증권 시장의 상승 모멘텀은 지난주에도 계속 유지되었지만, 투자 심리는 미국-이란 긴장과 글로벌 에너지 공급망 중단에 대한 우려에 다소 신중했습니다.
국내에서는 VN-Index가 상승과 하락이 엇갈리는 세션에도 불구하고 36포인트 이상 상승한 한 주를 추가로 기록했습니다.
유동성은 축소되는 추세이며, HOSE에서 5거래일 평균 거래 가치는 약 21조 동으로, 시장이 이전 최고점에 접근하고 휴일 전에 신중한 심리를 반영합니다.
지수가 회복 추세를 계속 유지하고 있지만 시장 폭은 다시 좁혀지는 징후를 보이고 있습니다. 상승 동력은 주로 일부 주요 주식, 특히 VIC와 VHM이 VN-Index에 45포인트 이상 기여한 Vingroup 생태계에 속한 주식 그룹에서 비롯됩니다. 확산은 VCB, BID, CTG, TCB와 같은 일부 대형 은행 주식에서도 나타났지만 다른 산업 그룹 간의 합의 부족으로 인해 빠르게 약화되었습니다.
반대로 조정 압력은 에너지 그룹(석유 및 가스, 전기), 화학, 식품 - 음료 및 소매에 집중되어 더 확산되는 경향이 있으며, 이를 통해 주도 그룹의 긍정적인 영향을 어느 정도 제거합니다.
지수가 높은 수준으로 상승했지만 유동성이 감소한 것은 수요가 더 이상 실제로 강력하지 않다는 것을 보여주며, 시장 폭이 좁아지는 것은 자금 흐름이 확산되지 않고 일부 대형주에만 집중되고 있음을 반영합니다.
이는 신중해야 할 신호입니다. 지수가 주요 그룹의 지지를 받을 때 대부분의 주식이 동의하지 않으면 반전 위험이 증가하는 경향이 있기 때문입니다.
현재 평균 유동성은 세션당 20조~25조 동 수준으로 변동하고 있으며, 일부 세션에서는 거의 29조~30조 동으로 급증했습니다. 반면 시장 규모는 자본 증자 이후 훨씬 커졌습니다. 이는 여전히 강력하고 광범위한 상승 추세를 활성화하기에 충분하지 않은 수준입니다.
전문가들은 시장이 실제 상승세를 확인하기 위해 최소 30조~35조 동/세션의 활발하고 지속 가능한 유동성 수준이 필요하다고 평가합니다.
더 넓은 관점에서 보면, 대규모 자금이 다시 돌아와 시장 폭을 개선하기 위한 전제 조건은 위험 수준이 완화되었음을 확인해야 한다는 것입니다.
첫 번째 요소는 신뢰를 활성화할 만큼 강력한 거시적 이야기나 정책이 필요하다는 것입니다.
가장 기대되는 것은 환율과 은행 간 금리의 냉각입니다. 이것은 현재 가장 큰 병목 현상입니다. 베트남 중앙은행이 운영 금리를 인상하지 않고 환율 안정화 조치를 성공적으로 취하면 자금 흐름이 가장 큰 심리적 부담을 덜 수 있을 것입니다.
두 번째 요인은 외국인 투자자들이 순매도 압력을 줄여야 한다는 것입니다. 고지대 시장 상황에서 외국인 투자자들이 대형주를 계속 순매도하면 국내 투자자들의 심리가 영향을 받을 것입니다.
세 번째 요소는 사업 결과가 충분히 설득력이 있어야 한다는 것입니다. 현재 시장은 더 이상 과소평가 영역에 있지 않으므로 투자자는 기업 이익에 대한 확인을 요구할 것입니다. 1분기 사업 결과 또는 2분기 전망이 긍정적인 이변을 일으키지 않으면 특히 예상보다 앞서 상승한 그룹에서 자금이 강하게 회귀하기 어려울 것입니다.
따라서 주도 산업 그룹(은행, 증권, 철강, 부동산)이 성장 잠재력에 비해 저평가 영역으로 조정되면 큰 수요가 자동으로 활성화될 것입니다.
