목요일에 발표된 귀금속 전망 보고서에서 CME 그룹은 2026년 귀금속 가격 변동을 지배하는 주요 동력으로 간주되는 5가지 주요 주제를 지적했습니다.
중앙 은행의 금 매수 수요는 계속 유지됩니다.
첫 번째 요인은 중앙 은행의 지속적인 금 매수 수요입니다. "공식 부문의 매수 활동은 시점에서 안정적인 축적 추세로 전환되었습니다."라고 전문가들은 말합니다. "2024년과 2025년의 상당한 순매수 이후 중앙 은행의 수요는 여전히 글로벌 금 시장의 중요한 구조적 요소가 될 가능성이 높습니다.
CME 그룹은 이것이 통화 기관의 외환 보유고를 다각화하기 위한 더 광범위한 전략의 일부라고 생각합니다. 세계 금 위원회의 2025년 설문 조사에 따르면 대부분의 중앙 은행은 보유고에서 금 비중이 증가할 것으로 예측하는 반면, 달러 비중은 향후 5년 동안 감소할 것입니다. 주목할 만한 점은 설문 조사 참가자의 95%가 향후 12개월 동안 중앙 은행의 글로벌 금 비중이 증가할 것으로 예상한다는 것입니다.
금과 실질 수익률 간의 상관관계 약화
두 번째 주제는 금 가격과 실제 수익률 간의 전통적인 상관 관계의 균열입니다.
2025년의 주목할 만한 점은 금 가격이 높은 실질 수익률 속에서 새로운 기록을 세웠다는 것입니다."라고 분석가들은 평가했습니다. 이전에는 이 두 가지 요소가 종종 긴밀한 역류 관계를 맺었습니다. 실질 수익률이 하락할 때 금 가격이 상승하고 그 반대도 마찬가지입니다.
그러나 최근의 분기율은 금과 같은 비이자 자산 보유의 기회 비용이 여전히 존재하지만 이 요소가 지정학적 위험 방지 필요성과 국가 비축량 다각화 추세와 같은 다른 변수에 의해 압도되고 있음을 보여줍니다.
CME 그룹에 따르면 2026년에는 수익률에 크게 의존하는 전통적인 예측 모델이 더 넓은 맥락에서 고려되어야 합니다. "이 관계는 완전히 깨진 것은 아니지만 실제 금리에 대한 금의 민감도는 다른 거시 경제 동력에 비해 감소했을 수 있습니다.
금/은 비율의 큰 변동
세 번째 동력은 금과 은 가격 비율의 급격한 변동입니다.
CME 그룹은 "2025년 기록에 따르면 금/은 비율은 매우 넓은 범위 내에서 변동하며, 한때 2020년 이후 처음으로 100배를 넘어 60배 이하로 축소되기 전에 10년 이상 만에 최저 수준을 기록했습니다."라고 밝혔습니다.
주요 원인은 금과 은이 동시에 최고점을 찍지 못했기 때문입니다. 금은 통화 요인과 중앙 은행의 수요 덕분에 초기 상승 추세를 주도했고, 은은 더 늦게 상승했지만 더 빠른 속도로 상승했습니다.
전문가들은 "은의 특징은 일반적으로 금의 급등 이후에 나타나지만 더 큰 범위로 증가하여 이 비율의 자연스러운 팽창 및 수축 주기를 생성합니다."라고 분석합니다. "은은 통화 자산이자 산업 금속이기 때문에 투자자는 이러한 동력이 계속 변할 때 금/은 비율을 면밀히 모니터링해야 합니다.
공급 부족 및 재고 감소
네 번째 요인은 재고 감소와 함께 점점 더 뚜렷해지는 은 공급 부족 상황입니다.
CME 그룹은 산업 수요가 채굴 공급을 훨씬 초과하면서 은 시장이 5년 연속 적자로 접어들고 있다고 밝혔습니다. 보고서는 "대부분의 은이 구리, 납 또는 아연의 부산물로 채굴되기 때문에 공급 축소율이 낮아 생산량이 은 가격 변동에 직접적으로 의존하지 않습니다."라고 밝혔습니다.
수요 측면에서 태양 에너지 산업의 안정적인 수요와 전기화 과정은 비축량을 줄이는 데 기여했습니다. CME는 "이러한 부족으로 인해 은 시장은 공급-수요 균형의 해에 비해 공급망 충격에 더 민감해졌습니다."라고 경고했습니다.
백금과 팔라듐의 변화하는 역할
마지막 요소는 백금과 팔라듐을 포함한 백금 금속 그룹(PGMs)의 역할 변화입니다.
CME 그룹에 따르면 이 금속 그룹은 금과 은과 매우 다른 요인에 따라 움직이고 있습니다. "PGM은 일부 주요 생산 지역에서 공급 집중 위험과 자동차 산업의 수요 변화로 인해 큰 영향을 받고 있습니다.
자동차 제조업체들이 배기가스 촉매에서 팔라듐을 백금으로 대체하는 것으로 전환하면서 수급 균형이 바뀌었습니다. 그러나 이 금속 그룹의 장기적인 전망은 여전히 산업 생산 주기에 크게 좌우됩니다.
