HSBC 상품 분석가들에 따르면 2026년 금 가격은 지정학적 긴장 고조와 미국 달러 강세 속에서 급락하면서 전통적인 안전 자산이라기보다는 위험 자산처럼 움직이는 경향이 있습니다. 그러나 미국 달러에서 비롯된 보유고 다변화 추세는 여전히 귀금속의 장기 전망을 뒷받침합니다.
HSBC 그룹 자산 관리 부문(HSBC AM) 전문가들은 이란과의 충돌 발발 이후 금 가격 변동이 일반적인 기대와 반대로 나타났다고 밝혔습니다. 이에 따르면 지정학적 불안정이 심화되는 시기에는 금 가격이 일반적으로 지지되며, 이는 2년 전의 강력한 상승세와 유사합니다. 그러나 올해 3월 금 가격은 약 15% 하락했습니다.
HSBC는 달러 강세가 미국 외 투자자들의 수요를 제한하는 요인 중 하나이며, 금리 정책 기대치 조정으로 인해 금과 같은 수익성이 없는 자산을 보유할 기회 비용이 증가했다고 평가했습니다. 그러나 이 은행은 또한 2022년에 금이 달러와 금리가 급등했음에도 불구하고 안정적으로 유지되었으며, 이는 이러한 요인과 금 가격 간의 전통적인 관계가 변화하고 있음을 보여준다고 언급했습니다.
HSBC에 따르면 또 다른 원인은 금 시장의 투자자 구조가 개인 투자자와 레버리지 투자자의 비중이 증가하면서 크게 바뀌었다는 것입니다. 시장 변동 기간 동안 이 투자자 그룹은 유동성을 보충하기 위해 자산을 매각해야 하는 경향이 있습니다.
그럼에도 불구하고 HSBC는 특히 많은 중앙 은행이 USD 의존도를 줄이는 방향으로 외환 보유고를 계속 다각화하는 상황에서 금의 장기 투자 전망은 여전히 긍정적이라고 생각합니다. 그러나 최근의 변동은 투자 포트폴리오 다각화가 다양한 자산 간의 균형을 맞추는 방향으로 이루어져야 함을 보여줍니다.
앞서 2월 15일, HSBC 귀금속 분석 부서장인 제임스 스틸은 미국 연방준비제도(Fed) 정책과 달러화 추세가 투자 수요에 계속 영향을 미치면서 변동성이 2026년 귀금속 시장의 두드러진 특징이 될 것이라고 전망했습니다.
CNBC와의 인터뷰에서 스틸은 10년 만기 미국 국채 수익률과 금 가격 간의 전통적인 관계가 최근 몇 년 동안 크게 바뀌었다고 말했습니다. 이전에는 실질 수익률이 금 가격과 명확하게 반비례하는 경향이 있었지만 현재는 금의 수익률 변동에 대한 민감도가 이전보다 감소했습니다.
스틸에 따르면 개인 투자자의 매수 활동 증가, 지정학적 위험 및 중앙 은행의 금 축적 수요가 이러한 관계를 변화시키는 데 기여하는 요인입니다.
그는 또한 Fed가 통화 정책 운영에서 독립성을 유지하는 한 이 요소는 금 시장의 움직임에 여전히 중요한 역할을 할 것이라고 말했습니다. 중앙 은행의 독립성에 영향을 미치는 모든 신호는 귀금속 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.
보유고 다변화 전략에서 금의 역할과 관련하여 Steel은 미국 달러가 장기간 글로벌 주요 보유고 통화로서의 위상을 유지할 것이라고 말했습니다. 그러나 일부 중앙 은행은 금 보유고를 늘려 미국 달러 보유 비중을 줄일 수 있습니다.
HSBC에 따르면 2022년부터 중앙은행의 금 매입량은 이전 10년 평균의 약 2~3배로 증가하여 귀금속의 장기적인 상승 추세를 뒷받침하는 중요한 요인 중 하나가 되었습니다.
스틸은 또한 최근 금 가격이 새로운 최고치를 기록하지는 않았지만, 이는 시장의 장기적인 상승 전망을 바꾸지 않는다고 말했습니다. 연초의 급등 이후, 더 높은 변동성은 대규모 자본 흐름을 유치하는 시장에서 흔히 볼 수 있는 추세입니다.
그에 따르면 금은 투자 포트폴리오에서 안전 자산이자 고품질 자산이지만, 그것이 귀금속이 단기적으로 큰 변동성을 보이지 않을 것이라는 의미는 아닙니다.
