지난 주 거래에서 베트남 증권 시장은 특히 주말 두 세션에서 강력한 변동성을 기록했으며, VN-Index는 1,800포인트 영역을 돌파한 후 갑자기 큰 하락 압력을 받았습니다. 그럼에도 불구하고 주간 전체를 보면 지수는 여전히 25.49포인트 상승하여 전주 대비 1.50%에 해당하며 1,729.80포인트로 마감했습니다.
VN-Index는 이전 6주에 비해 가장 높은 유동성으로 여전히 상승세를 유지하고 있어 주간 차트에서 상승 추세가 여전히 깨지지 않았음을 보여줍니다.
새로운 주로 접어들면서 전문가의 평가에 따르면 시장은 여전히 민감한 상태로 거래될 가능성이 높습니다. Pinetree 증권 회사는 2025년 양력 연도의 마지막 거래 주에 접어들면서 Vingroup 주식 그룹의 추세가 지수와 시장 심리 모두를 지배하는 핵심 요소가 될 것이라고 평가했습니다. 발생할 수 있는 시나리오는 이 주식 그룹이 방향을 전환하고 계속해서 최고점을 돌파하거나 회복 후 공급을 흡수하기 위해 또 다른 매도세가 있을 것입니다.
다른 산업 그룹에서는 시장이 계속해서 강력하게 차별화될 가능성이 높습니다. 비교적 뚜렷한 자금 흐름을 보이는 석유 및 가스 그룹 외에도 나머지 대부분의 산업 그룹은 대규모 자금의 동시적이고 충분히 강력한 참여를 기록하지 못했습니다.
Pinetree 분석 그룹은 "그 상황에서 VN-Index가 단기적으로 또 다른 매도세가 나타날 가능성을 배제할 수 없습니다. 시장이 양력설 연휴 이후 더 뚜렷하고 눈에 띄는 회복 단계에 진입하기 전에 말입니다."라고 예측했습니다.
MBS 증권 회사는 금리가 2026년 증권 시장의 주요 위험이라고 생각합니다. 이에 따라 MBS 분석 그룹은 상업 은행(NHTM)의 대출 및 예금 격차 확대로 인해 12개월 예금 금리가 2026년에도 50bp 더 상승할 수 있다고 예측합니다.
경제의 자본 수요는 향후 5년 동안 계속해서 크게 증가할 것으로 예상되는 반면, 예금은 금, 달러, 부동산과 같이 유동성이 낮은 다른 투자 채널로 이동하여 경제의 자본 회전 속도를 늦추고 있습니다.
게다가 예금 및 대출 만기 구조의 차이입니다. 현재 단기 예금(6개월 미만) 비율은 여전히 전체 시스템 예금의 80%를 차지하는 반면, 인프라 투자 계획에 대한 중장기 자본 수요는 매우 커서 시스템 내 장기적인 자본 부족 압력이 있습니다.
부실 채권은 여전히 높은 수준을 유지하고 있는 반면, 보급률은 감소하고 있어 상업 은행의 충당금 설정 압력이 앞으로 계속 증가할 것임을 보여줍니다. 이것은 또한 향후 금리 인하를 어렵게 만드는 요인 중 하나입니다.
VN-Index의 현재 P/E 평가(VIC 제외)는 약 13.5배에 불과하며, 2025년 평균은 약 12.2배입니다. 이는 Vingroup 주식 그룹의 영향을 고려하지 않으면 지난 기간 동안 VN-Index의 상승세가 평가 확대보다는 주로 상장 기업의 이익 성장에서 비롯되었다는 것을 의미합니다.
이를 바탕으로 목표 가치 평가 영역은 2026년 P/E의 12.5~13.0배입니다. 상장 기업의 이익이 약 16~17% 성장할 것이라는 가정으로 VN-Index는 2026년 말까지 1,670~1,750포인트 영역에 도달할 수 있을 것으로 예상됩니다.
각 단계별 추세에 대해 MBS 분석 그룹은 "새해 좋은 소식" 효과와 3월 중간 검토 후 베트남 증권 시장이 공식적으로 등급이 상향될 가능성 덕분에 2026년 상반기 시장에 대해 긍정적인 견해를 유지하고 있습니다. 유리한 시나리오에서 VN-Index는 상반기에 1,860포인트 영역을 목표로 할 수 있습니다.
응우옌 응우옌 응우옌
