Kitco에 따르면 헤라에우스의 귀금속 전문가들은 미국, 이스라엘, 이란 간의 갈등에서 휴전 명령이 처음에는 시장에서 긍정적으로 받아들여졌다고 말합니다. 금 가격은 점차 상승하는 추세인 반면 S&P 500 지수는 4월 17일에 새로운 최고점을 기록했습니다.
그러나 헤라에우스에 따르면 이후의 상황 전개는 위험이 여전히 완화되지 않았음을 보여줍니다. 호르무즈 해협을 통한 운송 활동은 낮은 수준이며, 미국은 협상이 종료될 것으로 예상될 때까지 이란 항구를 봉쇄하기 시작했습니다.
분석가들은 호르무즈 해협 폐쇄로 인해 석유 손실량이 10억 배럴에 달할 수 있다고 말합니다. 이러한 상황의 영향은 장기화되면 더욱 심각해질 것으로 예상됩니다.
헤라에우스는 주식 시장이 장기화된 갈등으로 인한 경제적 영향을 충분히 반영하지 못한 것으로 보인다고 평가했습니다. 미국의 물가가 빠르게 상승하는 경우 인플레이션이 기업의 긍정적인 사업 실적과 최근 금속 가격 상승세를 압도할 수 있습니다.
전문가들에 따르면 미국 연방준비제도(Fed)는 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상해야 할 수도 있습니다. 그러나 헤레우스는 FED가 이전 위기에서처럼 유동성 펌프 조치를 사용하기 어려울 것이라고 지적했습니다. 왜냐하면 이 조치는 공급 부족 상황을 해결할 수 없기 때문입니다.
헤레우스는 "장기적으로 경제 침체와 가격 상승의 조합은 금 가격 상승 추세가 지속될 수 있는 유리한 기반을 마련할 수 있습니다."라고 평가했습니다.
중앙은행은 금에 대한 다른 전략을 가지고 있습니다.
헤라에우스 보고서는 또한 중앙은행의 금 보유 전략의 차이점에 대해서도 언급했습니다.
이에 따라 러시아 중앙은행은 3월에 6.5톤의 금을 추가로 판매하여 연초 대비 총 판매량을 22톤으로 늘렸습니다. 헤레우스는 러시아의 금 판매가 금 가격이 급등한 후 예산 적자를 처리하고 재고를 재조정하기 위한 것이며, 이는 총 재고에서 금의 비중을 증가시킨다고 말했습니다.
러시아가 연초 몇 달 동안 계속해서 금을 순매도했지만 판매량은 총 보유량에서 작은 비율을 차지했습니다. 러시아의 금 보유량은 연초 2,327톤에서 약 2,305톤으로 감소했습니다.
러시아와는 대조적으로 폴란드는 금 보유량을 계속 늘리고 있습니다. 폴란드 국립 은행은 이전 550톤에서 금 보유 목표를 700톤으로 늘렸습니다. 3월에 이 기관은 11.2톤의 금을 추가로 구매하여 총 보유량을 581.6톤으로 늘렸습니다.
헤라에우스에 따르면 폴란드의 움직임은 귀금속 가격이 높은 수준에 있더라도 중앙 은행의 금 수요가 여전히 유지되고 있음을 보여줍니다.
높은 가격 때문에 은 수요 약화
은에 대해 헤레우스는 가격이 높은 수준을 유지함에 따라 수요가 감소하고 있다고 말했습니다.
2025년 전 세계 은 수요는 1조 1,306억 온스로 감소하여 2024년 대비 2% 감소했습니다. 그중 산업 수요는 광전 응용 분야의 6% 감소를 포함하여 3% 감소했습니다.
2025년에 은 시장 가격이 상승하면서 은화 및 은괴 수요가 증가하여 실물 금속과 ETF 펀드가 투자자들에게 더 매력적으로 되었습니다. 그러나 이러한 증가는 다른 분야의 감소를 보상하기에 충분하지 않습니다.
가장 큰 폭으로 하락한 그룹은 보석류와 은 제품으로, 각각 2024년 대비 8%와 21% 감소했습니다.
전자 분야에서 은 수요는 2% 감소하여 4억 4,950만 온스가 되었습니다. 헤레우스는 이러한 감소가 주로 광전 산업이 일부 응용 분야에서 은 사용을 줄이고 구리로 대체했기 때문이라고 말했습니다.
그럼에도 불구하고 첨단 기술 분야의 은 수요 상황은 여전히 밝은 면이 있습니다. 은은 전기 자동차, 충전 인프라, 고성능 컴퓨팅 하드웨어 및 데이터 센터에서 계속 사용되고 있습니다. 대역폭이 넓은 메모리 또한 새로운 수요원이며, 한국 산업용 은 수요가 4% 증가하는 데 기여했습니다.
헤라에우스는 은의 전기 응용이 우수한 전도성 특성 덕분에 점점 더 보편화될 것이라고 말했습니다. 그러나 단기적으로는 은 사용을 줄이고 수요가 약화되는 추세가 여전히 우세합니다.
