국제 금 가격은 조정 기간 이후 강력한 상승세를 되찾고 있으며, 귀금속은 7월 중순 온스당 4,000달러 부근에서 온스당 4,600달러 이상으로 회복되었습니다. ING Research의 상품 전략 전문가인 Ewa Manthey의 "금이 돌아왔는가?" 분석에 따르면 투자 자금의 복귀는 USD 변동, 채권 수익률 및 Fed의 통화 정책과 함께 금 가격 전망에 중요한 요소가 되고 있습니다.
금 가격의 최신 동력은 미국 채권 시장에서 비롯됩니다. 미국 재무부는 갑자기 장기 국채 매입 규모를 늘리겠다고 발표하여 단기적으로 채권 수익률이 하락하고 달러화가 약세를 보였습니다. 이는 귀금속이 달러화로 평가되고 달러화 가치가 하락할 때 일반적으로 이익을 얻기 때문에 금에 유리한 움직임입니다. 동시에 낮은 수익률은 수익성이 없는 자산인 금을 보유하는 기회 비용을 줄입니다.
그러나 ING에 따르면 금 가격 상승은 더 이상 단순히 채권 수익률에 달려 있지 않습니다. 장기 수익률이 회복되더라도 귀금속이 계속해서 강세를 유지하는 것은 미국 재정 전망에 대한 우려와 달러 강세가 점점 더 중요한 역할을 하고 있음을 보여줍니다.
금 가격도 투자 자금 흐름 개선으로 인해 추진력을 받았습니다. ING가 인용한 데이터에 따르면 글로벌 금 ETF 펀드는 7월에 약 30억 달러를 유치하여 금 보유량이 약 23톤 증가했습니다. 8월에는 자금 흐름이 계속 개선되었습니다. 특히 8월 21일에는 블룸버그가 추적하는 ETF 펀드가 약 18톤의 금을 추가했는데, 이는 2025년 9월 이후 하루 만에 가장 큰 증가폭입니다.
이러한 추세는 금 가격 조정 기간 동안 ETF 펀드의 투자 수요가 약화되었기 때문에 특히 주목할 만합니다. 자본 유입 재개는 투자 심리가 개선되고 있으며 향후 세션에서 금 가격에 대한 추가 기반을 마련할 수 있음을 보여줍니다.
투자 펀드 외에도 중앙 은행의 수요가 계속해서 중요한 지지대 역할을 하고 있습니다. ING에 따르면 중앙 은행은 6월에 약 51톤의 금을 순매수하여 상반기 총 순매수량이 102톤으로 증가했습니다. 공식 부문의 금 매수 활동은 보유고 다각화 수요가 여전히 유지되고 있음을 보여주며, 이를 통해 중장기적으로 금 가격을 지지하는 기반을 마련합니다.
그럼에도 불구하고 ING는 금 가격 상승세가 여전히 인플레이션이라는 상당한 저항에 직면해 있다고 생각합니다. 에너지 가격 상승은 미국의 가격 압력을 더욱 지속 가능하게 만들고 통화 정책 완화 가능성을 줄이며 높은 수익률을 유지할 수 있습니다. 이는 금에 불리한 요인입니다. 왜냐하면 높은 금리는 수익을 창출하지 않는 자산을 보유할 때 기회 비용을 증가시키기 때문입니다.
따라서 미국의 인플레이션 데이터는 금리 기대치와 USD 변동을 통해 금 가격에 계속해서 큰 영향을 미칠 것입니다. 시장은 특히 Fed가 면밀히 주시하는 인플레이션 척도인 핵심 개인 소비 지출(PCE) 지수와 통화 정책에 대한 새로운 신호에 주목하고 있습니다.
잭슨 홀 회의는 금 가격의 현재 상승세에 대한 중요한 시험으로도 간주됩니다. Fed가 인플레이션과의 싸움에서 더 강경한 신호를 보낸다면 채권 수익률과 USD가 다시 상승하여 귀금속에 압력을 가할 수 있습니다. 반대로 Fed가 경제 약세 징후에 더 집중하고 정책 완화 가능성을 열어둔다면 금 가격은 상승세를 유지할 여지가 더 많아질 것입니다.
ING는 현재 4분기 금 평균 가격을 온스당 4,150달러로 예측하고 있습니다. 그러나 이 가격은 현재 수준보다 훨씬 낮습니다. 특히 ING는 ETF 자금이 다시 유입되고 USD가 약화되고 미국 재정 전망에 대한 우려가 커짐에 따라 이 예측에 대한 가격 상승 위험이 점점 더 분명해지고 있다고 생각합니다.
이는 금 가격 전망이 ING가 예측한 시점과 비교하여 상당한 변화를 보이고 있음을 보여줍니다. 투자 수요가 계속 개선되고 USD가 약세 추세를 유지하며 실질 수익률이 크게 증가하지 않으면 금 가격은 계속해서 높은 수준을 유지하고 상승폭을 확대할 수 있습니다.
반대로 USD의 반전, 채권 수익률의 급격한 상승 또는 Fed의 긴축 신호가 빠른 상승세 이후 차익 실현 활동을 촉발할 수 있습니다.
온스당 4,600달러를 돌파한 후 금 가격은 중요한 시험대에 서 있습니다. 투자 자금이 ETF 펀드로 계속 유입될지 여부와 연준이 인플레이션 압력에 대한 반응 방식은 현재 상승세가 지속 가능한 상승 추세로 발전할 수 있는지 아니면 귀금속의 강력한 회복세일 뿐인지 여부를 결정할 것입니다.
