자금 흐름이 엇갈리면서 시장 신뢰도에 영향
정부 감사원은 2015년 1월 1일부터 2023년 6월 30일까지 사모 회사채(TPDN) 발행 및 사모 회사채 자금 사용에 관한 법률 정책 준수에 관한 감사 결론 276/KL-TTCP호를 공개했습니다.
이 결론에서 정부 감사원은 채권 발행 자금 사용은 관할 당국이 승인한 발행 계획 투자자에게 정보 공개 내용 및 법률 규정에 따라야 한다고 밝혔습니다.
그러나 많은 기업들이 채권 발행으로 얻은 자금을 목적에 맞지 않게 사용하고 있습니다.
전문가들에 따르면 이는 재무 관리 위반일 뿐만 아니라 중요한 중장기 자본 동원 채널인 채권 시장이 투자자들에게 신뢰를 잃게 만드는 원인 중 하나입니다.
응우옌 꽝 휘(Nguyen Quang Huy) 응우옌 짜이(Nguyen Trai) 대학교 금융-은행 학과장(Bia)은 “심각한 원인은 기업뿐만 아니라 시장 감독 구조에도 있습니다. 일부 기업은 단기 자본 압박을 받고 있는 반면 발행 후 감독 작업은 동기화되지 않았습니다. 정보 공개 메커니즘은 여전히 깊이가 부족하고 감독 중재자 역할이 충분히 발휘되지 못하고 있으며 일부 투자자의 위험 분석 수준도 여전히 제한적입니다.”라고 평가했습니다.
후이 씨에 따르면 이는 개별 위험을 야기할 뿐만 아니라 전체 시장의 신뢰를 약화시켜 자본 비용을 증가시키고 유동성을 감소시킵니다. 신뢰가 손상되면 경제를 위한 중장기 자본 동원 채널인 채권 시장은 전략적 역할을 제대로 발휘하기 어려울 것입니다.
전문 계정을 사용하여 기술로 엄격하게 감시합니다.
현재 법적 틀이 강화되었지만 Nguyen Quang Huy 씨는 가장 큰 약점은 사후 검토 단계와 발행 후 현금 흐름 관리에 있다고 생각합니다. 채권 자본을 사용하는 계좌 분리가 완전히 적용되지 않아 관리 기관과 투자자가 실제 현금 흐름을 추적하기 어렵습니다.
그는 유효한 증빙 서류가 있고 동원 목적에 부합하는 경우에만 자금 집행을 감시하는 은행에 특별 계좌를 적용할 것을 제안했습니다. 이와 함께 은행은 은행의 비정상적인 징후가 발견되면 자금 집행을 일시 중지하고 관리 기관에 직접 보고할 수 있는 독립적인 감시 메커니즘이 필요합니다.
게다가 간부 은행 배포 대리인 또는 위탁 기관과 같은 중개 기관의 참여는 권리와 의무에 대해 충분히 규정되어 있지 않습니다. 자본 사용 보고서는 일반적으로 정기적이며 간부 위원회에는 위험에 대한 조기 경보 메커니즘이 없습니다. 따라서 간부 위원회를 극복하기 위해 간부 위원회는 기업의 수동 보고서에만 의존하는 대신 투명하고 부처 간 데이터 연결이 가능한 간부 위원회에 대한 일관된 모니터링 메커니즘이 필요합니다.
따라서 휘 씨는 브리지 기술 법적 조치 및 감시 기술을 동시에 결합해야 한다고 제안했습니다.
첫째 감독 은행의 전문 계좌를 적용하여 전체 자금 흐름을 관리합니다. 유효한 증빙 서류가 있는 경우에만 자금을 지급합니다.
둘째 은행은 독립적인 감독 메커니즘을 구축했으며 비정상적인 징후가 발견되면 자금 집행을 일시 중지하고 관리 기관에 직접 보고할 권한이 있습니다.
셋째브라스는 자금 흐름을 감시하는 데 디지털 플랫폼을 적용합니다. 브라스는 기업 브라함 은행 및 브라함 관리 기관 간의 데이터 연결을 지원하여 거의 실시간으로 추적할 수 있도록 보장합니다.
마지막으로브라는 정기 자본 사용을 감사해야 하며브라는 감사 범위를 재무에서 동원 목적으로 확장하여 시장에 독립적인 검증 계층을 만듭니다.
시장 메커니즘으로 자율 징계하는 기업
브라질 제재에 대해 그는 현재의 행정 처벌 수준이 브라질을 억제하기에 충분하지 않다고 평가했지만 처벌 강화는 시장 신뢰 회복과 병행되어야 합니다. 자본을 의도적으로 잘못된 목적으로 사용하여 투자자에게 피해를 입히는 경우 브라질은 브라질보다 더 높은 법적 책임을 고려할 수 있지만 합법적인 발행에 대한 꺼리는 심리를 유발하지 않도록 명확한 기준에 기반해야 합니다.
이와 병행하여 독립적인 신용 등급 시스템 개발은 소프트 솔루션이지만 장기적인 효과가 있습니다. 기업이 모든 행동이 신용 점수와 자금 조달 비용에 직접적으로 반영된다는 것을 알게 되면 스스로 조정할 것입니다. 이것은 시장 메커니즘을 통해 '자체 징계'하는 방법입니다. 미묘하면서도 지속 가능합니다.
후이 씨에 따르면 현재 시장에 대한 장기적인 해결책은 전체 시장에서 투명한 문화와 금융 지식을 구축하는 것입니다. 그는 투자자 역량 강화 학교에 금융 교육 도입 정보 공개 표준화 위험 조기 경보 시스템 개발 절차 및 동원 비용 우대를 통해 기업이 좋은 기준을 준수하도록 장려하는 등 5가지 주요 행동 방향을 제안했습니다.
채권 시장은 신뢰 지식 및 규율이 병행하여 운영될 때만 지속 가능합니다. 기업이 투명성을 자본으로 간주하고 투자자가 지식을 힘으로 간주하고 관리 기관이 데이터를 효과적인 감시 도구로 간주할 때 우리는 안전한 시장을 갖게 될 것입니다.'라고 Huy 씨는 말했습니다.
