기반 요인은 여전히 은 가격 상승을 뒷받침하고 있습니다.
은 시장은 2025년 연말에 금속 가격이 급등하면서 투자자들의 큰 관심을 계속 끌고 있습니다. 그러나 전례 없는 상승세도 큰 변동성을 불러일으켰으며, 월요일 거래에서 은 가격이 사상 최고치인 온스당 84달러에 도달한 후 9% 하락했습니다.
월요일 매도세 이후 많은 투자자들이 은 시장이 깨진 "거품"에 있는지 질문했습니다. Societe Generale의 상품 분석가들은 일부 모델에서 은의 파라볼트 상승세가 거품으로 바뀌었다는 것을 보여주지만 투자자들은 여전히 가격 상승을 뒷받침하는 기본 요소를 간과해서는 안 된다고 말합니다.
전문가에 따르면 일반적인 선형 척도에서 보면 은 가격이 비싸 보입니다. 그러나 로그 척도에서 가격 변동을 관찰하면 지난 25년 동안 형성된 곱셈 수치 성장 추세를 알 수 있습니다.
은 가격이 거의 수직선을 따라 급등하여 지난주 80달러/온스를 넘어섰을 때, 이러한 추세는 당연히 매우 극적인 느낌을 주고 심리적 요소가 강하며 일부 사람들의 눈에는 가격 "거품"과 다를 바 없습니다.
그러나 로가트 척도를 사용하여 시간 그래프에서 가격 변동을 살펴보면 그림은 완전히 다릅니다. 은 가격 상승세가 더 부드럽고 안정적으로 변했으며 역사상 전례 없는 현상이 아닙니다. 분석가들에 따르면 로가트 척도는 은 가격의 오래전부터 형성된 곱셈 수치 추세를 명확하게 반영하기 때문에 적절한 시각입니다.
일부 모델에 따르면 은의 상승세가 거품으로 간주될 수 있지만 프랑스 은행은 은이 작고 변동성이 강한 시장이기 때문에 해당 매개변수가 귀금속에 적용할 때 적합하지 않다고 생각합니다. 그들에 따르면 은 시장은 낮은 유동성으로 인해 거품, 피드백 순환 및 가격 불안정이 확대되어 거품과 유사한 신호를 쉽게 방출합니다.
분석가들은 "따라서 우리는 "거품" 상태를 불안정 가능성에 대한 지표로 해석하는 경향이 있습니다. 왜냐하면 지나치게 큰 가격 변동 후에도 항상 건전한 조정이 발생할 수 있기 때문입니다."라고 말했습니다.
SocGen은 또한 자신의 거품 모델이 현재 기반 상황에서 은 가격의 동력이나 일반적인 추세 변화를 예측할 것으로 기대하지 않는다고 강조했습니다. 그들에 따르면 은 수요는 여전히 글로벌 비달러화 추세와 높은 경제적 불확실성으로 인해 잘 지원되고 있습니다.
심각한 공급 부족
앞으로 SocGen은 은 시장이 특히 중국이 1월 1일부터 수출을 강화하기 시작하면서 더 심각한 유동성 문제에 직면할 수 있다고 예측합니다.
분석가들은 "중국은 전 세계 정제 은 공급량의 약 60~70%를 공급하므로 이러한 움직임으로 인해 정제 은 공급이 크게 줄어들 것으로 예상됩니다. 이는 중국의 은 수출량을 최대 30%까지 줄일 수 있습니다. 지속적인 전 세계 적자(약 2억~2억 3천만 온스, 2025년 수요는 12억 4천만 온스 초과) 상황에서 이러한 제한 조치는 부족 상황을 악화시킬 수 있습니다."라고 경고합니다.
반대로 SocGen은 미국 정부가 수입 은에 관세를 부과할 것이라고 기대하지 않기 때문에 서방 시장이 어느 정도 "해소"될 수 있다고 생각합니다. 은이 방금 전략 금속 목록에 포함되었더라도 말입니다.
분석가들은 "업계 소식통을 통해 1월 중순에 제232조에 따른 분석 결과에 대한 명확한 정보가 있을 것이라는 것을 알게 되었습니다."라고 말했습니다. "우리의 관점에서 미국 정부가 은, 특히 1,000온스 은에 세금을 부과할 것이라고 상상하기는 매우 어렵습니다. 만약 그렇게 된다면 미국에서 수출되는 화물이 거의 중단될 것이기 때문에 OTC 시장의 긴장이 심각하게 고조될 것입니다.
현재 시장은 중국, 런던, 인도를 포함한 1,000온스 은괴에 대한 지역적 부족을 목격하고 있으며, 주요 시장에서 물질적 보험 수수료가 상승하고 있습니다.
