MBS 증권 회사에 따르면 2026년 2분기에는 약 58조 5천억 동의 기업 채권(TPDN)이 만기될 것으로 추정되며, 이는 전년 동기 대비 140% 증가한 수치이며 2026년 1분기 대비 3.3배 증가한 수치입니다. 채권 만기 압력은 주로 부동산 그룹에서 비롯됩니다.
특히 2026년 5월과 6월에는 만기 압력이 여전히 약 30조 5천억 동으로 부동산 그룹에 주로 집중되어 약 75.6%, 즉 23조 동에 해당합니다.
올해 첫 4개월 동안 부동산 그룹은 발행 활동에서 시장을 계속 선도했습니다. 특히 2026년 4월에는 발행된 기업 채권의 총 가치가 51조 7천억 동에 달해 전월 대비 60% 증가했으며, 그 중 거의 59%가 부동산 그룹에서 발생하여 30조 4천억 동(전년 동기 대비 110.8% 증가)으로 지난 6개월 동안 가장 높은 수준입니다.
연초부터 누적된 기업 채권 발행 총액은 93조 3천억 동으로 전년 동기 대비 26.3% 증가했습니다. 그중 부동산은 54조 4천억 동으로 발행 가치가 가장 높은 산업 그룹(전년 동기 대비 278% 증가)으로 58.3%를 차지합니다.
지급 지연 상황에 대해 2026년 4월 시장은 원금/이자 지급이 지연된 채권 코드 4개를 기록했으며, 지급 지연 가치는 거의 2조 9천억 동입니다.4월 말까지 누적된 지급 의무 지연 채권 총 가치는 약 31조 5천억 동으로 추정되며, 이는 전체 시장의 기업 채권 잔액의 약 2.3%에 해당합니다.
VIS Rating 보고서는 올해 약 99조 동의 만기 부동산 채권이 있을 것으로 추정합니다.이 수치는 현재 발행 물결의 본질이 완전히 건전한 성장의 징후는 아니라는 것을 보여줍니다.상당 부분의 새로운 자본 흐름이 실제로 부채 상환, 재정 의무 구조 조정 또는 유동성 압력 완화에 사용되고 있습니다.
더욱 우려스러운 것은 많은 기업의 재정 건전성이 자본 동원 속도에 상응하게 개선되지 않았다는 것입니다.
예를 들어 LDG 투자 합자회사의 경우 LDGH2123002 채권 묶음에 대한 이자 및 원금 지급이 여전히 지연되고 있으며, 연체 원금 잔액은 1,864억 동 이상입니다. 이 채권 묶음은 초기 발행 가치가 4,000억 동이고 2023년 12월에 만기가 도래했지만 현재까지 완전히 처리되지 않았습니다.
한편, LDG의 2026년 1분기 연결 재무 보고서에 따르면 가장 우려스러운 것은 현금 흐름입니다. 현금 흐름 보고서에 따르면 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 마이너스 약 1조 5,770억 동인 반면, 작년 동기에는 여전히 마이너스 1,830억 동 이상이었습니다. 이와 함께 LDG의 "자금 보유고"는 거의 고갈되었습니다. 연초에 기업이 1조 6,120억 동 이상의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있었다면 1분기 말에는 겨우 49억 동에 불과했습니다.
또는 남랜드 유한회사의 9천억 동 채권과 함께 400명 이상의 채권자가 "갇힌" 경우와 같습니다. 이에 따라 남랜드가 2021년에 발행한 NALCH2124001 채권은 시젠 홈 프로젝트 자체와 관련 자산으로 보장됩니다. 초기 부채 상환 계획은 프로젝트 사업 활동으로 인한 현금 흐름을 기반으로 합니다. 그러나 프로젝트가 판매 허가를 받지 못하면 전체 "자금 흐름 계산"이 교착 상태에 빠집니다.
채권 부채 상환 자금 조달에 어려움을 겪고 있는 또 다른 대기업은 노바랜드입니다. 최근 이 기업은 채권 원금 및 이자 상환 상황에 대한 정보도 발표했습니다. 구체적으로 2026년 5월 18일 계획에 따르면 노바랜드는 NVLH2123014 채권 묶음에 대해 약 6,383억 동의 원금을 상환해야 합니다.
그러나 충분한 자금을 마련하지 못해 기업은 66억 동 이상만 지불했고 나머지 약 6,317억 동은 아직 지불되지 않았습니다. 노바랜드는 위 채권의 잔액 지불에 대해 투자자들과 계속 협상 중이라고 밝혔습니다. NVLH2123014 코드 채권은 총 발행 가치 1조 동으로 2021년 11월 18일에 발행되어 2022년 1월 26일에 완료되었으며 만기는 18개월입니다.
노바랜드의 재정적 압박은 현재 매우 큽니다. 2026년 1분기 재무 보고서에 따르면 기업의 총 대출 잔액 및 금융 리스 부채는 약 68조 9천억 동에 달합니다. 그중 채권 잔액은 약 23조 8천억 동, 은행 대출은 거의 29조 9천억 동, 개인 및 제3자로부터의 대출은 약 15조 동입니다.
