중동의 지정학적 긴장은 계속되고 예측하기 어렵으며, 유가가 배럴당 100달러 이상으로 높은 수준을 유지하여 인플레이션과 경제 성장에 압력을 가하고 있습니다. 이로 인해 시장에 단기적으로 좋은 기회가 많지 않고, 세계 경제, 베트남 경제 성장, 기업에 미치는 영향 정도를 측정할 수 없기 때문에 투자자 심리도 덜 긍정적입니다.
베트남에서는 합리적인 운영 정책 덕분에 인플레이션이 여전히 통제 범위 내에 있지만 여전히 주목할 만한 위험입니다. 환율 압력과 결합하여 베트남의 통화 정책은 더 이상 완화할 여지가 거의 없습니다.
게다가 은행의 자본 동원 성장과 대출 간의 격차는 은행 간 시장에 압력을 가하고 있습니다. 만기 금리는 계속해서 높은 수준을 유지하고 있으며, 1-3개월 만기 은행 간 금리는 연 7%를 초과했지만, 뗏 응우옌 단 이전 최고점인 연 16%에서 익일물 금리는 연 4% 수준으로 하락했습니다.
높은 예금 금리 수준은 자본 비용을 증가시키고 증권 시장에 참여할 때 기회 비용을 증가시킵니다. 그 결과 자금 흐름은 주식과 같은 고위험 자산을 피하고 국채 또는 은행 저축과 같은 더 안전한 채널로 전환하는 경향이 있습니다.
베트남 증권 시장에 대한 내부 압력은 외국인 투자자들이 순매도 상태를 계속 유지하여 시장에 큰 압력을 가하고 있다는 사실에서도 비롯됩니다. 지난주 외국인 투자자들은 3개 증권 거래소 모두에서 5조 8,650억 동을 순매도했는데, 이는 2026년 초 이후 최고 수준입니다.
연초부터 외국인 투자자의 총 순매도 가치는 18조 2,580억 동 이상에 달했으며, 이는 주로 지정학적 위험과 USD 강세에 대한 우려 때문입니다. 이로 인해 VN-Index는 최근 거래 세션에서 유동성이 감소하면서 단기적으로 상승세를 유지하기 어렵습니다.
평가 측면에서 VN-Index는 2026년 예상 P/E 비율이 약 11배 이상으로 거래되고 있습니다. 아시아 지역과 비교했을 때 한국, 일본, 대만(중국)과 같은 선진 시장을 제외하면 베트남의 P/E 비율은 중간에서 낮은 수준입니다. 이는 이전 최고점과 비교하여 할인하더라도 시장이 단기적으로 큰 자금 흐름을 유치하기에 충분히 매력적이지 않다는 것을 보여줍니다.
시장이 많은 단기적인 도전에 직면하고 있음에도 불구하고 전문가들은 VN-Index가 중동 지역의 갈등의 영향을 모두 흡수한 후 장기적인 상승 추세로 돌아설 가능성이 여전히 높다고 높이 평가합니다. 미국이 성공적인 작전을 발표하거나 호르무즈 해협이 봉쇄 해제되어 전 세계적인 우려가 줄어들면 반전이 일어날 수 있습니다.
또한 좋은 소식은 2026년 4월 초에 FTSE Russell의 시장 업그레이드 검토 기간이 2026년 9월부터 공식적으로 효력이 발생할 것으로 예상된다는 것입니다. 신흥 시장으로 업그레이드되면 베트남 증권 시장이 50억~100억 달러의 외국 자본을 추가로 유치하고 유동성과 시장 가치를 높일 수 있습니다.
그러나 전문가들은 외부 위험 요인, 특히 지정학적 긴장이 시장 심리에 계속 압력을 가하면 강력한 "탈락" 후 회복이 가격 상승 함정이 될 수 있다고 경고합니다.
전문가들은 몇 번의 반등 세션이 "불 트랩"인지 여부를 예측하려고 노력하는 대신 핵심 요소가 아니라는 견해를 제시합니다. 투자자들은 시장에 강력한 영향을 미치는 변수, VN-Index의 단기 및 중기 추세, 산업 그룹 간의 자금 확산 정도를 평가하는 데 집중해야 합니다.
현재 투자자는 적절한 비중을 배분하고 레버리지 사용을 피해야 하며, 좋은 주식을 축적하기 위해 조정을 최대한 활용할 수 있도록 NAV의 최소 30-40%를 현금으로 우선 배분해야 합니다. 장기 투자자는 좋은 기본 주식 그룹이 더 매력적인 가치 평가 수준으로 조정되기를 기다려야 합니다.
