MB 증권(MBS)은 최근 발표한 채권 시장 보고서에서 2025년 5월 기업 채권(TPDN) 발행 활동이 60건의 신규 발행으로 강력한 회복세를 보였으며 월간 성공적으로 발행된 TPDN 총 가치는 약 69조 동에 달할 것으로 예상되며 이는 전년 동기 대비 155% 크게 증가한 수치이며 연초 이후 최고치라고 밝혔습니다.
부동산 그룹은 2025년 5월에 18~9%의 비중을 차지했으며 총 발행 가치는 26조 9천억 동입니다. 주목할 만한 점은 부동산 분야에서 다소 생소한 이름이 등장했지만 상당히 큰 채권 자금 조달 거래도 함께 이루어졌다는 것입니다.
주목할 만한 거래 중 하나는 베트민호앙 부동산 투자 건설 주식회사(VMH)가 3조 4 660억 동 상당의 VMH12501 채권 발행에 성공한 것입니다. 이 채권은 5년 만기이며 2015년 5월 22일에 만기가 됩니다. 이것은 회사의 유일한 유통 채권입니다.
FiinRatings의 VMH에 대한 신용 등급 보고서에 따르면 회사의 사업 능력은 중간 수준입니다. 2010년에 설립되었지만 VMH의 활동은 하노이의 부동산 프로젝트 개발에만 집중되어 있습니다. 회사의 자산 규모도 현재 업계 평균보다 낮습니다. FiinRatings의 추정에 따르면 VMH가 2024년 말 대비 자산 규모를 두 배로 늘리는 동시에 상당한 부채 증가는 회사의 사업 효율성에 압력을 가할 것입니다.
유동성에 대해 FiinRatings는 VMH의 유동성이 현재 중간 수준이며 유동성 비율/유동성 사용 수준은 2025년에 1광 15~1광 20배 범위에서 변동할 것으로 평가합니다.
부동산 업계에 놀라움을 안겨주고 있는 기업 채권 발행을 강화한 사례는 TCO 부동산 컨설팅 및 비즈니스 합자회사입니다. 6월 25일 Ja에 따르면 HNX Ja에 따르면 TCO는 1억 동/채권 액면가의 gia 채권 50 000주를 성공적으로 발행하여 5조 동의 현금 흐름을 가져왔습니다.
앞서 부동산 회사 TCO도 2025년 4월 사모 채권을 통해 3조 동 2024년 마지막 날에 2조 5천억 동을 성공적으로 동원했습니다. 따라서 지난 6개월 동안 이 부동산 회사는 단기 채권 발행 3회(12~28개월)를 통해 10조 5천억 동을 동원했습니다. 채권 소유주 발행 목적에 대한 정보는 공개되지 않았습니다.
HNX의 발표에 따르면 지난 6월 25일 anh thi 종합 무역 서비스 유한회사(안 thi 회사)는 5조 동 상당의 채권 발행을 성공적으로 발행했으며 이는 18개월 만기입니다. 이는 전환 불가능 채권이며 증권이 첨부되지 않고 자산으로 담보됩니다.
안틴은 최근 채권 채널에서 5조 동을 성공적으로 조달했지만 재무 상황은 그다지 좋지 않습니다. 2024년 재무 보고서에 따르면 기업은 2023년의 4조 동 손실에 비해 크게 개선되었음에도 불구하고 세후 손실이 계속해서 9조 2천억 동에 달합니다. 2024년 12월 31일 현재 회사의 총 누적 손실은 여전히 -5조 동 수준입니다.
기업 채권에서 자본을 동원하는 채널에서 부동산 기업 그룹의 복귀도 긍정적인 신호를 보여줍니다. 그러나 이전 기간의 채권 만기 압박 이야기는 여전히 크며 특히 부동산 기업 그룹의 현금 흐름이 여전히 약할 때 더욱 그렇습니다.
베트남 투자 신용 평가 주식회사(VIS):의 통계에 따르면 2025년 하반기에 474개의 채권이 있었고 총 잔액 150조 동이 만기일이 도래했습니다. 부동산 부문만 해도 50% 이상을 차지하며 채권 만기 압박이 가장 큰 산업이 되었습니다.
우려스러운 점은 15개 부동산 기업의 26개 19조 동 규모의 채권이 현금 흐름 담보 자산 및 재무 신용의 어려움으로 인해 최초 지급 지연 위험 경고를 받고 있다는 것입니다.
특히 지난 5월에는 2개의 대기업과 관련된 3개의 부동산 회사에서 4개의 채권이 처음으로 지급이 지연되었습니다. 이 회사들은 이전에 지급이 지연되었고 현재까지 승인을 완료하지 못했으며 신용도가 낮고 이익률이 낮고 재무 레버리지 비율이 높습니다...
