국제 금 가격은 귀금속 시장으로 투자 자금이 다시 유입되면서 계속해서 지지를 받고 있습니다. 프랑스 은행 그룹(Société Générale)은 미국 달러 강세와 높은 금리 속에서도 금이 강세를 유지할 수 있는 능력이 투자 포트폴리오에서 귀금속의 전략적 자산으로서의 역할을 강화하고 있다고 말합니다.
최신 다자본 전략 보고서에서 프랑스 은행 전문가들은 금에 대한 전략적 가격 인상 관점을 유지하면서 귀금속을 인플레이션 위험을 예방하는 데 사용할 수 있는 7대 자산 그룹으로 분류했습니다. Société Générale의 더 광범위한 전략에는 인플레이션 관련 채권, 구리, 일부 주식 및 사모 대출도 포함됩니다.
주목할 만한 점은 Société Générale이 금을 인플레이션 방지 도구로만 보는 것이 아니라는 것입니다. 은행은 귀금속이 통화, 지정학 및 정책 불안정으로부터 포트폴리오를 보호하는 데 고유한 역할을 한다고 생각합니다.
이러한 관점은 Société Générale의 자산 배분 전략과 일치합니다. 6월에 은행은 3분기 포트폴리오에서 금 비중을 2분기 7%에서 10%로 늘릴 것이라고 밝혔습니다. 일반 상품 비중도 8%에서 10%로 증가했습니다.
Société Générale은 시장의 비교적 긍정적인 인플레이션 기대와 경제 환경 사이에 가격 압력이 예상보다 오래 지속될 가능성이 있는 격차가 존재한다고 평가합니다. 미국의 새로운 관세 물결, 인공 지능 및 인프라에 대한 강력한 투자, 변동하는 유가, 선진 경제국의 장기적인 재정 적자 상황은 모두 중기적으로 더 지속적인 인플레이션 환경을 조성할 수 있습니다.
한편, 미국 통화 정책에 대한 시장의 기대는 이러한 위험을 완전히 반영하지 못할 수 있습니다. 보고서가 발표될 당시 시장은 2026년 말까지 정책 긴축을 약 35bp로 평가하고 있었습니다. Société Générale은 이 조정 수준조차도 통화 정책을 테일러 규칙에 따른 계산에 따라 적절한 수준으로 되돌리기에 충분하지 않다고 생각합니다.
프랑스 은행에 따르면 이는 인플레이션 위험이 시장에서 낮게 평가되고 있으며 투자자가 전문적인 방어 도구를 갖춰야 함을 보여줍니다.
Société Générale은 또한 2025년 중반 이후 금의 움직임이 주목할 만한 신호라고 생각합니다. 시장이 연준의 지속적인 완화 기대에서 금리 인상 가능성에 대한 논쟁으로 전환되는 시기에 미국 국채 2년 만기 수익률이 4%를 초과하고 USD가 강세를 보였습니다. 그러나 금은 여전히 2025년 중반 수준보다 상당히 높게 유지되고 있습니다.
은행은 통화 정책의 긴축 방향 조정의 대부분이 시장에 흡수되었다고 평가했습니다. 따라서 금리에 대한 강력한 재평가를 만들고 금에 상당한 압력을 가하려면 더 큰 인플레이션 충격이 나타나야 하며, 동시에 연준은 훨씬 더 단호하게 대응해야 합니다.
이로 인해 금 가격 하락 위험이 점점 제한되고 있다고 Société Générale은 밝혔습니다.
금 수요 구조를 변화시키는 또 다른 요인은 투자 자본 흐름입니다. 금 ETF 펀드로의 자금 흐름이 올해 크게 감소하여 단기 투자자의 역할과 동적 자금 흐름이 감소했습니다. 그러나 금 가격의 낮은 변동성이 준비금 관리자에게 더 매력적인 입구를 만들고 있습니다.
이러한 상황에서 중앙 은행의 수요는 점점 더 중요한 지지대가 되고 있습니다. Société Générale은 중국이 금 보유고를 계속 늘리고 있는 반면, 보유고 다변화는 여전히 신흥 경제국의 많은 중앙 은행의 구조적 우선 순위라고 밝혔습니다.
투기 수요는 감소했지만 공식 부문의 금 매수 활동은 여전히 활발하여 중앙은행이 금 시장의 주요 버팀목이 되고 있습니다.
Société Générale은 또한 지정학적 위험으로 인해 상품 가격과 공급망 비용이 높은 수준을 유지할 수 있다고 경고했습니다. 미국-이란 긴장과 호르무즈 해협 관련 불안정은 석유 시장의 위험 보상을 증가시켰습니다. 심각한 공급 중단, 운송 경로 변경, 재고 재구축 필요성 및 공급망 다각화 노력이 발생하지 않더라도 비용이 높은 수준을 유지할 수 있습니다.
자산 배분 전략에서 Société Générale은 모든 인플레이션 위험을 예방하기 위해 단일 자산을 사용하지 않습니다. 은행은 인플레이션 방지 미국 국채(TIPS)를 직접적인 보호 수단으로 간주하는 반면, 인프라, 전기화, 인공 지능 및 제한된 상품 공급에 대한 수요로부터 공동으로 이익을 얻습니다.
금의 경우 주요 역할은 통화, 지정학 및 정책 불안정 방지 능력에 있습니다. 금 가격이 온스당 4,600달러 이상을 유지하는 상황에서 Société Générale은 귀금속의 중기 전망이 중앙은행의 비축 수요, 지속적인 인플레이션 위험 및 글로벌 경제 정책의 불안정으로 인해 여전히 강화될 것이라고 생각합니다.
