귀금속 가격은 익숙한 패턴을 계속 반복합니다. 천천히 상승하지만 빠르게 하락합니다. 금은 은과 백금속(PGMs) 그룹보다 우세하여 이 금속에 대한 기관의 더 깊은 약속 수준을 반영합니다.
그러나 Metals Daily의 CEO인 Ross Norman에 따르면 전체 귀금속 시장은 현재 기본적인 요인보다 투기 자본의 영향을 더 많이 받고 있습니다.
최근 분석에서 노먼은 귀금속 가격이 다시 한번 "사다리 오르기, 에스컬레이터 내려가기" 시나리오를 따르고 있다고 밝혔습니다. 즉, 점진적으로 상승하다가 단기간에 급격히 하락하는 시나리오입니다.
“1월에는 시장 전체에서 극적인 가격 상승과 새로운 최고점 설정이 기록되었습니다. 그러나 2월에는 가격이 급락하고 부분적으로 회복되어 동력을 잃고 계속해서 큰 변동을 겪으면서 시장은 모호한 축적 상태에 빠졌습니다.”라고 그는 말했습니다.
노먼 씨에 따르면 중국의 파생 상품 거래 활동은 수급 기반에 역행하는 많은 변동과 함께 가격 변동에 탁월한 영향을 미치고 있습니다.
“현재와 같은 변동성이 큰 환경에서 소규모 투자자는 손실을 보기 쉽고, 대규모 기관은 방관하며, 산업 고객은 자재 교체를 늘리고, 중앙 은행은 매수를 일시 중단하고, 투기꾼은 상호 거래 소용돌이에 빠집니다. 총액이 0인 게임입니다.”라고 그는 평가했습니다.
기술적 관점에서 노먼은 급격한 하락 후 시장이 상승 추세 지속을 확인하기 위해 약 50% 회복되어야 한다고 말합니다. 그러나 대부분의 금속은 약하게 회복되었고 곧 저항선에 도달할 것입니다.
이것은 "황색등" 상태를 만듭니다. 매수 세력은 긍정적인 미국 경제 데이터, USD 강세, Fed의 금리 인하 연기 기대와 같은 거시 경제적 불리한 요인에도 불구하고 빠른 회복 속도 덕분에 기대할 근거가 있습니다. 그러나 매도 세력도 시장이 최고점을 찍었다고 단정할 충분한 근거가 없습니다."라고 그는 분석했습니다.
금, 입지 유지
노먼은 구조를 지지하는 요인은 중앙은행의 축적 추세, 탈달러화 과정 및 공공 부채 우려를 포함하여 여전히 지속 가능하다고 말합니다.
물질적 수요가 계속 강세를 보이고 있습니다. 영국, 유럽 및 아시아의 금 쇼룸에서 고객 수가 급증했습니다. 인도의 보험료는 이미 높은 수준임에도 불구하고 10년 만에 최고 수준에 가깝게 유지되고 있습니다. 중국의 계절적 수요는 약간 정체되는 징후를 보이고 있습니다."라고 그는 말했습니다.
은이 가장 크게 약화되었습니다.
반대로 은은 뚜렷한 약세를 보이며 현재 1월에 설정된 역사적 최고점보다 약 38% 낮습니다.
노먼은 "1월에 거의 60% 상승한 것은 주로 투기 때문이었으며, 기본적인 기반을 훨씬 뛰어넘어 시장 레버리지가 감소할 때 은이 쉽게 손상되었습니다."라고 말했습니다.
은 시장이 6년 연속 공급 부족을 겪고 산업 수요가 여전히 증가하고 있지만 현재 가격 추세는 이러한 요소들을 분리하고 있습니다.
노먼은 또한 고체 배터리에서 은 수요 증가의 잠재력을 언급했습니다. 이 기술이 전기 자동차 시장의 약 10%를 차지하고 각 자동차에 약 1kg의 은이 필요하다면 추가 수요는 2035년까지 6,000~8,000톤에 달할 수 있으며 이는 전 세계 생산량의 1/4에 해당합니다.
그러나 극단적인 가격 변동은 산업 소비자들에게 우려를 불러일으키고 있습니다. 대표적으로 판도라 주얼리 회사는 은에 대한 의존도를 줄이기 위해 백금 도금 제품으로 전환하고 있습니다.
압력을 받는 백금속 그룹
플래티넘은 1월에 거의 50% 상승했지만 이후 상승폭 전체를 삭감하고 계속 하락했습니다.
노먼은 "공급량 축소, 백바운데이션 및 높은 금속 임대료와 같은 기본적인 요인은 여전히 긍정적입니다. 그러나 거시적 압력과 기술적 투매 활동이 지배하고 있습니다."라고 말했습니다.
팔라듐도 연초에 급등했지만 빠르게 반전되었습니다. 현재 가격은 연초와 거의 변동이 없습니다.
투기가 여전히 주도하고 있어
로스 노먼 분석의 주요 메시지는 귀금속 시장이 실제 수요와 공급 대신 투기, 마진 조정 및 기술적 변동에 의해 주도되고 있다는 것입니다.
장기 투자자의 경우 기본적인 그림은 변하지 않았습니다. 그러나 단기 투자자의 경우 기술적으로는 옳지만 재정적으로는 잘못된 현실에 익숙해져야 합니다."라고 그는 결론지었습니다.
노먼은 곧 발표될 미국 인플레이션 데이터가 향후 시장 방향을 결정하는 핵심 요소가 될 것이라고 예측합니다.
