증권 시장은 유동성이 계속 감소하면서 새로운 주를 다소 침체적으로 시작했습니다. HoSE의 거래 가치는 약 10조 5천억 동에 불과하여 7월 17일 세션 이후 최저 수준입니다.
실제로 이것은 최근 세션에서 새로 나타난 추세가 아닙니다. 증권 시장 유동성 약화는 4월 이후 계속되었으며 2026년 2분기 내내 거의 낮은 수준을 유지했습니다.
증권 시장의 자금 흐름이 약화되는 중요한 원인 중 하나는 은행 시스템의 유동성 압력입니다. 베트남이 높은 성장 목표를 설정함에 따라 경제의 자본 수요가 매우 큽니다. 반면 신용은 동원보다 빠르게 증가하고 있으며 자본 시장, 특히 기업 채권 채널은 실제로 유리하지 않습니다.
이로 인해 경제는 계속해서 은행 신용에 크게 의존하게 되어 은행은 자본 동원을 강화해야 합니다. 따라서 동원 금리 수준이 상승하는 추세입니다.
지난주 정부와 베트남 중앙은행은 금리 수준 통제에 대한 지시를 내렸고, 많은 은행들이 금리 인하를 시작했습니다. 이는 증권 시장에 긍정적인 신호이지만, 금리가 인하되면 돈이 즉시 증권이나 부동산으로 강력하게 유입될 것이라는 단순한 의미로 이해해서는 안 됩니다.
가장 중요한 영향은 무엇보다도 실질 경제에 있습니다. 대출 금리가 인하되고 신용 접근성이 개선되면 기업은 재정 비용을 절감하고 투자를 확대하며 이익을 개선할 수 있습니다. 자본 시장의 관점에서 안정적인 금리 수준은 주식 보유의 기회 비용을 줄이고 자산 가치 평가를 지원합니다.
정부의 최신 지시는 금리 수준을 안정화하고 대출 금리를 인하할 뿐만 아니라 신용이 올바른 분야, 올바른 대상에게 향하고 위험을 엄격하게 통제해야 한다고 강조한다는 점에 유의해야 합니다. 이는 현재 방향이 거시 경제 안정을 기반으로 성장을 지원하는 것이며, 강력하고 광범위한 통화 완화 주기로 이해해서는 안 된다는 것을 보여줍니다.
당장 시장에 미치는 영향은 심리적으로 긍정적일 수 있지만, 기업 이익에 미치는 영향은 시간이 더 걸리고 실제 금리 인하 능력에 달려 있습니다.
시장 업그레이드 이야기가 중요한 단계에 접어들면서 증권 시장 유동성이 계속 약화되는 이유에 대한 질문도 많습니다. 8월 21일 FTSE Russell은 9월 21일부터 공식 업그레이드가 발효되기 전에 FTSE Global Equity Index Series(FTSE GEIS)의 베트남 주식 목록을 발표할 예정입니다.
DG Capital 금융 투자 분석 부문 이사인 응우옌 주이 프엉 박사는 FTSE 등급 상향 이야기가 이미 시장에서 상당 부분 평가되었기 때문에 광범위한 상승세를 만들 여지가 더 이상 크지 않을 것이라고 말했습니다. 따라서 시장은 더욱 강력하게 차별화될 것입니다. FTSE GEIS에 포함될 확률이 높고 시가 총액이 크고 유동성이 높으며 ETF 펀드가 큰 비중을 할당할 가능성이 있는 주식은 계속해서 자금 흐름이 주도적으로 예상할 수 있습니다. 반대로 등급 상향 이야기 덕분에 매우 크게 상승했지만 바구니에 포함될 가능성이 불확실한 주식은 차익 실현 압력이 나타날 수 있습니다.
현재 가장 큰 문제는 시장이 저렴한지 여부가 아니라 유동성이 회복되는지 여부입니다. 전문가들은 증권 시장 유동성이 일반적으로 주기적이라고 평가합니다. 그리고 투자자들은 8월부터 11월까지의 시나리오가 자금 흐름 개선을 목격할 수 있기를 기다리고 있습니다. 그중 11월은 증권 회사가 2026년 4분기에 자금 집행을 강화하기 시작할 수 있는 시기와도 일치합니다.
