소매 부문에서 WinMart, WinMart+, WiN을 운영하는 WinCommerce (WCM)는 점차 효율성과 관련된 성장 능력을 입증하고 있습니다. 반면 Masan Consumer (HoSE: MCH)는 각 판매 지점이 소비 생태계의 데이터 포인트가 되는 확장 가능한 유통 인프라로 역학을 전환하고 있습니다. 반면 Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR)는 재구성된 글로벌 공급망 환경에서 전략적 재료에 대한 이점을 보유하고 있습니다.
윈커머스: 이익 문제가 해결되었습니다.
수년 동안 WinCommerce(WCM)는 마산의 성장 이야기에서 가장 큰 의문 부호였습니다. 베트남의 대규모 소매 모델이 실제로 수익성이 있을 수 있을까요? 2025-2026년 단계에 이르러 이 질문에 대한 해답이 점차 명확해지고 있습니다.
2025년 WCM은 거의 39조 동의 매출을 기록하여 전년 동기 대비 18.3% 증가했습니다. 더 중요한 것은 운영 효율성이 뚜렷하게 개선되었다는 것입니다. 소수 주주 이전 이익은 5,010억 동, EBIT 마진은 전년 대비 130bp 증가한 2.2%로 개선되었습니다. 주목할 만한 점은 WCM이 처음으로 양수 현금 흐름을 달성하여 대차 대조표에 더 이상 압력을 가하지 않고 확장할 수 있게 되었습니다.
성장 품질도 보다 지속 가능한 방향으로 변화하고 있습니다. 새로 문을 연 매장의 90% 이상이 EBITDA 수준에서 손익분기점을 달성하여 표준화된 운영 모델을 반영하고 있으며 확장할 수 있습니다.
WCM 대표는 "우리는 성공적인 비즈니스 모델, 효율적인 재무 모델, 수익성 있는 신규 매장을 보유하고 있습니다. 지금 문제는 가능한 한 빨리 확장하는 것뿐입니다."라고 말했습니다. 2026년에 WCM은 매출 성장률 15~21%, 순이익률 1.8~3%, 1,000~1,500개 신규 매장 개설을 목표로 하고 있습니다.
새로운 유통 인프라에서 오는 성장 동력
이전에는 마산 컨슈머(MCH)의 성장이 주로 포트폴리오 확장과 브랜드 구축에서 비롯되었지만, 현재 단계에서는 새로운 요소인 유통 인프라가 추가되었습니다. 이러한 전환의 초점은 전국 수십만 개의 판매 지점을 직접 연결하는 데 도움이 되는 전통적인 소매 채널(GT) 디지털화 플랫폼인 리테일 슈프림입니다.
기존 유통 모델처럼 여러 중간 단계에 의존하는 대신 이 시스템을 통해 MCH는 실시간으로 시장에 접근하여 포트폴리오, 판매 가격 및 각 판매 지점의 전시 효율성을 제어할 수 있습니다.
초기 결과는 뚜렷한 영향을 보여줍니다. 연례 보고서에 따르면 플랫폼은 약 420,000개의 판매 지점을 직접 커버했으며, 동시에 영업 팀 생산성이 40% 증가하고 주문당 SKU 수가 70% 증가했습니다. 이는 운영 개선뿐만 아니라 성장 방식의 변화입니다. 넓게 확장하는 것에서 깊이로 최적화하는 것으로.
더 중요한 것은 Retail Supreme이 새로운 성장 동력을 창출할 것으로 기대된다는 것입니다. 판매 데이터와 소비자 행동이 지속적으로 업데이트되면 MCH는 지역별 제품 포트폴리오를 최적화하고, 보다 정확한 상업 프로그램을 구현하고, 신제품 출시 시간을 단축할 수 있습니다.
MCH는 산업의 자연스러운 성장에 의존하는 대신 각 판매 지점이 소비 채널일 뿐만 아니라 전체 소비 생태계의 "데이터 포인트"가 되는 확장 가능한 유통 시스템을 구축하고 있습니다.
그러한 맥락에서 MCH의 이야기는 더 많은 제품을 판매하는 데 그치지 않고 소비자에게 더 나은 서비스, 즉 더 빠르고 정확하며 더 큰 규모로 서비스를 제공하는 데 있습니다.
마산 하이테크 머티리얼즈: 비핵심 사업 부문의 도약
세 번째 사업 부문에서 MSR은 또 다른 주기에 접어들고 있습니다. 2025년은 마산 하이테크 머티리얼즈가 전년 누적 흑자를 기록하면서 전환점을 맞이했으며, 이전보다 1조 6천억 동 이상 개선되었습니다.
글로벌 공급망이 재구성되는 상황에서 텅스텐과 같은 첨단 기술 재료는 전략적 자산이 되었습니다. 안정적인 공급원을 소유한 기업은 단순한 상품 주기 대신 지정학적 추세와 관련된 장기 논리에 따라 가격이 책정되기 시작했습니다.
많은 변동이 있었던 기간 후 마산 하이테크 머티리얼즈는 운영 효율성이 뚜렷하게 개선되었다는 신호와 함께 2025년을 마감했습니다. 기업은 7조 4,430억 동의 매출을 기록한 반면 EBITDA는 2조 1,750억 동으로 전년 대비 22% 증가했으며 EBITDA 변동폭은 29%로 개선되었습니다. 주목할 만한 점은 세후 이익이 플러스 수준으로 돌아와 2025년 4분기에 2,220억 동으로 2022년 이후 분기별 최고치를 기록했다는 것입니다.
2026년에 접어들면서 MSR은 매출액 16조~20조 3천억 동, 세후 이익 1조 7천억~2조 5천억 동을 목표로 설정했습니다. 2025년 매출액 및 이익 기반과 비교했을 때 이 계획은 규모와 효율성 모두에서 상당한 성장을 보여줍니다.
사업 요소 외에도 2026년 계획은 HOSE로의 상장 계획을 포함하여 기업의 자본 시장 접근성을 확대하기 위한 전략적 조치와 동시에 진행됩니다.
