시장은 상승했지만 유동성은 여전히 낮습니다.
2026년 4월 전체적으로 VN-Index는 약 180포인트(+10.72%) 상승하여 약 1,675포인트에서 1,854포인트 이상으로 상승했으며, 이는 주로 Vingroup 그룹(VIC, VHM) 덕분입니다. 그러나 평균 유동성은 3월 대비 20% 감소하여 24조 3천억 동 이상입니다.
전문가에 따르면 시장은 큰 동력을 가지고 있지만 Vingroup 그룹을 제외하고는 결과가 기대에 미치지 못합니다. 현재 단계는 주로 1분기 보고서와 주주총회 시즌의 정보를 흡수하여 역설을 초래합니다. 지수는 상승했지만 많은 투자자는 그에 상응하는 이익을 얻지 못합니다.
가장 큰 위험은 자금이 특정 주식 그룹에 집중되는 것입니다. Vingroup이 다른 그룹이 아직 주도하지 못하는 동안 정체되면 VN-Index는 단기 조정 압력을 받을 수 있습니다. 또한 기록적인 수준의 마진 대출 잔액도 시장에 더 많은 압력을 가합니다.
존재하는 조정 압력
Huynh Anh Huy 씨(Kafi 증권)는 유동성이 축소되고 있으며 투기 그룹에서 자금이 빠져나가 주요 주식에 집중되고 있다고 말했습니다. 시장은 또한 재무 보고 시즌 이후 정보 "저점"에 진입했으며 새로운 성장 이야기가 부족하여 산업 그룹 간 자금 순환 동력이 약화되었습니다.
Huynh Anh Huy 씨는 5월 시장이 높은 가격대에서 좁은 범위 내에서 횡보 축적될 가능성이 높다고 평가했습니다. VN-Index는 블루칩 그룹 덕분에 안정적으로 유지될 수 있지만, 개인 포트폴리오는 차익 실현 압력과 자금 유출이 여전히 뚜렷한 중소형 시가총액 주식에 계속 집중하면 압력을 받기 쉽습니다.
Nhat Viet 증권 회사(VFS)의 분석가들은 5월 시장에 대한 두 가지 시나리오를 제시했습니다. 첫 번째 시나리오는 VN-Index가 저항선인 1,877을 돌파하고 상승 추세를 계속하는 것이지만, 유동성이 약하기 때문에 주요 주식이 여전히 주도 그룹이 될 것입니다. 두 번째 시나리오에서는 지정학적 갈등 상황이 진정될 기미가 보이지 않으면 VN-Index 지수가 1,800 또는 그 이하 영역을 다시 테스트할 것으로 예상됩니다.
VFS는 2026년 1분기 보고 시즌 이후 급등한 종목과 "5월 매도" 압력에 대해 신중하게 60~70%의 주식 비중을 유지할 것을 권장합니다. 동시에 환율과 중동 긴장을 주시해야 합니다. 이러한 요소는 인플레이션 위험을 증가시킬 수 있습니다.
다른 관점에서 DG Capital 투자 부문 이사인 Nguyen Duy Phuong 박사는 "5월은 자금 흐름의 내구성을 검증하는 시기가 될 것입니다. 유동성이 잘 유지되고 자금 흐름이 다른 산업 그룹으로 확산된다면 "5월 매도" 위험은 걱정할 필요가 없을 것입니다. 현재 시장의 일반적인 수준이 너무 높지 않기 때문에(일부 주요 주식 제외) 이 효과로 인해 시장이 너무 깊이 하락할 가능성은 낮습니다."라고 말했습니다.
앞으로 어떤 주식 그룹이 자금 유입 목표가 될 것인지에 대한 질문에 Pinetree 증권 분석 부서장인 Nguyen Duc Khang 씨는 휴가 후 자금이 분산되지 않고 "모래밭에서 금을 찾는" 게임에 진입할 가능성이 높다고 말했습니다.
주요 주식 그룹, 특히 블루칩은 가격 수준이 높아지고 단기 여지가 좁아지면서 급등세 이후 "휴식"이 필요할 수 있습니다. 이 그룹은 지수를 계속 주도하는 대신 횡보하고 축적할 가능성이 높습니다.
한편, 자금 흐름은 특히 비금융 그룹의 소형주로 이동할 수 있습니다. 2026년 1분기 결과에 따르면 제조, 수출, 서비스 기업이 금융 그룹보다 이익 성장이 더 두드러졌습니다.
시스템 유동성이 아직 실제로 풍부하지 않은 상황에서 개별 이야기가 있는 적정 자본 그룹이 더 이상적인 목적지가 될 것입니다. 이곳은 자금이 급등한 주요 종목을 계속 추적하는 것보다 더 나은 성과를 찾을 수 있는 곳입니다."라고 Khang 씨는 말했습니다.
