캐나다 은행의 평가에 따르면 금과 은의 급등은 정부 예산의 인내력과 투자 심리를 포괄하는 법정화의 지속 가능성에 대한 우려 속에서 글로벌 시장 질서의 움직임을 반영하고 있습니다.
최신 귀금속 보고서에서 BMO Capital Markets의 상품 분석 그룹은 금 가격을 새로운 수준으로 끌어올리는 추진력과 그 영향이 남은 해에 미치는 영향을 평가하기 위해 극단적인 "예상 연습"을 수행했습니다. 금이 올해 첫 달에 5,000 USD/온스를 돌파한 것은 BMO가 12월에 발표한 1분기 예측을 훨씬 뛰어넘었습니다.
BMO는 세계가 빠르게 변화하고 있다고 평가합니다. 지금 금에 베팅하는 것은 글로벌 질서의 미래와 그 구조로 이어지는 전환 경로에 베팅하는 것을 의미합니다. 두 극의 큰 영향력이 나타나고 국가들이 편을 선택해야 할 가능성이 있는 새로운 질서가 형성되는 상황에서 금 가격은 장기적인 급등 시나리오에 휘말립니다.
BMO에 따르면 금의 급등세는 USD와 미국 채권이 약화되는 "세일 아메리카" 추세와 관련이 있을 뿐만 아니라 전 세계적인 추세이기도 합니다. 지난주 시장은 일본 채권의 강력한 매도세와 엔화의 급격한 변동을 목격하여 전통적인 피난 자산의 방어 능력에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 최고가 시나리오에서 BMO는 투자자들이 트럼프 대통령의 2차 임기 첫해와 비슷한 속도 또는 더 빠른 속도로 금을 계속 매입할 것이라고 가정합니다. 중앙 은행의 순매수가 분기당 약 800만 온스, ETF 흐름이 분기당 400만~500만 온스 수준을 유지하고 실질 수익률과 USD가 계속 약화되면 금 가격은 2026년 4분기에 온스당 6,350달러, 2027년 4분기에 온스당 8,650달러까지 상승할 수 있습니다.
가격 상승 가능성을 열어놓았지만 BMO는 12월부터 공식 예측을 조정하지 않았습니다. 분석 그룹에 따르면 현재 예측 모델은 더 이상 금융 시스템의 붕괴 수준과 글로벌 질서를 따라가지 못합니다. 5년 이상 지속된 모델은 더 이상 금 가격 변동을 정확하게 반영할 수 없습니다. 업데이트된 5년 회귀 모델에서 금 가격은 중앙 은행의 금 매장량과 ETF 자본 흐름과의 가장 강력한 상관관계를 보여줍니다. 금과 USD 간의 역전 관계와 장기 수익률은 여전히 존재하지만 지속적이지 않으며, 금은 2020년부터 DXY를 약 78%만 거슬러 올라갑니다.
은 시장도 100달러/온스를 돌파하는 놀라운 돌파 주기에 접어들면서 금-은 비율을 수년간 50포인트 아래로 떨어뜨렸습니다. 이전에는 BMO가 금이 은신처 통화 자산 역할 때문에 은을 능가할 것이라고 예측했지만, 이제는 은이 계속해서 금을 능가하는 시나리오를 보고 있습니다. 보고서는 새로운 위험 환경이 비금속 금속에서도 은신처 상태를 활성화하고 있으며, 산업 수요의 영향을 크게 받는 그룹임에도 불구하고 소규모 자본 흐름에 의해 증폭되고 있다고 밝혔습니다.
금-은 비율이 40-50 영역, 즉 30년 변동폭의 최저 수준을 유지할 것이라는 가정으로 BMO는 은 가격이 2026년 4분기에 160 USD/온스, 2027년 4분기에 220 USD/온스에 도달할 수 있다고 생각합니다.
