올해 밀라 마이크로소프트 밀라 메타 구글은 수십억 달러 규모의 컴퓨팅 성능 임대 계약을 동시에 발표했는데 이는 인공 지능(AI) 경쟁의 새로운 추세 즉 인프라를 매우 빠르게 확장하되 재정적 위험을 최소화하는 것을 반영합니다.
메타는 부채를 떠안지 않고 루이지애나주에 거대한 데이터 센터를 구축하기 위해 거의 300억 달러를 모금했습니다.
Google은 소규모 회사에서 컴퓨팅 능력을 임대한 다음 일부를 OpenAI에 다시 판매했습니다.
마이크로소프트는 차세대 네오클라우드 제공업체(전문 클라우드 컴퓨팅 인프라를 제공하는 회사 그룹)와 단기 데이터 센터 임대 계약을 잇달아 체결했습니다.
이러한 계약의 공통점은 기술 기업이 AI 수요가 여전히 불확실한 상황에서 수십 년 동안 지속된 인프라 프로젝트에 장기적인 베팅을 피하고 막대한 분기별 이익을 얻을 수 있도록 돕는 것입니다.
수조 달러가 미래에 AI에 필요한 컴퓨팅 성능의 양을 정확하게 예측할 수 없는 위험에 처해 있습니다.
콜롬비아 경영대학원의 시바람 라즈고팔 교수는 '위험은 치약 튜브와 같습니다. 한 곳을 쥐어짜면 다른 곳으로 넘쳐흐릅니다.'라고 비유했습니다.
그에 따르면 문제는 부가 사라질 위험이 아니라 그것이 누구에게 옮겨지고 있는지입니다.
대표적인 예가 루이지애나에 있는 메타의 하이퍼리온 데이터 센터 프로젝트입니다. 이 그룹은 Beignet Investor LLC,라는 특별 목적 회사를 설립하여 Blue Owl Capital과 협력하여 자금을 빌렸습니다.
메타는 데이터 센터를 구축했지만 Blue Owl은 재정 비용의 80%를 부담했습니다. 그 대가로 메타는 4년 계약을 통해 데이터 센터를 임대하여 부채 대신 운영 비용으로 분류할 수 있었습니다.
분석가들에 따르면 영양 메타는 자가 대출을 피하기 위해 '보험료'를 지불하고 있습니다. '빚을 지는 대신 영양 메타는 위험을 감수하고 있습니다.'라고 민간 신용 전문가인 솔로몬 페이그 발라가 말했습니다.
자금의 대부분은 블루 아울이 2049년 만기 채권을 통해 조달했으며 이는 블랙록과 같은 보험 펀드 연기금 및 주요 투자자에게 판매되었습니다.
AI 수요가 정체되면 메타는 2033년부터 계약에서 철수할 수 있으며 나머지 위험은 채권자와 금융 파트너에게 집중될 것입니다.
이러한 방식은 많은 전문가들이 2000년대 초 닷컴 버블을 부풀리는 데 기여했던 '대차 대조표 외' 항목의 귀환에 대해 우려하게 만듭니다.
Meta60뿐만 아니라 Microsoft도 유사한 유연한 전략을 추구합니다. 2024년에 회사는 Nebius60 Nscale60 Iren 또는 Lambda와 같은 네오클라우드 플랫폼과 수십억 달러 규모의 일련의 계약을 체결했습니다.
3~5년 단기 계약은 마이크로소프트가 컴퓨팅 능력을 신속하게 보충하고 필요성이 변경될 경우 잉여 인프라를 '보유'하는 위험을 피하는 데 도움이 됩니다.
CoreWeave와 같은 네오클라우드 제공업체의 부상은 위험이 금융 시스템에 더 깊이 침투하고 있음을 보여줍니다.
CoreWeave는 수십억 달러를 고금리로 빌려 OpenAI와의 계약에 자신의 미래를 묶었습니다.
AI 구축 비용이 점점 더 비싸지면서 전문가들은 거대 기술 기업들이 부담을 분산시켜야 하고 위험한 게임은 이제 막 시작되었다고 말합니다.
