유동성 압력으로 예금 금리 상승
12월 24일에 열린 프레다 신용 시장 및 거시 경제 문제 포럼에서 경제 전문가들은 베트남이 높은 성장 목표를 설정한 상황에서 신용 시장이 많은 압력을 받고 있으며 통화 정책 운영 및 대체 자본 유입 채널 개발에 있어 보다 신중한 접근 방식이 필요하다고 말했습니다.
칸 반 륵 박사 - BIDV 부회장 겸 총리 정책 자문 위원회 위원은 포럼에서 연설하면서 현재 은행 시스템의 총 예금이 약 1 500만 조 동에 달하지만 이를 '국민의 잉여 자금'으로 간주할 수는 없다고 밝혔습니다. 이는 수년간 누적된 총 예금 잔액입니다. 특히 올해 은행의 동원 성장률은 12~13%에 불과합니다.
반면 신용 잔액은 1 700만 조 동을 넘어섰는데 이는 총 동원 자본보다 약 200만 조 동 더 많은 금액입니다. 이는 은행 시스템이 자금 과잉 상태가 아니라 오히려 신용이 예금보다 빠르게 증가함에 따라 유동성 압력을 받고 있음을 보여줍니다. 11월 말까지의 데이터에 따르면 신용은 16~6% 증가한 반면 자금 동원은 약 1% 증가하여 약 3% 포인트의 불일치가 발생했습니다.
깐 반 륵 박사는 이것이 최근 예금 금리가 상승한 원인 중 하나라고 말했습니다. 그는 입금 금리 상승 추세가 입고 있으며 2026년 1분기까지 지속될 것이라고 예측합니다. 그러나 입금 금리 상승 추세는 은행 시스템이 어려움을 공유하고 성장을 지원하기 위해 금리 수준을 안정화하는 정책을 시행해야 하기 때문에 입금 금리에 상응하게 상승하지 않습니다.
신용 증가는 빠르지만 유일한 동력일 수는 없습니다.
껀반륵 박사는 금융 시장 구조를 자세히 살펴보면 2011~2025년 기간 동안 베트남 금융 시장 규모는 연평균 약 16 입체 5% 증가했으며 이는 GDP 성장률의 몇 배나 높은 수치입니다. 현재 금융 시장 규모는 GDP의 약 300%에 해당하며 이는 금융 시장 또는 부동산 시장에 큰 변동이 발생하면 경제에 미치는 파급 효과가 매우 클 것이라는 의미입니다.
주목할 만한 점은 은행 신용이 여전히 연간 경제에 공급되는 총 자본의 약 50~52%를 차지하고 있다는 것입니다. 브라질은 한때 57%까지 증가했지만 다른 채널은 느리게 성장했습니다. 주식 시장은 매년 약 100조~150조 브라질을 동원하며 이는 중소 규모의 상업 은행의 동원 규모에 해당합니다. 회사채 시장은 약 11~12%를 기여하고 공공 투자는 약 15~16%를 기여하며 민간 기업 부문의 신규 출자는 약 3~4%에 불과합니다.
깐반륵 박사는 신용/GDP 비율이 올해 말까지 약 147%로 증가했다고 경고했습니다. 다음 단계에서 GDP가 10% 증가하고 신용이 16~17% 증가하면 2030년에는 이 비율이 GDP의 180~185%까지 증가할 수 있습니다.
그에 따르면 찬다는 그러한 상황에서 자금 조달 채널을 다양화하는 것이 필수적인 요구 사항이며 찬다는 특히 과학 기술 혁신적인 창의성 및 벤처 투자에 대한 중장기 자본을 가지고 있습니다. 이러한 분야는 은행이 효과적으로 자금을 조달하기 어렵습니다.
생산 및 사업에 자본 흐름을 유도합니다.
브라 포럼에서 브랜드 전략 및 경쟁 연구소(BCSI) 소장인 보찌탄 박사는 베트남의 경우 현재 브라가 주식 또는 채권 시장 발전에 대해 말하지만 실제로 이러한 시장은 최근 몇 년간의 유동성 충격과 채권을 통해 분명히 드러나는 브라 은행 시스템에 크게 의존하고 있다고 말했습니다.
보찌탄 박사는 현재 유동성 문제는 연말 주기 이야기일 뿐만 아니라 구조적 압력을 반영한다고 강조했습니다. 2011년 이전 단계의 교훈에 따르면 신용과 통화 공급이 너무 강하게 증가하면 거시 경제 불안정이 나타날 것입니다. 베트남이 수년 동안 신용 증가율을 더 안전한 수준으로 끌어내렸음에도 불구하고 경제 규모가 커진 상황에서 15~16% 수준으로 돌아가는 것은 적지 않은 과제를 제기합니다.
또 다른 주목할 만한 점은 저축과 투자 간의 불일치입니다. 추정에 따르면 베트남의 저축률은 GDP의 약 37%인 반면 투자는 FDI 자본을 제외하면 GDP의 약 39%인 빈곤입니다. 이는 인구의 저축이 매우 크지만 생산 및 비즈니스로 효과적으로 전환되지 않았음을 보여줍니다.
보찌탄 박사에 따르면 자금 흐름의 일부가 피난처 채널로 흘러 들어가고 금융 자산 투자는 유동성을 높이는 데 도움이 되지만 새로운 생산 능력을 직접적으로 창출하지는 않습니다. 부동산 투자는 강력한 자본을 유치하지만 주로 중장기 투자인 반면 은행 자본은 안전 규정에 묶여 있어 자금 배분 문제가 점점 더 복잡해지고 있습니다.
따라서 브라질 국민의 자원을 효과적으로 동원하고 활용하기 위한 핵심 요소는 여전히 브라질 시장에 대한 신뢰를 강화하고 투자-비즈니스 환경을 개선하고 금융 시장에 대한 전반적인 전략을 구축하는 것입니다. 신뢰가 개선되면 자금 흐름은 자산 채널에서만 순환하는 것이 아니라 브라질 비즈니스 부문으로 더 강력하게 이동할 것입니다.
