금 가격 약세에 대한 저항
최근 발표된 보고서 "Gold's Selloff Is Getting Long In The Tooth"에서 BCA Research(거시 경제 및 글로벌 금융 시장을 전문으로 분석하는 독립 투자 연구 기관)는 금 가격 하락세가 막바지에 가까워지고 있다고 평가했습니다. 시장에 큰 영향을 미치는 두 가지 요인은 미국의 실질 수익률과 달러화 강세가 계속해서 강세를 보이기 어려울 것으로 예상됩니다.
BCA Research에 따르면 기회 비용에서 비롯된 부정적인 영향의 대부분이 가격에 반영되었습니다. 실질 수익률이 상승하면 귀금속이 정기적인 자금 흐름을 창출하지 않기 때문에 금 보유는 매력이 떨어집니다. 반대로 실질 수익률이 안정적이거나 감소하면 금 가격에 대한 압력이 완화될 것입니다.
시장이 금 가격 회복을 위해 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하를 기다릴 필요는 없습니다. 더 중요한 것은 실질 수익률이 최고점에 도달했는지 여부입니다. 통화 정책이 시장 예측보다 강경하지 않으면 금에 대한 저항력이 약화될 수 있습니다.
BCA 리서치는 Fed의 다음 금리 인상은 대부분 시장에서 반영되었다고 평가했습니다. 따라서 수익성이 없는 자산을 보유할 기회 비용이 더 이상 계속 증가하지 않을 때 금 가격이 지지될 수 있습니다.
인플레이션이 유일한 요인은 아닙니다.
BCA Research는 인플레이션이 상승할 때 금이 항상 상승한다는 견해가 시장 발전을 완전히 반영하지 못한다고 지적합니다. 순수 인플레이션 대신 실질 수익률이 금 가격에 더 명확하게 영향을 미치는 변수입니다.
인플레이션 기대치가 통제되고 Fed가 신뢰성을 유지하면 인플레이션이 증가하면 실질 수익률이 상승하여 귀금속에 압력을 가할 수 있습니다. 인플레이션이 통화 정책에 대한 신뢰를 약화시키거나 실질 수익률을 낮출 때만 금의 위험 회피 역할이 더 분명하게 나타납니다.
유가와 중동의 긴장은 여전히 단기적으로 시장을 변동시킬 수 있습니다. 그러나 유가 급등으로 인한 인플레이션 충격은 결국 성장에 대한 우려로 바뀔 수 있습니다.
에너지 비용 증가가 경제 활동에 영향을 미치면 Fed가 계속해서 강력하게 긴축할 가능성은 제한될 것입니다. 이러한 추세는 실질 수익률을 안정시키는 데 도움이 될 수 있으며, 동시에 금 가격이 지지 영역을 형성할 수 있는 조건을 조성할 수 있습니다.
중앙은행, 가격 기반 조성
주기적 요인 외에도 금 시장은 외환 보유고 다변화 과정과 중앙 은행의 금 매입 활동에 의해 뒷받침됩니다.
BCA Research는 공식 부문의 매수 속도가 최고점을 넘어섰을 수 있다고 평가합니다. 그럼에도 불구하고 이러한 수요는 여전히 시장의 기반을 마련하여 금 가격이 이전 단계보다 높은 수준을 유지하는 데 도움이 됩니다.
이 기관은 금이 실질 수익률과 달러화가 가치 평가 과정에서 중심 위치를 차지하면서 거시 자산 역할로 복귀하고 있다고 믿습니다. 중앙은행의 매수 활동은 더 이상 가격 상승을 촉진하는 유일한 동력이 아니지만, 여전히 급락 위험을 제한합니다.
장기적으로 BCA Research는 구조적 압력이 증가함에 따라 USD가 약화될 수 있다고 예측합니다. 이러한 시나리오가 실질 수익률이 더 이상 상승하지 않는 것과 함께 발생하면 금에 대한 가장 큰 두 가지 저항력이 지지 요인으로 바뀔 것입니다.
전망이 더 긍정적으로 평가되지만 금 가격 변동은 여전히 연준 정책, 에너지 시장, 지정학적 긴장 및 중앙은행의 준비금 수요에 달려 있습니다.
참고: 이 기사는 시장 동향, BCA Research의 의견 정보를 반영할 뿐 투자 권장 사항은 아닙니다.
