일부 증권 회사(CTCK)의 2026년 2분기 재무 보고서에 따르면 시장 상황이 좋지 않음에도 불구하고 마진 잔액이 여전히 증가하고 있습니다. TCBS 증권 회사에서 2026년 2분기 말 대출 가치는 51조 5,220억 동으로 전 분기 대비 15% 이상 증가했습니다.
한편, VPBankS 증권사도 마진 잔액이 전 분기 대비 5.2% 증가한 38조 1,770억 동을 기록했습니다. 회사는 2022년 말 약 2%에서 2026년 1분기 말 8.6%로 전체 산업 대비 마진 시장 점유율을 지속적으로 확대하고 있습니다. 올해 말까지 VPBankS의 잔액은 약 50조 동에 이를 것으로 예상됩니다.
다른 대형 증권 회사들도 시장이 유동성 감소 분기를 겪었고 차별화가 점점 더 뚜렷해지는 상황에도 불구하고 대출을 계속 확대하고 있습니다. 이는 시장의 큰 변동에도 불구하고 투자 그룹의 레버리지 사용 수요가 여전히 높은 수준임을 보여줍니다.
통계에 따르면 2026년 1분기 말 전체 산업의 마진 대출 잔액은 약 4,187억 2,500만 동에 달해 전년 동기 대비 50.2% 증가했으며 베트남 증권 시장 역사상 최고 수준입니다. 반면 마진 대출 금리는 연 14%에 달하고 2026년 1분기에는 대규모 자금 흐름의 신중함이 나타났습니다.
마진 잔액 구조도 주목할 만한 집중도를 보여줍니다. 이에 따르면 2026년 1분기에 가장 큰 마진 잔액을 가진 10개 증권사가 254조 동 이상을 관리하고 있으며, 이는 전체 산업 시장 점유율의 61% 이상을 차지합니다.
모니터링해야 할 지표는 증권 회사의 자기자본 대비 마진 부채 비율입니다. 통계에 따르면 전체 산업의 자기자본 대비 마진 부채 비율은 99.7%이지만 일부 회사는 허용된 최대 수준인 200%에 근접했습니다. 자유 양도에 따라 조정된 시가 총액 대비 마진 부채 비율은 2026년 3월 말에 약 14.1%로 2025년 말 12.8%보다 높습니다. 이 수치는 대출 여지가 고르게 분배되지 않았음을 보여줍니다.
마진 규모가 빠르게 증가하고 기록적인 수준에 도달하면 이야기는 더 이상 유동성에 그치지 않습니다. 재정적 레버리지는 항상 양면성이 있습니다. 시장이 유리할 때 마진은 이익을 증폭시킵니다. 그러나 시장이 크게 변동할 때 마진은 매도 압력을 증폭시킬 수도 있습니다. 주목할 점은 현재 마진 최고점 단계가 자금 흐름이 고르게 확산되지 않고 유동성이 그에 상응하게 폭발하지 않으며 시장 지수가 일부 대형주 그룹의 큰 영향을 받는 상황에서 발생한다는 것입니다.
베트남 증권 시장은 그 어느 때보다 예측하기 어려운 시기에 있습니다. 최근 거래 세션에서만 VN-Index는 한때 20포인트 이상에서 거의 50포인트 사이의 범위 내에서 변동했습니다. 한 세션에서는 지수가 거의 50포인트 하락했다가 마감 시 하락폭을 좁혔습니다.
한 세션에서 지수가 큰 폭으로 지속적으로 변동하는 것은 많은 투자자들이 시장을 "초고속 롤러코스터"와 같다고 비유하게 만듭니다. 그리고 그에 따른 담보 해지 매도 효과가 있습니다. 7월에는 많은 증권 회사에서 국지적인 담보 해지 매도 사례가 나타났습니다.
눈앞의 교훈은 2025년 4월 관세 충격과 지난 2026년 3월의 급격한 하락세가 중동의 불안정과 연관된 후 자유 낙하입니다. 현재 시장 전체에 수백조 동의 마진 부채 규모가 있는 상황에서 레버리지로부터의 압력은 결코 작지 않습니다.
