중동 분쟁으로 인해 긴장된 한 주 동안 시장에서 가장 주목할 만한 발전은 가장 익숙한 피난 자산인 금이 기대만큼 반응하지 않았다는 것입니다. 금에 돈을 쏟아붓는 대신 많은 투자자들이 USD 현금 보유로 전환하고 지난 주말 공격 전에 급등한 자산을 매도했습니다.
토요일 이란 공격이 발생한 지 3일 후 귀금속에 대한 초기 매수세가 빠르게 약화되었습니다. 화요일에는 금 가격이 예상외로 약 4% 하락한 반면 은 가격은 한때 10%나 하락하면서 시장이 크게 반전되었습니다.
언급된 주요 원인 중 하나는 미국 달러에 대한 안전 자산 수요의 회복입니다. 미국 주식 및 채권 시장이 많은 손실을 입었음에도 불구하고 이번 주 USD 지수(DXY)는 상승했습니다.
이란의 대응 위험에 직면한 중동 지역의 공공 및 민간 투자 펀드는 USD로 유동성을 유지하는 것을 우선시하고 있을 수 있습니다. 달러화로 평가되는 유가 및 가스 가격의 급등도 세계 준비 통화인 USD로 현금 수요를 촉진할 수 있습니다.
그러나 USD 가격 상승의 가장 중요한 원인은 에너지 공급이 장기간 중단되면 유럽과 아시아의 주요 경제국들이 더 큰 영향을 받을 것이라는 우려일 수 있으며, 미국은 비교적 영향을 덜 받습니다. 어떤 이유에서든 USD 회복은 금의 매력을 감소시킵니다.
금이 이번 주에 안전 자산 역할을 하지 못한 이유를 설명할 수 있는 몇 가지 다른 요인이 있습니다. 그 중 하나는 금과 스위스 프랑 간의 상관관계입니다. 둘 다 일반적으로 불안정한 시기에 가장 안전한 안전 자산으로 간주되며, 특히 일본 엔화나 미국 국채와 같은 다른 안전 자산이 이전만큼 강력한 역할을 하지 못할 때 종종 함께 가격이 상승합니다.
그러나 스위스 중앙은행의 월요일 프랑 매도 개입 가능성에 대한 비정상적인 경고로 인해 이 통화는 USD 및 유로 대비 상승세를 빠르게 잃었습니다. 프랑 관련 안전 자산 거래의 반전도 금 가격에 압력을 가할 수 있습니다.
자산이 급증할 때 차익 실현
더 간단한 설명은 많은 투자자들이 장기간 금 가격이 급등한 후 차익 실현을 서두르는 것입니다. 지난 1년 동안 금은 거의 두 배로 상승했으며 지속적으로 새로운 기록을 세웠습니다.
이는 올해 가장 큰 폭으로 상승한 증시 중 하나의 추세와도 일치합니다. 연초부터 거의 50% 상승했던 한국의 코스피 지수는 휴일 후 시장이 재개장한 화요일 세션에서 7% 이상 하락했습니다.
주말 공격에 앞서 금과 은은 각각 2026년에 가장 큰 폭으로 상승한 3개 시장 중 2개 시장으로, 코스피 지수에 이어 2위를 차지했습니다. 반면 일본 닛케이 지수는 주말 이전에 약 15% 상승했지만 그 이후 4% 이상 하락했습니다.
변동성이 증가하고 세계 경제에 새로운 에너지 충격 위험이 있는 상황에서 많은 투자 포트폴리오가 현금 비중과 유동성 증가를 우선시하고 있을 수 있습니다.
금이 그러한 환경에서 안전 자산 역할을 명확하게 보여주지 못한 것은 지난 한 해 동안의 매수세의 본질과 귀금속의 상승세가 10년 이상 급등한 후 달러화 약세 추세와 밀접하게 관련되어 있음을 어느 정도 반영합니다.
국제 통화 기금(IMF) 제1 부총재 댄 카츠가 화요일에 언급했듯이 이번 주 USD의 움직임은 이 통화의 피난처 역할이 여전히 남아 있으며 USD가 여전히 "국제 통화 시스템의 심장"임을 보여줍니다.
금 가격은 다른 여러 이유로 인해 앞으로도 계속 상승할 수 있습니다. 그러나 최근 귀금속의 급등이 USD 약세에 대한 우려에 의해 어느 정도 촉진되었다면 이번 주 상황은 시장이 그 가정을 재평가하도록 강요할 수 있습니다.
