타이응우옌의 누이파오 다금속 광산에서 마산 하이테크 머티리얼즈(UPCoM: MSR)는 채굴부터 가공까지 통합 텅스텐 체인을 구축하기 위해 10년 이상 투자했습니다. 장기적인 자원, 대규모 생산 능력 및 점점 더 다양해지는 원자재 공급원을 바탕으로 MSR은 베트남 광물 산업의 새로운 방향에 적합한 기반을 보유하고 있습니다.
베트남, 재료 전략의 중심에 심층 가공 둔다
베트남의 자원 가치 향상 방향은 개발에만 집중하는 것이 아니라 점점 더 고부가가치 자재 제품의 가공 및 개발로 전환되면서 새로운 단계로 접어들고 있습니다. 베트남 자재 산업 발전에 관한 정치국의 결론 83에 따르면, 자재 산업은 독립적이고 자율적이며 자립적인 경제를 구축하는 데 기여하는 국가 전략적 임무로 확인되었습니다.
이에 따라 전략적 광물은 탐사, 채굴에서 정제, 응용 재료 생산, 재활용 및 전략적 비축에 이르기까지 가치 창출의 전체 여정에서 고려됩니다. 원광 수출을 최대한 제한하는 것과 병행하여 베트남은 폐쇄형 재료 산업 체인의 형성을 목표로 합니다.
2030년까지 베트남은 일부 희토류 심층 가공 기술, 반도체 재료 및 배터리 재료를 마스터하고 일부 전략적 재료의 현지화 비율을 50%로 높이는 것을 목표로 하고 있습니다. 민간 부문과 외국인 투자도 기술 접근 및 국내 생산 능력 개발을 위한 중요한 자원으로 확인되었습니다.
이는 향후 베트남의 광물 이점이 자원뿐만 아니라 해당 자원에서 더 많은 가치를 창출할 수 있는 능력에 있다는 것을 보여줍니다. 이것은 또한 Masan High-Tech Materials의 텅스텐 플랫폼을 포함하여 국내에서 구축된 가공 능력을 살펴볼 수 있는 배경이기도 합니다.
MSR은 새로운 가치 사슬에서 어디에 서 있습니까?
마산 하이테크 머티리얼즈(UPCoM: MSR)는 기업이 텅스텐을 채굴할 뿐만 아니라 이 자원을 글로벌 산업 시장에 공급하는 제품으로 전환하기 위한 가공 능력을 구축했기 때문에 주목할 만한 사례입니다.
첫 번째 플랫폼은 중국 외부에서 운영 중인 주요 텅스텐 광산 중 하나인 누이파오 다금속 광산입니다. 기존 자원 외에도 누이파오 확장 및 누이치엠은 약 1억 1,500만 톤의 다금속 텅스텐 자원을 추가할 잠재력이 있습니다. 필요한 절차를 완료하면 이 자원은 채굴 및 가공 활동을 약 20~30년 더 연장할 수 있습니다.
더 중요한 것은 MSR이 베트남에서 가공 능력을 구축하기 위해 10년 이상 투자했다는 것입니다. 마산 텅스텐 화학(MTC)을 통해 기업은 APT, YTO 및 BTO와 같은 텅스텐 제품을 생산하여 전 세계 여러 산업에 공급하고 있습니다. MSR은 또한 2027년까지 텅스텐 산화물 생산 능력을 연간 8,000톤으로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.
이 시스템의 원자재 공급원은 누이파오 외부로 확대되고 있습니다. 가공 허가를 받은 후 MSR은 공장 능력을 더 잘 활용하기 위해 외부에서 정광을 추가로 받을 수 있습니다. 한국의 GB Innovation(GBI)과의 협력이 한 예이며, 한국의 텅스텐 공급원을 MSR이 가공하기 위해 베트남으로 가져올 수 있습니다. 장기적으로 재활용은 시스템에 원자재 공급원을 추가할 수 있습니다.
이러한 역량은 사업 결과에서 더욱 분명해지기 시작했습니다. 2026년 2분기에 MSR의 정제 텅스텐 생산량은 1,430톤으로 전년 동기 대비 91% 증가했습니다. 순매출액은 8조 1,380억 동으로 전년 동기 대비 5배 이상 증가했습니다. EBITDA는 2조 4,920억 동으로 337% 증가했습니다. 소수 주주 이익에 대한 세후 이익은 1조 6,660억 동으로 기업이 운영을 시작한 이후 분기 중 최고 수준입니다.
사업 결과와 현금 흐름 창출 능력 개선도 MSR 주주 이야기에 새로운 전환점을 열고 있습니다. 2026년 8월 28일, 기업은 2026년 현금 배당금 10%, 주당 1,000동에 해당하는 임시 지급에 대한 주주 의견을 수렴했습니다. MSR는 또한 현금 흐름이 장기 계약에 따른 생산량에 의해 점점 더 지원됨에 따라 향후 정기 배당을 향한 방향을 밝혔습니다.
앞서 MSR은 순부채/EBITDA 비율이 2026년 2분기 말에 2.1배로 감소했다고 밝혔습니다. 텅스텐 가격 수준이 유리하게 유지되고 부채 감소 과정이 예상대로 계속된다면 기업은 2027~2028년 기간 동안 순 현금 상태로 나아갈 가능성을 보게 되어 향후 배당금 지급 능력을 지원할 수 있습니다.
이러한 움직임은 MSR의 심층 가공 이야기가 운영 규모 확장뿐만 아니라 투자한 기반을 현금 흐름으로 전환하고 주주에게 점진적으로 가치를 창출하는 능력에 있음을 보여줍니다.
