UBS(스위스의 대형 금융-은행 그룹)의 두 분석가 도미닉 슈나이더와 웨인 고든은 수익률이 높은 수준을 유지함에 따라 투자자들이 금에 대해 더 신중해지고 있다고 말합니다.
두 전문가는 보고서에서 "시장은 기회 비용 개념을 되돌아보고 있습니다. 금의 수익성이 없는 특성이 실질 금리가 여전히 높은 수준인 상황에서 다시 한번 더 많이 고려되는 요소가 되고 있습니다."라고 썼습니다.
슈나이더와 고든에 따르면 금 ETF 및 선물 펀드에 대한 수요가 크게 약화되었습니다. 최근 자금 흐름이 더 안정화되는 조짐을 보이고 있지만, 2026년 초 금이 기록했던 강력한 상승세를 회복하기에는 여전히 부족합니다.
UBS는 금의 장기 상승 추세가 끝났다고 생각하지 않지만 전문가들은 투자자들이 현재의 도전에 대해 더 인내심을 가져야 할 수 있다고 말합니다. 그러나 UBS는 여전히 금 가격이 현재 가격보다 약 1,000 USD 더 높은 수준으로 연말을 마칠 것으로 예측합니다.
2027년을 전망하면서 슈나이더와 고든은 보다 중립적인 통화 정책 환경이 미국 달러에 대한 지지력을 약화시켜 금에 대한 투자자들의 입맛을 개선할 수 있다고 말했습니다.
앞서 4월 13일, UBS 상품 분석가인 Giovanni Staunovo는 이란 전쟁이 끝난 후에도 금과 석유와 같은 상품이 계속해서 뛰어난 상승세를 기록할 수 있다고 말했습니다. 그에 따르면, 많은 양의 금을 보유하고 있는 투자자들은 다른 상품으로 포트폴리오를 확장하는 것을 고려해야 합니다.
그는 "현재 금 가격은 1월 최고 종가보다 거의 13% 낮습니다. 긴장 고조 이후 금리가 상승할 것이라는 기대감이 시장 심리에 부정적인 영향을 미쳤습니다."라고 말했습니다. "일반적으로 상품 가격은 연초부터 약 17% 상승했으며, 이는 USD로 계산한 UBS CMCI 종합 이익 지수를 기준으로 합니다.
스타우노보 씨는 지정학적 위험 보상이 점차 감소할 것으로 예상되지만 상품 시장의 기본 기반은 여전히 지지적이라고 말했습니다.
그는 "많은 경제에서 석유 제품 재고가 낮은 수준에 있습니다. 이는 재고가 보충되기 전에 수요를 제한하기 위해 가격이 더 높아져야 할 수 있습니다."라고 말했습니다. "중기적으로 지정학적 불안정이 계속 높은 수준을 유지하면 금 가격이 급등할 것으로 예상되는 반면, 금 가격은 냉각될 것으로 예상됩니다.
그는 UBS가 구리와 알루미늄 공급 부족 상황이 계속되어 중기적으로 가격을 지지할 것이라고 예측한다고 덧붙였습니다. 장기적으로는 전기화와 같은 구조적 동력도 수요를 강화할 것입니다.
스타우노보에 따르면 상품 수익률은 "수요-공급 불균형 또는 인플레이션, 지정학적 사건과 같은 거시적 위험이 높은 수준일 때 매우 긍정적일 수 있습니다.
3월 16일, UBS 상품 전문가들은 시장이 위험을 평가하는 방식, 금리 정책, 인플레이션 및 강력한 기본 수요의 변화가 2026년 말까지 금 가격을 온스당 6,200달러까지 끌어올릴 수 있다고 예측했습니다.
당시 전문가들은 이란 분쟁이 시작된 이후 금이 온스당 5,200달러 선을 돌파할 수 없었으며, 기대했던 안전 자산 매수세는 아직 명확하게 나타나지 않았다고 지적했습니다. 이러한 추세는 지정학적 위험 증가가 추진력이 된 전년도 금의 65% 상승률과는 대조적이며, 실질 금리가 낮아지고 공공 부채에 대한 우려와 같은 기본적인 요인도 있습니다.
UBS는 "최근 금의 움직임은 투자자들이 유동성을 찾고 에너지 자산과 같은 대안을 고려할 때 그러한 사건에서 역사적 행동과 유사합니다."라고 평가했습니다.
예를 들어, 금은 2022년 러시아-우크라이나 분쟁 발발 후 15% 상승했지만, 이후 미국 연방준비제도이사회가 금리를 인상하면서 15~18% 하락했습니다. 걸프 전쟁과 이라크 전쟁에서도 비슷한 상황이 발생했는데, 당시 가격은 초기 단계에서 각각 17%와 19% 상승했다가 긴장이 완화되면서 하락했습니다."라고 전문가들은 썼습니다.
최근 금 가격이 횡보했지만 UBS는 여전히 귀금속이 2026년에 20% 이상 추가 상승할 수 있다는 견해를 유지하고 있습니다.
UBS는 "우리는 금 가격이 올해 온스당 5,900~6,200달러 범위로 상승할 수 있다고 계속 생각합니다."라고 말했습니다. "금은 전쟁 위험에 직접적으로 대응하는 대신 갈등의 더 광범위한 영향으로부터 보호하는 도구입니다. 금은 주로 통화 가치 하락, 재정 적자 증가 및 경제 침체와 같은 통화 위험으로부터 투자자를 보호합니다. 지정학적 갈등에서 발생할 수 있는 결과입니다.
