중앙 은행의 금 매수 수요는 금 가격이 수년간 상승세를 유지하고 한때 온스당 5,600달러의 역사적 최고치를 기록하는 데 중요한 동력 중 하나가 되었습니다. 세계 금 협회(WGC)의 최신 조사 결과에 따르면 공식 부문은 여전히 금 보유량을 계속 늘리는 추세입니다. 그러나 프랑스 다국적 금융 및 은행 그룹(Société Générale)의 전문가들은 매수 의도가 항상 실제 거래로 전환되는 것은 아니기 때문에 이러한 기대를 신중하게 고려해야 한다고 말합니다.
올해는 WGC 설문 조사에 79개 중앙 은행이 참여한 기록적인 수치입니다. 이 중 89%의 외환 보유고 관리자는 전 세계 중앙 은행의 금 보유량이 향후 12개월 동안 계속 증가할 것이라고 생각합니다. 동시에 설문 조사에 참여한 단위의 45%는 자사 은행이 2025년 43%에서 증가한 금 보유고를 보충할 계획이라고 밝혔습니다.
그럼에도 불구하고 Société Générale의 상품 분석 전문가들은 중동의 장기적인 불안정과 글로벌 에너지 시장의 혼란이 중앙 은행의 외환 보유고 관리 활동에 적지 않은 장애물을 만들고 있다고 평가합니다.
프랑스 은행에 따르면 지정학적 갈등이 해결되지 않고 에너지 시장이 다시 안정되지 않는 한 중앙은행은 실물 금 매입을 늘리는 대신 다른 긴급한 문제를 해결하는 것을 우선시할 가능성이 높습니다.
그러나 Société Générale은 많은 불확실성이 있는 상황에서도 중앙 은행은 여전히 금 보유량을 늘릴 여지가 있다고 말했습니다.
공식 부문의 금 매입 전망을 보다 면밀히 평가하기 위해 Société Générale은 중앙 은행의 금 매입 의도를 연간이 아닌 6개월 이내에 분석하는 것을 우선시한다고 밝혔습니다.
분석 그룹은 "다른 포트폴리오 관리자와 마찬가지로 중앙은행은 일반적으로 단기적으로 자산 배분 전략을 상당히 정확하게 예측할 수 있지만 1년까지 지속되면 그 정도는 확실히 크게 감소할 것입니다. 따라서 금 매입 계획에 대한 발표는 단기적으로 고려하면 더 높은 참고 가치를 가질 것입니다."라고 말했습니다.
이 방법을 바탕으로 Société Générale은 중앙 은행이 올해 남은 기간 동안 100톤에서 120톤의 금을 매입할 수 있다고 예측합니다.
전문가에 따르면 이 수치는 올해 첫 4개월 동안 기록된 금의 양의 약 두 배이며 중앙 은행의 금 구매 수요가 곧 다시 증가할 것이라는 예측과 일치합니다.
Société Générale은 또한 자신의 예측이 영국 무역 데이터와 런던 금 시장 협회(LBMA)의 금 보유량 데이터와 일치한다고 밝혔습니다.
이에 따르면 영국의 총 금 수출량은 4월에 35톤으로 3월의 13톤에 비해 크게 증가했습니다. 그러나 이 수치는 2022년부터 4월 평균 47톤보다 낮고 2015년부터 평균 53톤보다 낮습니다.
중국은 계속해서 전 세계 금 흐름의 가장 큰 목적지입니다. 특히 4월에는 영국에서 중국으로의 금 수출량이 25톤에 달해 2022년부터 4월 평균 17톤, 2015년부터 평균 13톤보다 상당히 높았습니다.
한편 LBMA의 데이터에 따르면 협회 창고에 보관된 금의 양은 수출 활동 증가 추세에 부합하며 중앙 은행의 기본 수요가 크게 개선되었음을 반영합니다.
중앙 은행의 매수세가 연말까지 계속 유지될 것으로 예상되지만, Société Générale은 금 투자 수요가 여전히 귀금속 보유 기회 비용의 영향을 주로 받을 것이라고 생각합니다.
Société Générale의 경제 전문가들의 기본 시나리오에 따르면 10년 만기 미국 국채의 실질 수익률은 2027년 말과 상반기에 점차 감소하기 전에 3분기에 2% 이상을 유지할 것입니다.
이로 인해 은행은 여름에 금에 대해 중립적인 입장을 유지하지만, 금 보유의 기회 비용이 감소하기 시작하면 연말에 전망이 더 긍정적으로 바뀔 것입니다.
