변동성은 미국 연방준비제도(Fed) 정책과 미국 달러에 대한 노출 수준이 수요를 계속 지배할 때 2026년 귀금속 시장의 주요 요인이 될 것입니다. 이 평가는 HSBC 귀금속 분석 부서장인 제임스 스틸이 제시했습니다.
일요일 저녁 CNBC와의 인터뷰에서 스틸은 금 가격이 며칠 전 4.30%에서 4.00%로 떨어진 10년 만기 미국 국채 수익률 하락에 반응하지 않는 것 같다는 질문을 받았습니다.
스틸 씨는 위의 평가가 완전히 정확하다고 생각합니다. 그의 말에 따르면 전환점은 2022년부터 나타났습니다. 이 시기 이전에는 금 가격이 10년 만기 미국 국채의 실제 금리와 반대 방향으로 변동하는 경우가 많았습니다. 이는 명목 수익률에서 인플레이션을 뺀 값으로 계산됩니다.
이 관계는 브레튼 우즈 시스템이 종료되고 금이 더 이상 미국 달러에 고정되지 않은 이후 수십 년 동안 안정적으로 유지되었습니다.
Steel 씨에 따르면 이러한 관계는 최근 몇 년 동안 눈에 띄게 약화되었습니다. "금은 더 이상 이전처럼 실질 금리, 특히 10년 수익률에 민감하지 않습니다."라고 그는 말했습니다. "동시에 시장은 개인 투자자의 매수세, 지정학적 위험 증가, 중앙 은행의 강력한 금 매수 활동을 목격했습니다.
저는 그 관계가 다시 돌아오지 않을 것이라고 말하는 것이 아닙니다. 하지만 분명히 지금은 예전만큼 강하지 않습니다."라고 그는 덧붙였습니다.
스틸은 또한 케빈 워시 후보 지명이 금 가격이 오르지 않고 수익률이 하락하는 추세와 관련이 있는지 질문을 받았습니다. 워시 씨는 이전에 연준의 대차 대조표 축소에 대한 희망을 표명한 적이 있습니다.
Steel은 "FED가 독립성을 유지하는 한 - 제가 계속할 것이라고 믿는 것 - 그것은 여전히 핵심 요소입니다. 중앙 은행의 독립성에 대한 어떤 위협이든 금 가격을 상승시키는 경향이 있습니다."라고 말했습니다.
금 가격 상승이 통화 가치 하락 위험을 방지하는 역할을 반영하는지 여부에 대해 Steel은 HSBC가 완전히 그런 방향으로 보지 않는다고 말했습니다.
그는 "우리는 USD가 가까운 미래, 심지어 매우 오랫동안에도 글로벌 준비 통화로 계속될 것이라고 믿습니다. 그러나 그렇다고 해서 모든 중앙 은행이 현재처럼 많은 USD를 보유해야 한다는 의미는 아닙니다. USD 의존도를 줄이는 방법 중 하나는 금을 사는 것입니다."라고 말했습니다.
그는 이것이 중앙은행의 금 매입 활동 뒤에 있는 중요한 동력이라고 말했습니다. "2022년부터 금 매입량은 이전 10년 평균보다 2~2.5배, 심지어 한때 3배까지 증가했습니다.
AI 기술 주식이 변동하는 상황에서 EMEA 지역이나 금으로의 자금 흐름이 크게 이동하지 않았다는 점을 언급하면서 Steel은 이것이 장기적인 상승 추세를 약화시키지 않는다고 말했습니다.
그는 "금은 지난 몇 년 동안 상당한 상승세를 기록했습니다. 이전 명목 최고점은 1980년 1월 온스당 850달러였습니다. 인플레이션에 따라 조정하면 현재 약 3,400달러에 해당합니다. 금은 4월에 그 수준을 넘어섰습니다."라고 말했습니다.
스틸은 최근 금 가격이 강하게 다시 상승하지 않은 것이 장기 상승 추세가 끝났다는 것을 의미하지는 않는다고 말했습니다. 그는 연초의 강세, 심지어 "파라볼리적" 상승세가 종종 큰 변동을 동반한다고 강조했습니다.
시장이 그렇게 과열되면 변동은 불가피합니다. 저는 올해 금 시장을 형성하는 키워드가 변동이 될 것이라고 생각합니다."라고 그는 말했습니다. "금이 안전하고 고품질의 안전 자산이기 때문에 변동이 없다는 의미는 아닙니다.
