VN-Index 지수가 최근 1,900포인트 선에서 최고점을 찍은 후 200포인트 이상 급락한 후, 시장의 일반적인 심리는 새로운 가치 평가 저점에 대한 긍정적인 기대감이 나타나기 시작했습니다. 전략 보고서에서 많은 증권 회사들은 현재의 낮은 가치 평가 영역이 상장 기업의 이익 성장 기대감과 결합되어 하반기에 매우 좋은 주식을 선택할 수 있는 기회를 열어줄 것이라는 데 동의합니다.
그러나 현실은 다른 그림을 보여주고 있습니다. 증권 시장이 깊은 할인 후 회복 주기에 진입할 것이라는 것을 확인하기 위해 유동성은 시장이 면밀히 관찰하는 신호입니다. 그러나 통계에 따르면 2026년 2분기 말까지 개인 계좌 총 수는 1,335만 개로 사상 최고치를 기록했으며, 이번 분기에만 767,663개 계좌가 증가했지만, 평균 체결 거래 유동성은 전 분기 대비 30%나 감소했으며, 증권 계좌에 대기 중인 자금은 6분기 최저 수준으로 떨어졌습니다. 기술의 편리함은 계좌 "수"에 대한 명목적 성장만 창출하는 반면, 실제 자금 흐름은 은행 시스템 또는 저위험 고정 소득 자산으로 다시 빨려 들어갔습니다.
많은 은행의 예금 금리가 연 9%, 심지어 10%까지 상승했으며, 대출 금리도 급격히 상승하여 기업과 투자자 모두의 자본 사용 비용이 증가했습니다. 기업은 막대한 재정 비용 압력을 받고 있는 반면, 증권 투자 자금은 더 매력적인 수익률을 가진 예금 채널과 채권에 의해 경쟁받고 있습니다. 이것이 증권 시장 유동성이 감소하는 원인입니다.
게다가 역설적인 것은 유동성이 경고할 정도로 낮은 상태임에도 불구하고 2026년 2분기 증권 회사의 마진 부채 잔액은 여전히 증가세를 유지하고 있으며, 심지어 최고점을 기록했습니다.
이 문제에 대해 DG Capital의 금융 투자 분석 부문 이사인 Nguyen Duy Phuong 박사는 숫자만 보면 이것이 바로 역설이라고 말했습니다. 그러나 유동성은 매일 거래 수준을 반영하고 마진 잔액은 투자자가 주식을 보유하기 위해 사용하는 자본 규모를 반영합니다. 따라서 유동성 감소가 마진 감소를 의미하는 것은 아닙니다.
지난 2년 동안 국내 자금은 외국인 투자자의 막대한 순매도를 흡수하는 주요 세력이 되었습니다. 이러한 수요를 유지하기 위해 국내 투자자들은 재정적 레버리지를 더 많이 사용하여 전체 시장 마진 대출 잔액이 기록적인 수준으로 증가했습니다.
투자자들은 높은 마진 수치를 긍정적인 신호로만 보지 않아야 합니다. 레버리지가 커지면 국내 자금이 외국인의 매도세를 계속 흡수할 여지가 점차 줄어들 것입니다. 시장이 지속 가능한 상승 추세에 진입하려면 마진에만 의존하는 대신 자연 유동성, 조직 자금 흐름 및 외국인의 복귀가 여전히 필요합니다."라고 프엉 박사는 견해를 밝혔습니다.
거래소의 실제 주문 매칭 유동성은 사라진 상태에서 벗어나야 하며, 거래량 측면에서 뚜렷한 회복이 기록되어야 합니다. 이러한 회복은 자금이 주식 매매 거래 회전에 실제로 참여하는 것과 함께 이루어져야 합니다.
유동성의 질적 변화는 자금 흐름의 기회 비용 문제에서 분리될 수 없습니다. 자금 흐름 재개를 활성화하는 결정적인 신호는 시중 은행의 예금 금리 수준의 뚜렷한 냉각입니다. 현재 P/E 비율 11.32배는 지난 5년보다 "저렴"하지만 기회 비용인 예금 금리 8~9%와 비교하면 이 평가 영역은 실제로 은행 방어 채널을 포기하고 증권 거래소로 돌아오는 대규모 자금 흐름을 활성화할 만큼 충분히 큰 안전한 범위를 아직 만들지 못했습니다.
