Saxo Bank의 최신 상품 분석 보고서에서 상품 전략 책임자인 Ole Hansen은 10년 만기 미국 국채의 실질 수익률이 20년 이상 만에 최고 수준으로 상승했음에도 불구하고 금 ETF 펀드로의 자본 흐름이 다시 돌아오고 있다고 언급했습니다.
지난주 마지막 세션에서 10년 만기 미국 국채의 실질 수익률은 2.63%로 상승하여 2026년 초보다 76bp 높았습니다. 일반적으로 실질 수익률 상승은 귀금속이 국채만큼 자금 흐름을 창출하지 않기 때문에 금 가격에 하락 압력을 가할 것입니다.
그러나 최근의 추세는 주목할 만한 차이점을 보여줍니다. 실질 수익률은 계속 상승하는 반면, 금 ETF 펀드가 보유한 금의 양은 2026년 상반기 하락세 이후 회복되었습니다.
한센에 따르면 이는 금과 실질 수익률 사이의 규칙으로 여겨졌던 역설적인 관계가 덜 명확해지고 있음을 보여주는 신호입니다.
금은 더 이상 금리로부터 큰 압력을 받지 않습니다.
수년 동안 실질 수익률은 금 가격 추세를 결정하는 중요한 요소 중 하나로 여겨져 왔습니다. 채권 수익률이 상승하면 투자자들은 종종 수익성 있는 자산으로 자본을 전환하는 경향이 있어 이자나 배당금을 지불하지 않는 자산인 금의 매력이 감소합니다.
2022-2023년 기간이 대표적인 예입니다. 미국 연방준비제도(Fed)가 인플레이션을 통제하기 위해 지속적으로 금리를 인상했을 때 실질 수익률이 급격히 상승했습니다. 당시 금 ETF 펀드는 투자자들이 귀금속 보유 비중을 줄여 자본 유출을 기록했습니다.
그러나 금 가격은 중앙 은행의 강력한 매수세 덕분에 상대적으로 안정세를 유지하여 ETF 펀드에서 매도된 금량을 보충하는 데 도움이 되었습니다.
한센 씨는 이전 단계에서 금 가격이 실질 수익률 변동과 어느 정도 분리되었지만 ETF에 보유된 금의 양은 여전히 금리의 영향을 상당히 명확하게 반영한다고 말했습니다.
현재 이 추세는 ETF 자본 흐름조차도 실질 수익률 상승에 강하게 반응하지 않기 때문에 변화하고 있습니다.
투자자, 재정 위험 우려
Saxo Bank 전문가에 따르면 금이 매력을 유지하는 중요한 원인 중 하나는 투자자들이 채권 수익률에 대해 인식하는 방식의 변화입니다.
높은 수익률을 금보다 더 매력적인 투자 기회로만 보는 대신, 일부 투자자들은 장기 수익률 급등을 재정적 압박, 공공 부채 부담 및 정부 부채 상환 비용에 대한 경고 신호로 보고 있습니다.
이러한 맥락에서 금은 전통적인 금융 시스템 외부에 있는 자산으로 간주되며, 경제적, 재정적 위험이 증가할 때 자산 가치를 보호할 수 있는 능력이 있습니다.
한센 씨는 현재 환경이 2022-2023년 기간과 상당히 다르다고 말했습니다. 금리가 여전히 높고 Fed의 통화 정책이 다소 신중하지만, ETF를 통한 서방 투자자들의 재개 참여와 아시아 및 중앙 은행의 강력한 매수세 덕분에 금 투자 수요는 여전히 유지되고 있습니다.
최근 Fed의 금리 인상 결정 이후 금 가격은 많은 투자자들이 기대했던 만큼 강력한 부정적인 반응을 기록하지 못했습니다. Hansen에 따르면 이러한 움직임은 통화 정책의 영향이 시장에서 이전에 반영되었음을 보여줍니다.
현재 ETF 펀드의 금 보유량은 약 7개월 만에 최고 수준으로 증가한 것으로 추정되며, 이는 수익률 압력에도 불구하고 장기 투자 수요가 여전히 유지되고 있음을 보여줍니다.
한센 씨는 금에 대해 긍정적인 견해를 계속 유지하며 금리 인상이 귀금속의 상승세를 늦출 수 있지만 중앙은행 수요, 투자 자금 흐름 및 재정 위험 우려와 같은 지원 요인이 여전히 존재하기 때문에 추세를 반전시키기에는 충분하지 않다고 말했습니다.
참고: 이 기사는 금 시장 동향과 귀금속 가격에 영향을 미치는 요인만 업데이트한 것이며 투자 권장 사항은 아닙니다.
