기업 채권 시장은 2025년 연말에 투자자들에게 친숙했던 많은 기업의 복귀와 발행 활동 증가를 기록했습니다.
수백억 동에서 수조 동 규모의 채권 로트가 계속해서 판매되고 있으며, 주목할 만한 점은 금리 인상이 나타나기 시작했다는 것입니다.
MBS Research의 2025년 12월 채권 시장 보고서에 따르면 2025년에 가장 높은 이자율을 가진 채권 발행 기업은 1,600억 동 상당의 채권, 5년 만기, 13.5% 이자율의 카이호안랜드 그룹 주식회사(KHG)입니다.
이 수치는 최고 이자율 12.5%의 빈그룹, 12.5%의 타이손 건설 투자 합자회사, 11-12%의 빈패스트 생산 및 사업 합자회사, 빈홈 등 다른 이름들을 넘어섰습니다.
2025년 초부터 누적된 기업 채권 발행 총액은 649조 3천억 동으로 전년 동기 대비 42% 증가했습니다. 은행은 발행 가치가 가장 높은 산업 그룹으로 거의 426조 9천억 동(전년 동기 대비 43.5% 증가)으로 65.7%의 비중을 차지합니다.
부동산 그룹은 23.3%의 비중을 차지하며 총 발행 가치는 151조 5천억 동으로 전년 동기 대비 64.7% 증가했습니다. 부동산 그룹의 평균 가중 이자율은 연 10.1%, 평균 만기는 3.3년입니다.
VIS Rating 기관의 평가에 따르면 2025년 신규 발행 기관의 50%가 "평균" 이상의 신용 프로필을 가지고 있으며, 이는 2024년의 38%보다 높습니다. 신용 등급 활동은 2025년에 처음으로 등급이 매겨진 75개 발행 기관(전년 동기 대비 50% 증가)으로 더 보편화되었으며, 2025년 4분기에 집중되었습니다.
동력은 비은행 발행 기관의 공모 기업 채권에 대한 의무 신용 등급 규정에서 비롯되며, 2026년부터 전문 개인 투자자를 위한 사모 채권에 적용될 예정입니다.
2025년 연체 채권 비율은 2023년 최고치인 12.2%에서 1.3%로 감소했습니다. 연초 첫 연체 채권은 이전 연도에 연체가 발생했던 부동산 그룹에 집중되어 있습니다. 이는 부채 구조 조정 및 프로젝트 재개 단계에서 현금 흐름과 이익이 제한적이기 때문입니다.
2026년 1월에 접어들면서 비은행 부문의 만기 기업 채권 원가는 약 5조 동으로 추정되며, 이는 2025년 12월(75% 감소)보다 상당히 낮은 수준이지만, 여전히 전년 동기 대비 23.4% 더 높습니다.
2026년 첫 달 만기 압력은 계절적 요인으로 인해 낮은 수준입니다. 그중 부동산은 계속해서 지배적인 역할을 하며 총 만기 가치의 약 66.6%, 즉 3조 4천억 동에 기여하여 전년 동기 대비 132.6% 크게 증가했습니다.
전문가들은 채권 자금 조달 채널이 중단 기간 이후 점차 활성화되고 있다고 평가합니다. 기업 채권 공급은 2026년에 증가할 것으로 예상되며, 이는 주로 은행 신용 조건의 긴축과 은행 대출 금리 수준의 상승 추세로 인해 기업의 자본 다각화 요구가 촉진될 것입니다.
그러나 발행 그림은 일관성이 없습니다. 일부 기업은 대규모 및 장기 "3무" 채권을 발행합니다. 일부 기업은 자금 흐름을 유치하기 위해 높은 금리를 수용합니다. 재정 능력과 자금 흐름이 여전히 많은 압력을 받는 상황에서 시장으로 복귀하는 경우도 있으며, 이는 낮은 신용 등급으로 반영됩니다.
FiinRatings는 2026년 기업 채권 시장 전망이 자본 비용 증가, 기업 그룹 간의 높은 신용 차별화 수준, 발행자의 새로운 시장 기준 적응 능력과 관련된 위험에 여전히 직면해 있지만 품질 개선 추세와 함께 매우 긍정적이고 활발할 것이라고 말합니다.
