이란 분쟁으로 채권 수익률과 달러화가 상승하고 연준 금리 인하 기대감이 약화되면서 5월 금값이 하락했습니다. 그러나 공공 부채 증가, 디딜러화 추세, 지속적인 인플레이션, 중앙은행의 안정적인 금 매수 수요와 같은 요인은 여전히 귀금속에 중요한 지원 기반을 제공하고 있다고 Saxo Bank의 상품 전략 책임자인 Ole Hansen은 말했습니다.
월요일에 새로 발표된 보고서에서 한센 씨는 금 가격이 5월에 3개월 연속 하락했다고 밝혔습니다.
최근 조정에도 불구하고 금은 2026년 초부터 5%, 1년 동안 36%, 지난 2년 동안 91%까지 상승했습니다."라고 그는 강조했습니다.
Saxo Bank 전문가에 따르면 호르무즈 해협의 장기간의 차질은 유가, 가스 및 정제 연료 가격을 높은 수준으로 유지하여 금에 압력을 가했습니다.
한센은 "전통적인 안전 자산 모색 물결을 촉발하는 대신 에너지 가격 상승은 인플레이션 우려를 증가시키고 채권 수익률을 상승시켜 미국 달러를 지지하고 Fed의 다음 금리 인하에 대한 기대를 낮춥니다."라고 말했습니다.
이러한 요소들의 조합은 금과 같이 수익성이 없는 자산에 상당한 장애물을 만들었습니다.
금 가격 조정은 글로벌 증시가 계속해서 새로운 최고점을 경신하는 동시에 진행되었습니다. 한편, 일부 중앙은행은 국내 통화를 지원하거나 에너지 비용 증가를 보상하기 위해 금 보유량을 매도해야 했습니다.
한센에 따르면 최근의 추세는 많은 투자자들이 금을 인플레이션 방지 도구로 평가할 때 종종 간과하는 중요한 차이점을 보여줍니다.
그는 "금은 일반적으로 인플레이션 우려가 실질 수익률 감소와 달러 약세와 동반될 때 재정적 긴장 또는 경제 약화 시기에 가장 잘 작동합니다."라고 설명했습니다. "현재 상황은 완전히 다릅니다. 공급 측면의 에너지 충격은 인플레이션을 높일 뿐만 아니라 채권 수익률과 달러를 뒷받침합니다. 이러한 조합은 소비자 물가 상승에도 불구하고 금의 매력을 일시적으로 약화시킬 수 있습니다.
한센 씨는 투자자들이 현재 금리 전망에 너무 집중하고 있어 금이 수익률 상승과 연준 금리 인하 가능성 감소로 인해 어려움을 겪고 있다고 말했습니다.
그러나 그는 이것이 영원히 시장을 지배하는 요인이 되지 않을 것이라고 말했습니다. 지정학적 상황이 점차 안정되고 에너지 충격이 약화되면 투자자들은 수년 동안 금 시장을 지원해 온 구조적 동력으로 돌아갈 것입니다.
가장 중요한 동력 중 하나는 중앙은행의 금 매수 수요입니다.
최근 일부 국가에서 금 보유량을 줄였지만, 이러한 거래의 대부분은 장기 전략을 변경하는 것보다 전술적입니다."라고 그는 말했습니다.
외환 보유고 다변화 추세는 여전히 강력하게 유지되고 있으며, 특히 신흥 경제국에서는 보유고에서 금의 비중이 선진국에 비해 여전히 상당히 낮습니다.
한센에 따르면 러시아-우크라이나 또는 미국-이란과 같은 갈등은 국가 비축에서 금의 전략적 역할을 더욱 강화합니다.
제재 위험, 비축량 다변화, 재정적 지속 가능성 및 장기적인 통화 가치 하락 위험과 관련된 우려가 중앙은행이 전통적인 비축 자산에 대한 의존도를 줄이도록 촉진하고 있습니다.
따라서 Saxo Bank는 중앙 은행이 내년에도 금 순매수자가 될 것이라고 예측합니다.
또 다른 지지 기둥은 중국의 금 수요에서 비롯됩니다.
한센은 "투자 자금 흐름이 시장 심리에 따라 변동하지만, 중국 투자자들이 부동산과 전통적인 금융 채널에서 자산을 다각화하려는 장기적인 열망은 여전히 금 수요를 뒷받침하고 있습니다."라고 말했습니다.
그는 중국 인민은행(PBOC)이 4월에 6개월 연속 금 보유량을 늘렸다고 밝혔습니다. 이러한 움직임은 홍콩(중국)을 통한 금 수입량을 3배 증가시켜 58.6톤에 달하는 데 기여할 가능성이 높습니다.
또한 많은 주요 경제국에서 공공 부채와 재정 적자가 점점 더 커지는 상황은 금이 단단한 자산으로서의 역할을 계속 강화하고 있습니다.
그는 "정부 차입금 수준은 여전히 매우 높은 반면, 전기화, 인공 지능, 에너지 안보 및 기후 변화 적응에 대한 막대한 투자는 상품 수요와 장기 인플레이션 기대에 계속 압력을 가할 것"이라고 말했습니다.
기술적으로 한센은 금이 현재 온스당 4,400달러에 가까운 200일 이동 평균선 주변에서 지속적으로 매수 지원을 받고 있다고 언급했습니다.
시장은 최근 조정 기간 동안 이 가격대를 두 번 테스트했으며 모두 새로운 매수세가 나타났습니다. 이는 장기 투자자들이 여전히 시장 아래에서 적극적으로 활동하고 있음을 보여줍니다.
많은 투자자들이 금 보유 비중을 늘리기 전에 중동 분쟁과 관련된 명확성을 여전히 기다리고 있지만, Saxo Bank는 에너지 가격의 단기 변동과 지정학적 뉴스에서 관심이 멀어지면 시장은 지난 몇 년 동안 금 가격을 지지해 온 기본적인 동력에 다시 집중할 것이라고 생각합니다.
한센은 "우리는 특히 외환 보유고 다변화, 재정 확장 및 디달러화 추세가 향후 몇 년 동안 계속 강화될 경우 금의 장기 전망에 대해 긍정적인 견해를 계속 유지할 것입니다."라고 결론지었습니다.
