VN-Index는 4주 연속 하락세를 기록했으며 1 600포인트 아래로 떨어졌습니다. 매도 압력이 대형주 그룹과 이전에 큰 조정이 없었던 주식으로 확산되었습니다. 이는 방어 심리가 증가했음을 보여줍니다. 반면 급락했던 그룹은 다시 하락세가 둔화되는 신호를 보였습니다. 이는 전반적인 약세 대신 자금 재분배 과정을 반영합니다.
최근 세션의 유동성은 매우 낮은 수준으로 감소하여 투자자들이 방어를 강화하고 거래를 제한하고 있음을 보여줍니다. 현재 시장의 마진 상태도 너무 높지 않아 너무 걱정할 필요는 없지만 투자자들은 더 많은 대기 상태를 유지하고 있으며 성장 주식 그룹에 일부만 투자하고 있습니다.
특히 지난주 강력한 매도 압력을 받은 증권 주식 그룹은 증권 회사에 대한 재무 안전 규정과 관련된 재무부의 통지 102/2025/TT-BTC에 대한 오해에서 비롯되었습니다. 일부 투자자들은 마진 대출 한도 강화 통지가 비율을 200%에서 180%로 낮출까 우려하고 있습니다.
그러나 규제 기관은 180% 수준이 자기자본비율(CAR):에 대한 최소 요구 사항이며 마진 대출 한도가 아니라는 점을 신속하게 밝혔습니다. 대부분의 대형 증권 회사가 CAR를 300포인트 이상으로 유지하고 있는 상황에서 마진 규제에 대한 우려가 점차 해소되고 있으며 이는 시장 심리를 다시 안정시키는 데 도움이 됩니다.
시장 유동성이 낮은 수준으로 유지되는 상황에서 외국인 투자자들의 순매도 규모는 전반적인 추세에 상당한 영향을 미치고 있습니다. 외국인 투자자들은 지난주에도 약 2조 3천억 동의 순매도를 이어갔습니다.
주목할 만한 점은 2025년 3분기에 외국인 투자자의 순매도가 5년 만에 가장 많았다는 것입니다. 이로 인해 시장에서 외국인 투자자의 소유 비율이 약 15%로 감소했는데 이는 최근 몇 년 동안 가장 낮은 수준입니다. 이러한 추세는 베트남 증권 시장이 등급이 상승한 직후에 발생했으며 이는 외국인 자금 유입에 대한 기대가 아직 현실화되지 않았음을 보여줍니다.
단기적으로 외국인 투자자의 매도 압력은 주로 두 가지 원인에서 비롯됩니다. 하나는 시장이 강력한 회복세 이후 빠르게 평가되어 펀드가 적극적으로 이익을 실현하도록 촉진한다는 것입니다. 둘째는 환율 변동성이 커서 ETF 펀드가 포트폴리오 구조를 조정하고 신흥 시장에서 비중이 감소한다는 것입니다.
그러나 외국인 자본 흐름이 완전히 사라지는 것은 아닙니다. 소유 비율이 15%로 감소한 것은 GDP 성장 생산 비용 이점 및 베트남 기업의 이익 성장과 같은 핵심 기반이 여전히 긍정적으로 유지되고 있는 상황에서 미래에 회복 여지를 만들고 있습니다. 게다가 글로벌 금리 사이클이 역전되고 있는 상황에서 ETF 펀드에서 자본을 인출해야 하는 압력이 둔화될 수 있으며 이는 자본 흐름의 반전을 위한 전제를 만듭니다.
관찰에 따르면 국내 투자자와 외국인 투자자 모두의 자금 흐름은 VN-Index가 1 600포인트 부근으로 후퇴할 때만 실제로 개선될 것입니다. 이는 단기적으로 중요한 지지 영역이라는 견해를 강화합니다.
기술적으로 브라질 지수는 1 620~1 640포인트 영역을 다시 테스트할 수 있지만 유동성 약화는 여전히 신중한 수요를 반영하며 이는 회복세 확대 전망이 아직 명확하지 않다는 것을 의미합니다. 낮은 유동성 상태가 지속되면 시장은 회복되기 전에 1 600포인트 아래에서 강력한 변동성이 더 나타날 수 있습니다.
단기적으로 찬조 1 580~1 600포인트 영역이 중추적인 역할을 할 것입니다. 지수가 균형을 유지하고 1 600포인트를 조기에 회복하고 유동성이 개선된다면 찬조 VN-Index는 1 600~1 700포인트 변동폭을 유지할 가능성이 높습니다. 반대로 찬조는 매도 압력이 장기화되면 새로운 균형점을 찾기 전에 1 500~1 550포인트로 조정될 위험이 여전히 고려되어야 합니다.
투자자들은 주식 선별에 중점을 두고 부분적으로 자금 집행을 고려하기 시작할 수 있습니다. VN-Index는 최근 최고점에서 약 7~9%만 조정되었지만 이는 대부분 빈그룹의 포인트 지지 때문이며찬이었지만 많은 산업 그룹이 훨씬 더 큰 변동성을 보였습니다. 그중 부동산 및 증권 주식은 20~30%의 조정이 있었고 찬이는 평가 수준을 더 매력적인 영역으로 되돌렸습니다. 주식이 현재 가격보다 10~15% 더 할인된다면 자금 집행 기회는 더욱 분명해집니다.
