 인플레이션 압력이 증가하여 투자자들은 연준이 연말 전에 금리를 인상해야 할 가능성에 베팅하기 시작했습니다.
CME FedWatch 도구에 따르면 현재 시장은 9월 이전 Fed의 금리 인상 확률을 70% 이상으로 평가하고 있습니다.
위드머는 Fed가 2026년 말까지 금리를 계속 인상할 확률이 증가하는 것은 금 가격 하락세와 밀접한 관련이 있다고 말했습니다.
다시 말해, 시장이 금리 인하 기대에서 긴축 통화 정책으로 전환하면서 다른 요인이 바뀌지 않으면 금 가격 상승 잠재력이 약 50% 감소했습니다."라고 그는 말했습니다.
BofA는 또한 현재의 지정학적 긴장이 점차 해결되더라도 인플레이션 압력이 곧 사라지기는 어려울 것이라고 경고했습니다.
이 은행의 전문가들에 따르면, 점점 더 심화되는 지정학적 파편화는 글로벌 공급망과 생산 비용에 더 많은 압력을 가하고 있습니다. 반면 서비스 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
보고서는 또한 코로나19 팬데믹 이후 기본 상품 인플레이션이 급증했다고 지적했습니다. 이후 냉각되었지만 미국의 새로운 관세 정책은 가격 수준에 더 많은 압력을 가하고 있습니다. 게다가 주택 인플레이션 감소 과정의 지원 요인도 점차 약화되고 있습니다.
그럼에도 불구하고 BofA는 구조적 요인이 여전히 금의 장기 전망을 지지하고 있다고 생각합니다.
이 은행에 따르면 미국의 경제 정책은 예산 적자가 GDP의 6% 수준으로 유지되는 반면 외국인 투자자가 보유한 미국 국채의 양이 점차 감소하는 등 여전히 많은 비정상적인 요소를 가지고 있습니다.
BofA는 중앙 은행에 대한 최신 설문 조사 결과를 인용하여 응답자의 74%가 글로벌 외환 보유고에서 미국 달러의 비중이 향후 5년 동안 적당하거나 상당한 수준으로 감소할 것이라고 예측했습니다.
분석 그룹은 "그 배경이 바뀌지 않는 한, 단기적인 어려움에도 불구하고 금 가격이 다시 상승할 동력이 여전히 있다고 믿습니다."라고 평가했습니다.
또한 BofA는 민간 부문으로부터의 투자 수요가 여전히 성장 여지가 많다고 평가합니다.
은행은 시장이 점차 향후 금리 인상 기대를 없애면 투자 자본이 금으로 강력하게 돌아올 수 있다고 믿습니다.
전문가들은 현재 실물 금 및 금 관련 금융 상품에 대한 총 투자 가치가 전 세계 주식 및 채권 시장 규모의 약 5.5%에 불과하다고 지적합니다.
보고서는 "이는 투자자들이 전통적인 60:40 자산 배분 모델에서 금과 대체 자산이 더 큰 역할을 하는 60:20:20 모델로 전환할 여지가 여전히 있음을 보여줍니다."라고 밝혔습니다.
단기 전망이 더욱 신중해졌지만 BofA는 지난 몇 년 동안 금 시장을 강력하게 상승시켰던 요인들이 여전히 사라지지 않았다고 밝혔습니다. 이에 따라 막대한 재정 적자, 달러화에 의존하는 하락 추세, 지정학적 불안정은 장기적으로 금 가격에 대한 중요한 지지 기반으로 계속될 것입니다.
